投资要点
上周新三板无新增挂牌企业。（1）行业概况。截至2017年5月19日，新三板挂牌文娱行业共有公司219家，待挂牌公司1家，已进行做市转让的企业为25家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业（219只）的11.4%，而做市文娱企业总市值（118.15亿元）占所有挂牌文娱企业总市值（910.91亿元）的13.0%。（2）新增挂牌。上周新三板文娱行业无新增挂牌企业。（3）上周新三板无文娱企业发布定增预案。近四周新三板文娱行业拟融资额0.3亿元。上周新三板无实际募资。近四周新三板文娱行业实际募资总额达2.58亿元。2016年至今新三板挂牌文娱企业实际募资总额达70.08亿元。
上周新三板、A股、港股、美股交易回顾。1）新三板：做市转让板块共有2只股票上涨，分别是三多堂和约克动漫，涨幅分别为2.38%/0.46%；上周成交额最高的前两名分别为欢乐动漫、非凡传媒，成交额分别为1718.28/999.03万元。2）A股：主板文娱行业42家公司中28家公司上涨，前三名为大晟文化、华策影视、慈文传媒。3）港股：港股市场中概股文娱行业14家公司中共有4家公司上涨，分别为世纪睿科、阿里影业、星美控股、中国数字视频。4）美股：美股中概股文娱行业公司Wecast Networ周跌幅为-16.15%。
文娱行业投融资资讯一览。1）一级市场：方块熊乐园获五岳天下创投数百万天使轮融资；女性情感服务品牌“彬彬有理”获A轮数千万融资；众趣科技完成Pre-A轮融资；“竖视科技”获6000万元A轮融资；嘻哈包袱铺完成千万级的A+轮融资；VG娱乐完成千万级别Pre-A轮融资；千秋岁文化完成了近亿元A轮融资。2）二级市场：天鸽互动亿元投资花椒直播；博纳影业获万达院线3亿投资、估值160亿；华谊兄弟2000万增资华谊体育；欢聚时代旗下虎牙直播宣布获得7500万美元的A轮融资； Spotify收购Niland的团队和技术。
估值分析和投资建议。新三板文娱板块估值水平较三板整体折价0.36%，较A股文娱板块折价39.85%，较港股中概股文娱行业折价23.09%，是一级市场的2.3倍。建议重点关注三条主线：1）具有优质IP和制作实力的文娱内容供应商，推荐唐人影视、华强方特、耀客文娱，建议关注盛夏星空、能量传播、青雨文娱等；2）拥有（发行和映播）渠道或（线上）平台优势的资源整合者，推荐大地院线、永乐文化、长江文化，建议关注中视文化、基美影业、星光电影等；3）布局产业衍生持续深化 IP 或品牌的价值开拓者，推荐华强方特、开心麻花、华谊创星、小白龙、咏声动漫，建议关注梦之城等。基于以上选股主线共筛选出 17只股票作为精选股票池。
风险因素：政策监管风险、市场竞争加剧风险、文娱产品的适销性风险等。
文娱行业综合资讯一览。1）《亚瑟王》3天仅收获3400万，Screen X难成票房武器；2）迪士尼真人电影《美女与野兽》上线，其点击量首日超1000万点击成为TOP1；3）暴风盗播《好声音》被判赔腾讯606万元，创北京地区历史新高；4）明星高食商网综《姐姐好饿》第二季于爱奇艺独家播出；5）哆啦A梦剧场版定档530，哆啦A梦遭遇史上最大危机。
目录
中信证券研究部新三板团队覆盖文娱行业股票
截至2017年5月22日，中信证券研究部新三板团队总共覆盖文娱行业公司13家。
新增挂牌公司及投资策略
挂牌公司简介
上周新三板文娱行业无新增挂牌企业。截至2017年5月19日，新三板挂牌文娱公司共有219家，有1家待挂牌企业。已进行做市转让的企业为25家。
挂牌公司投资策略
