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　　神雾环保（300156）快评：包头乙炔化工EPC订单正式签订，丰富订单支撑业绩

（证券分析师：陈青青、姚键）

　　事件：

　　公司公告子公司洪阳冶化包头博发签订《包头博发稀有新能源科技有限公司新型电石法乙炔化工80万吨/年聚乙烯多联产示范项目（一期工程）EPC总承包合同》，合同金额为38.6亿元。

　　包头项目去年11月中标，此前已签订电石炉和预热炉合同，此次签订体量最大的EPC总承包合同。包头项目业主包头博发新能源原股东是神雾资源，是公司大股东神雾集团的全资子公司，后变为由北京中磁资产100%控股。后续项目将由中磁资产进行融资。

　　目前公司已签订有乌海（总99.7亿，电石段+化工段）、胜沃（28.5亿电石段）和包头（中标39.98亿电石段）三个PE乙炔煤化工项目。三个项目都在有序推进，其中乌海项目进度较快。公司在手未结算订单预计总金额近180亿元，将有力保障公司近两年业绩增长。

　　公司此前中标的内蒙双欣项目是新型电石生产线的第三方业主订单，业内对于技术的认可度显著提升。市场此前担忧公司电石订单业主都与公司具有关联关系的疑虑也逐渐消除，后续电石改造订单有望持续落地。

　　我们预计公司17-19年业绩分别为14.91/21.7/29.1亿元，EPS 为1.48/2.15/2.88 元，对应PE 约22/15/11X。公司是环保节能领域难度的优质成长股，技术不断得到验证，长期看空间大壁垒高、中期看业绩确定性强，短期看存在预期改善空间，维持“买入”评级。

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