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　　■ 文｜罗妍，香港财华社财经记者。

　　说到近期港股最受关注的股份，一只当属频频破顶的腾讯(00700-HK)，另一只则是惨跌两周至停牌的瑞声科技(02018-HK)，同是科网股，却是两种命运。

　　瑞声科技(AAC)为电子元器件公司，从扬声器、立体喇叭到触控马达、双镜头等，都是公司的产品，大家对AAC这个名字或许陌生，但低头看自己的手机，从苹果、三星到小米、华为、中兴、乐视等都是他们的客户。

　　然而，自诩「蝙蝠侠」的葛咸城本月连续公布两份针对瑞声的沽空报告，质疑其至少20间关联公司与CEO家族有关联，藉关联公司逃避苹果的劳工要求，又指瑞声毛利率过高不合理，负面消息导致瑞声股价一周下跌26%，市值蒸发近350亿港元。

　　瑞声科技今日在港举行股东会，为葛咸城发布第一部分完整版沽空报告后，管理层首次公开现身。何时复牌？如何回应质疑？与苹果合作会否生变？香港证监会有无介入调查？

　　…

　　市场充满问号。

　　让我们来看看瑞声如何回应。

　　瑞声不提复牌时间表正准备澄清公告

　　今早香港陷入红色暴雨，大雨倾城，但瑞声股东会仍吸引数十位小股东到场，亦有近20位记者在股东会前就赶至会议室，但立刻被公关带入另一间房等候，或是不希望传媒与股东交头接耳。

　　对于人人关心的复牌时间，公司执行董事莫祖权见记者时未给出具体时间表，只表示现时最紧要工作是尽快准备澄清公告，「目的是同一时间与所有股东、媒体清晰解答表明我们的立场」，即是强烈否认沽空报告的陈述。

　　对于葛咸城会否发布第三份报告，莫祖权指，「既然认为陈述不属实，不研究沽空机构会否发布第三份报告」，至今没有与葛咸城取得任何联系，但会保留追究其法律责任的权利，「并相信大家都了解沽空机构的目的」。

　　瑞声CEO：强烈否认沽空报告认为不属实且极具误导性

　　瑞声CEO潘政民表示，强烈否认沽空报告中的所有陈述，认为「不属实且极具误导性」，「公司正根据联交所监管条例和信息披露要求，准备澄清公告，会依托事实，有理有据地驳斥沽空内容，目前调查还在严谨、有序地进行中，公司将尽快刊登澄清公告，会清晰、有力地作出响应，大家的疑问将在公告后得到明确解答，由于公告尚未刊登，不方便透露过多消息」。

　　潘政民作为遭质疑的主角之一，问及瑞声是否存在20多间关联公司与其家族或身边工作人员有关，潘政民再次以陈述「不属实且极具误导性」回应。

　　为何不及时停牌？瑞声：与证监会、联交所保持沟通

　　葛咸城于5月11日发布第一份沽空报告，当日瑞声直插10%，跌下100元位，随后进入一周连跌，直至5月18日停牌时，报82.6元，市值蒸发近350亿港元。问及为何不在第一份报告后及时停牌，莫祖权没有正面响应，只表示，公司第一时间与联交所保持沟通。

　　对于香港证监会和联交所目前有无就股价大幅波动等问题进行查询，他响应，公司与「上市监管部门和联交所保持紧密沟通」，并指自己的手机「随时开通」。5月12日的首季业绩会时，莫祖权曾回应，当时暂未收到证监会查询。

　　「蝙蝠侠」得逞？瑞声未正面否认苹果对其调查

　　值得注意的是，葛咸城之前表示，瑞声大客户之一的苹果公司将根据沽空报告对瑞声展开调查，莫祖权先是大「打太极」，指公司投资者关系部门与客户和分析师保持定期沟通，12年来与客户保持友好合作，客户群体不断扩大，获得客户信任。

　　被记者追问这是否表示苹果暂时未展开调查，莫祖权仅以「苦笑」带过，一言不发，未作正面响应。公关马上宣布记者会结束。

　　苹果今年迎来iPhone十周年，市场传苹果将在今年秋季推出两款iPhone 7和iPhone 7 Plus的升级版及另一个新款精品设备，传说中的iPhone 8会推迟推出，新设备上架，身为「苹果概念股」的瑞声却一边遭遇沽空该机构狙击，一边可能与苹果陷入尴尬关系，两头受阻。

　　一切转机可能还要看瑞声的澄清报告如何绝地反击了。

　　补充资料：「蝙蝠侠」两次「痛击」瑞声

　　这次横空出世的沽空机构葛咸城(Gotham CityResearch)，本部位于美国，由现年35岁、毕业于麻省理工大学的美籍韩裔Daniel Yu创立。公司从2013年2月起，开始发表沽空报告，于2014年4月，就英国科技公司Quindell发表沽空报告，令Quindell单日大跌近四成，行政总裁更因而辞职，令葛咸城一战成名。

　　「葛咸城」在内地称为「高谭市」，是漫画《蝙蝠侠》故事的背景地点，因犯罪事件多发而称为罪恶城市的代名词。Daniel Yu以此命名，用意不浅，曾表示是希望「世界不是属于一班不法之徒」。

　　这次狙击是葛咸城首次将目标转向亚洲股市，而第一次就瞄准蓝筹股瑞声科技，可见野心很大。

　　葛咸城两次报告对瑞声的指控主要集中在以下几点：

　　1、瑞声的利润率较其客户苹果公司更高、更稳定

　　2、利用逾20间未公开的关连公司夸大及平稳化自2014年以来的盈利数据，并指这些公司是由公司CEO家族成员或员工所拥有或管理。

　　3、瑞声利用这些关联公司逃避苹果公司的劳工要求，违反香港上市条例及苹果供货商规定

　　4、未披露的关联公司隐瞒最少15亿元人民币成本

　　5、毛利率优势不能解释其季度毛利情况为何持续平稳

　　6、自2007年自由现金流持续少于纯利，总计只及纯利四分之一

　　7、员工数目在2013至2016年生产自动化过程中不减反增

　　葛咸城预测，瑞声实际每股纯利将仅为公布的25%，以市场预测每股盈利5.32元计算，即每股约1.33元，以20至30倍市盈率计算，每股内在价值接近27至40元，按5月17日收市价计算，还有最多70%潜在下跌空间，经调整后每股价值可能落至40至50元。

　　■ 编辑｜徐冰莹，财华社财经编辑。