投资建议：三大投资主线精选股票池。经过对新三板电影、电视剧、动漫和电视综艺的行业梳理，我们针对各个领域的发展趋势梳理出了三大选股主线，包括：1）具有优质IP和制作实力的文娱内容供应商，推荐唐人影视、耀客传媒、华强方特，建议关注盛夏星空、能量传播、青雨传媒等；2）拥有（发行和映播）渠道或（线上）平台优势的资源整合者，推荐永乐文化、长江文化、大地院线，建议关注中视文化、基美影业、星光电影等；3）布局产业衍生持续深化IP或品牌的价值开拓者，推荐华强方特、开心麻花、华谊创星、小白龙、咏声动漫，建议关注梦之城等。基于以上选股主线共筛选出 17只股票作为精选股票池。
新三板、A股、美股和港股文娱行业市场运行回顾
新三板文娱行业市场运行回顾
截止至2017年5月19日，新三板文娱板块共有219家公司，有1家待挂牌企业。2017年5月15日至2017年5月19日，25家公司构成的做市板块中有12家发生交易，194家公司构成的协议板块中有13家发生交易。
新三板文娱行业做市和协议转让板块回顾。1）做市转让板块共有2只股票上涨，分别是三多堂（430667.OC）和约克动漫（830936.OC），涨幅分别为2.38% /0.46%，成交额分别为7.76/98.92万元；2）协议转让板块共有5只股票上涨，涨幅前五的欢乐动漫(835622.OC)、身临其境(832817.OC)、紫荆股份(832900.OC)、英雄互娱(430127.OC)、非凡传媒(835431.OC)分别上涨164.40%/23.93%/5.08%/1.19%/1.17%；3）上周成交额最高的前五位分别为欢乐动漫(835622.OC)、非凡传媒(835431.OC)、英雄互娱(430127.OC)、朋万科技(836011.OC)、能量传播(833482.OC)，成交额分别为1718.28/999.03/926.01/309.76/194.83万元。
新三板文娱行业创新层和基础层板块回顾。1）基础层板块：共有200家公司，其中6家上涨，涨幅最高的欢乐动漫(835622.OC)，涨幅达到164.40%；2）创新层板块：共有19家公司，其中1家公司上涨，为身临其境(832817.OC)，涨幅为23.93%。
A股文娱行业重点公司表现回顾
市场回顾。上周，主板文娱行业42家公司中28家公司上涨，前三名为大晟文化(600892.SH)、华策影视(300133.SZ)、慈文传媒(002343.SZ)，涨幅分别为11.42%、10.41%和7.65%。
美股和港股文娱行业重点公司表现回顾
美股市场中概股文娱行业共有一家公司Wecast Network（原名：优点互动）是一家多平台娱乐公司。5月19日收盘价为2.7美元，周跌幅为-16.15%。
港股市场中概股文娱行业14家公司中共有4家公司上涨，分别为世纪睿科(1450.HK)、阿里影业(1060.HK)、星美控股(0198.HK)、中国数字视频(8280.HK)，涨幅分别为9.21%、3.17%、2.82%、1.53%
新三板文娱行业市场估值分析
三板文娱板块估值水平较三板整体折价0.36%，较A股文娱板块折价39.85%，较港股中概股文娱行业折价23.09%。截止2017年5月19日，新三板文娱板块估值为一级市场的2.3倍（TTM整体法）。溢价率方面，新三板文娱板块估值水平较三板整体折价0.36%，较A股文娱板块折价39.85%，较港股中概股文娱行业折价23.09%。A 股文娱板块及港股中概股文娱行业估值普遍高于新三板估值主要源于两个方面：1）A股市场及港股市场流动性强于新三板，相关公司股票交易频繁，而新三板公司的交易不活跃；2）新三板企业投资风险相对高于A股及港股上市公司，为了弥补投资者的风险溢价，股票估值相对较低。
新三板文娱行业定增融资市场回顾
上周新三板无文娱企业发布定增预案。近四周新三板文娱行业拟融资额0.3亿元。
上周新三板无文娱企业完成增发。近四周新三板文娱行业实际募资总额达2.58亿元。2016年至今新三板挂牌文娱企业实际募资总额达70.08亿元。
文娱行业新闻回顾
影视栏目上周票房及收视回顾（5.15~5.21）
综合资讯：《亚瑟王》Screen X难成票房武器，暴风盗播《好声音》被判赔腾讯606万元
影视：
【1】《亚瑟王》3天仅收获3400万，Screen X难成票房武器。作为国内首部ScreenX制式的进口片，《亚瑟王：斗兽争霸》于5月12日正式登陆全国院线。但是从票房来看，尽管有Screen X的技术加持，但也难以挽回影片惨淡的票房成绩，据数据显示，截至记者发稿前，《亚瑟王：斗兽争霸》上映3天，仅收获3400万元的票房，与《银河护卫队2》上映首日高达9300万元的票房相比，相差甚远。（消息来源：北京商报）
解读：《亚瑟王：斗兽争霸》能够通过Screen X技术，让国内的电影观众在270度、三面投影的Screen X影厅欣赏这部来自好莱坞的魔幻大片。但从评价来看，和想象中的观影效果相差太远，Screen X带来的观影效果仍有待检验。电影作为高新技术，不断涌现的技术变革也是电影产业未来发展的必然现象，但对于观众而言，高技术影厅仅仅面向特定的消费群体，并不具备普遍性的示范意义。此外，高技术影厅虽然会吸引观众的注意，但影片内容才是吸引观众为此买单的根本。
【2】迪士尼真人电影《美女与野兽》上线，其点击量首日超1000万点击成为TOP1。这部电影在全球已经收获11.87亿美元的票房，成为史上票房最高的PG电影。《美女与野兽》在中国收获了5.9亿的票房，表现平平，但同为亚洲市场，该电影在日本的票房表现非常抢眼，自首映以来连续四周保持在冠军位，成为继2015年公映的《灰姑娘》（最终票房收57.3亿日元）之后，时隔两年首部实现连续四周票房冠军的海外真人电影。截至目前，《美女与野兽》在日本的累计票房收入已达79亿日元，并有望突破100亿日元大关。（消息来源：艺恩网）
解读：影片于3月17日美国上映以来，以情节有趣、音乐动听、画面美轮美奂的背景赢得观众喜爱，显示出犹如“黑洞”一般的强大吸金能力。不到三天时间，北美票房狂收1.7亿美元，全球累计票房则达3.5亿美元，晋身美国电影史上首映成绩最好的PG级(辅导级)电影，在美国以4.87亿美元成绩打破记录，目前是美国影史票房第8的电影，同时是全球影史第11名的电影。
综艺及栏目：
【1】暴风盗播《好声音》被判赔腾讯606万元，创北京地区历史新高。北京市石景山区人民法院就暴风侵犯腾讯公司《中国好声音（第三季）》信息网络传播权系列案件宣判。判决暴风公司未经授权盗播节目的行为构成侵权，依法赔偿腾讯公司经济损失606万元，每期节目赔偿金额达101万元。该系列案件系该院在著作权案件中超出法定赔偿上限确定赔偿数额的典型案件，其单期综艺节目赔额在北京市地区创历史新高。（消息来源：腾讯科技）
解读：自2011年以来，暴风公司因盗版视频侵权被起诉的案件不断，包括腾讯、乐视、搜狐、优酷、爱奇艺、央视等数十家版权方，涉案影视剧上百部，赔偿金额千万元以上。一期节目或电视剧集的金额赔偿主要集中在1万元到5万元之间，对侵权行为的惩罚力度不够，是其侵权现象屡禁不止的原因之一。加大知识产权侵权惩罚力度成为保护互联网内容产业正版化发展的必要手段。本案是对加大惩罚力度，增强知识产权司法保护的具体体现，对于有效打击侵权行为、推动知识产权健康发展做出了示范效应。
【2】明星高食商网综《姐姐好饿》第二季于爱奇艺独家播出。该节目第一季曾因浮夸风饱受诟病，豆瓣评分低至5.7。从第二季目前播出情况来看，节目组对第一季的不足做了不少修正，口碑也有回升，目前评分6.5。播放量方面与第一季差别不大，第二季第一期播放量2000多万，仅次于《妈妈是超人》第二季。（资料来源：艺恩网）
解读：《姐姐好饿》作为爱奇艺在情感美食类网综领域的首次尝试，其第一季自开播就受到用户的喜爱追捧，并凭借垂直类综艺模式的创新收获行业肯定，第一季以超过4亿播放量完美收官。此次《姐姐好饿》的再次回归，不仅延续了爱奇艺深度关注用户需求和深耕垂直细分领域的一贯战略，更是以“美食+访谈“的创新形式，在节目里融合情感、文化、八卦等众多元素，以其精准的定位和精良的制作，在美食大题材上小创新，树立综艺行业新的风向标。
动漫：
【1】哆啦A梦剧场版定档530，哆啦A梦遭遇史上最大危机！动画电影《哆啦A梦：大雄的南极冰冰凉大冒险》今天发布海报剧照，正式定档5月30日，该片由中国电影集团公司进口，华夏电影发行有限责任公司发行，八一电影制片厂译制。五人组第一次到达南极却面临生死考验，一场拯救哆啦A梦的战争即将展开。作为全新的原创故事，该片在日本一经公映便获得一致好评，哆啦A梦再度回归，领跑暑期档，必将带给大家奇幻刺激的冒险体验。（消息来源：环球网）
解读：作为延续了48年的超强IP，哆啦A梦系列动画中那些充满想象力的故事早已深入人心，自哆啦A梦剧场版电影内地上映以来，不断刷新它在国内的票房纪录。此次的剧场版是自哆啦A梦系列故事刊登以来，小伙伴们第一次到达南极，全新的地图和故事让期待已久的忠实粉丝们大呼期待。良好的口碑让最新的剧场版电影备受期待，许多粉丝都希望能够尽早在国内的大荧幕上欣赏全新的故事，从哆啦A梦乐观向上的精神中汲取力量。
投融资讯：天鸽互动亿元投资花椒直播，虎牙直播获7500万美元A轮融资
一级市场
融资：
【1】方块熊乐园获五岳天下创投数百万天使轮融资，加速布局C端市场。成立于2016年12月的方块熊乐园，主要聚焦于给1~8岁儿童的玩具、教具、智能产品、婴幼用品等生产商做产品定制化短视频营销，包括产品的使用教程视频、深度定制课程等。 目前与方块熊合作的厂商已经有数十家，已上线短视频约有百余部，包括趣味魔力沙、黏土创意手工、超能工程车、亲子大玩家等，视频在腾讯、爱奇艺、优酷等网站总播放量超过4亿次。 （消息来源：投资界）
【2】女性情感服务品牌“彬彬有理”获A轮数千万融资，由拉卡拉旗下考拉基金领投，天使投资方荣品投资、艺进娱辉继续保持跟投，投后估值近2亿人民币。“彬彬有理”是主持人、媒体人路彬彬继《名人堂》之后的创业项目，2014年12月正式独立运营。主要为两性在婚恋关系中面临的情绪、认知和心理上困扰，提供专业化的情感抚慰、陪护、解惑、技能培养以及解决方案的一站式服务。（消息来源：央广网科技）
【3】众趣科技完成Pre-A轮融资，融资金额在千万元级别，投资方为英诺天使基金和广联达联合成立的“互联网+建筑”产业基金，此前投资方德联资本跟投，本轮投后估值超过1亿元，本轮融资主要用于核心技术完善升级、团队扩建、业务拓展。（消息来源：36氪）
【4】“竖视科技”获6000万元A轮融资，竖视科技1.75% 的短视频是在移动端播放的；2.52% 的手机用户习惯将屏幕方向锁定；3.微信朋友圈一年内竖屏广告投放比例增加了46%。接下来，公司将主推旗下两款竖屏短视频 App：文娱生活类的“竖着看不着急”以及聚焦娱乐、棋牌的“竖着看打牌”。其中，“竖着看不着急”算是竖视科技之前业务的延伸。（消息来源：亿欧）
【5】嘻哈包袱铺完成千万级的A+轮融资，投资方为光信资本，公司估值过亿。据悉，A轮融资之后，嘻哈包袱铺将会扩展剧规模，增加线下演出，并陆续孵化自己的IP，进行全产业链开发。（消息来源：亿欧）
【6】VG娱乐完成千万级别Pre-A轮融资，晨曜资本投资。VG 娱乐是从 VG 电子竞技俱乐部衍生独立出来的内容公司，主要专注于直播内容领域。曾在2016年的风口上推出过网红养成综艺《花漾大爬梯》，斗鱼直播最高同时在线人数达275万。在之后又在斗鱼尝试了直播互动剧的新模式《嫌疑人X先生》 ，在淘宝直播打造了潮大妈脱口秀《大妈逃课秀》等等新内容，并已进入招商阶段。（消息来源：36氪）
【7】千秋岁文化完成了近亿元A轮融资，弘毅投资领投，公司估值数亿。融资之后，千秋岁将继续深耕喜剧内容市场。面对2016年喜剧类综艺井喷，千秋岁坚持在这个领域纵深发展，内容是一起竞争的关键。（消息来源：亿欧）
二级市场
投资：
【1】天鸽互动亿元投资花椒直播，实现技术市场等资源互补。天鸽互动（HK1980）将在近期投资花椒直播，实现技术、渠道、演艺公司、覆盖市场等多方面的资源互补，投资规模上亿。目前，花椒直播的A轮估值约15亿元，月流水达3亿元。花椒直播于2015年6月上线，是一个由360孵化，周鸿祎亲自带队经营的手机直播平台。产品主打一线城市的年轻用户，主要输出关于人气明星、素人和职业主播、商业精英等人群的直播内容。包括范冰冰、张继科、傅园慧、雷军等影视、体育和商业名人都曾在花椒平台开设过直播节目。（消息来源：DoNews互娱）
【2】博纳影业获万达院线3亿投资、估值160亿，万达院线（002739.SZ）发布公告，公司和博纳影业集团签署了战略合作协议，万达院线3亿元入股博纳影业，持股比例1.875%。以此计算，博纳影业目前的估值达到160亿元，相比8个月前博纳从纳斯达克退市时55.6亿人民币翻了近3倍。，博纳影业旗下新增博纳影院（包括新建及收购影院）加盟万达院线，双方同意自本协议生效之日（5月16日）起，博纳影业旗下所有已开业的博纳影院，在原加盟协议有效期届满后，加盟万达院线。（消息来源：投资界）
【3】华谊兄弟2000万增资华谊体育，抢占体育产业5万亿风口 。华谊兄弟发布公告称，公司全资子公司华谊互娱拟出资2000万元向实控人旗下华谊兄弟体育文化有限公司（以下简称华谊体育）增资，获得华谊体育1.7544％的股权。（消息来源：金融界）
融资：
【1】欢聚时代旗下虎牙直播宣布获得7500万美元的A轮融资，此轮融资由中国平安保险海外(控股)有限公司领投，高榕资本、亦联资本、晨兴创投、欢聚时代董事会主席李学凌、虎牙直播CEO董荣杰参投。此轮融资后，欢聚时代仍将保持对虎牙直播的多数控股权。（消息来源：36氪）
收购：
【1】流媒体音乐服务Spotify本周三宣布，该公司收购了法国音乐推荐创业公司Niland的团队和技术。此举表明Spotify希望将更多人工智能技术整合到自家系统中，从而与Apple Music等竞争对手对抗。（消息来源：新浪科技）
文娱行业每周重要公告回顾
声明
特别声明
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本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
《新三板文化娱乐行业周报（2017年第二十周）-《亚瑟王》Screen X难成票房武器，天鸽互动亿元投资花椒直播》
