作者：夏心愉 来源：愉见财经
01
先来给你讲，在这个宏观的金融去杠杆、同业缩表、行业显现“负债荒”的大格局之下，某家城商行一个分行分管对公业务的副行长的故事。
大家听“愉见财经”的故事的时候，记得故事里人物，他们头上的两道“紧箍咒”：第一，是负债价格上去了，所以行业要流动性紧平衡了；第二，是央行的MPA考核高悬头顶，所以规模扩张要收敛，无论表内还是表外。
在这个时候，每家银行的资负部门、计财部门都会忙碌一阵子算算帐的。即便他们眼下的流动性情况还是撑得住，但一旦计算到将来：6月末的、9月末的、年末的，那估计多数的银行都是吃力的。毕竟，在降杠杆！
所以，现在的大方向：是囤粮食（储资金、吸存揽储），控资产投放。
张行长呢，很尴尬。尽管授信房企的副总都堵进了张行长的办公室，张行长还是握住这已经审批通过的20亿贷款，不肯放款。
表面上张行长一脸无奈、客套赔笑，称分行额度真是紧缺，请客户要不再等等吧。实际上，他却很明白这客户再等也是白等，除非，客户能听懂他的暗示，接受贷款综合成本再狠狠上浮一笔。
张行长是某家资产规模2000亿级的城商行的分行副行长，分管公司金融。维护好一批综合创利贡献度较高的房企客户本是他的职责所在，只是现在，这贷款业务已经让位于逐步逼近的二季度MPA考核、让位于市场上已被戏称为“负债荒”的流动性趋紧态势、让位于资金价格陡升正侵蚀的利差、让位于总行“下了死命令”的流动性管控。
“搞来资金才是头等大事。”张行长告诉“愉见财经”，总行刚下达了被他们称之为“史上最严”的流动性管控方案。各个经营单位、各个分行都要自保平衡。
“我们被定了一个存款余额的基数，基数上不去，也就不能放贷了；基数要是下降，我们还要想尽办法压降表内存量投放规模。”张行长显得很为难。
于是乎落到了吃资金大户的房地产信贷上，他们心里会有一个贷款定价的底价，若是低于这个贷款利率，那么对方即便是名单制里头的房企，也不予受理授信审批申请；即便是行里此前已经批复了授信，也不予放款；即便是已经放款了，到期也假惺惺表示可以续贷，但收回资金后就不再续做。
我猜像张行长他们，肯定会关心市场资金面呀。就像我们都关心的今日的Shibor（上海银行间同业拆放利率）长端走势，当然他更关心银行们，包括他们分行，正在提高存款上浮比例来吸存揽储。毕竟，有资金，用张行长的话说叫“有米下炊”，才是当下关键。
02
盯着负债指标的，又何止张行长所在银行，又何止发生在基层行的吸存揽储。
在给你讲讲另一家银行的交易员小彭，他用“抢粮”来形容他们这几天的工作心情。这种状态投射到同业利率，就走出了一波一年期Shibor与一年期LPR（贷款基础利率）的倒挂。
5月22日，一年期Shibor报价4.3024%，因倒挂了一年期LPR的4.3%、逼近央行一年期贷款基准利率的4.35%，而被市场作为一个强信号来关注。5月23日，除了隔夜和7天品种，余下的SHIBOR品种利率去体续涨，一年期SHIBOR再升1.13至4.3137，与LPR的倒挂程度继续扩大。
也许是因为操作中鲜有产品与一年期Shibor挂钩、SHIBOR的利率也并不直接代表银行资金成本的原因，小彭个人并不觉得这个“倒挂”本身有多大转折性意义。他甚至认为，如果就表外利差来论，那同业存单对接债券和非标的部分，几个月前就已经出现了转折。
可是关键是，这个倒挂却把场外的注意力都给吸引了过来。小彭感觉他们“抢粮”的紧张情绪“被见光”了，又感觉了外界一炒作，更把这种紧张气氛给搅浓了，因而开始担心起了接下去资金会不会更难获取、价格会不会更高、以及不同市场间的利率传导。
本来，小彭他们只是在行里资产负债头寸的指挥棒下，去提前囤好资金，换句话说，紧的并不是当下，而是对未来会“缺粮”的一种预期——6月末要应对MPA考核、7月份小彭所在银行有一批理财集中到期、9月末的流动性缺口也还不小。
与其可想见的到每个时点考核使，隔夜、7天品种价格肯定更不划算、甚至会抢不到，那他们就要在现在先把中期的资金锁定起来。
而这一切的伏笔，就是前两年的、以一批中小银行为中坚力量的表外大扩张，比如通过同业存单等方式，获取大量资金投放表外资产，在资产出表、靠套利而节省了资本占用的情况下，抬升规模。
然而去杠杆的监管风暴来袭。央行提高逆回购与MLF操作利率控制了期限利差，抑制“以短博长”加杠杆的套利交易策略，MPA考核打准中小银行意欲大规模表外扩张的痛点。4月份以来银监会去杠杆的政策连发，银监的去杠杆更侧重于通过监管文件和检查手段，对银行同业、委外业务进行约束。再加上5月19日，证监会发言人张晓军的一句证券基金经营机构不得从事让渡管理责任的“通道业务”，被市场放大成了“全面禁止通道业务”。
水落石就出。
从多家银行表外资产负债情况来看，由于期限错配的存在，当去杠杆从资金端开始，而资产端“续杠杆”又有很强的惯性，因此同业“缩表”两头一压，这种期限错配就会原形毕露。
期限一错配，比资产信用风险更高悬头顶的就是流动性风险了。银行需要资金。负债端期限基本一年以内，而资产端，如一些非标、信用债，远超一年。
还值得注意的是，有些银行久期比较长的债券资产浮亏，但因为暂时还在报表的“持有到期”项里，外头观察不到。对于这类资产，银行也需要资金来续。
表外和表内，资金若紧，终是相通，压力也会随之传导到表内，更何况本来表内本就并不宽松。再加上让渡管理责任类通道业务收缩（有业内人士已做好“新老划断”到期不可续做的准备）已是大势所趋，到时候底层资产是哪家银行的，这家银行还得想办法把这些资产接回表内。
由此，不少银行，比如张行长所在的城商行，就得表内表外双手开弓来找资金——上浮存款利率来吸存揽储、上调理财收益率来使“资金池”能源源不断得到补充。而近期多个“宝宝类”货币基金的收益率也在缓步上升，也能折射出银行们愿意接受更高的协议存款定价，来招揽资金。
据WIND统计，银行在售产品预期年化收益率已从4月中旬的4.20%上涨至4.28%，余额宝7日年化收益率也由4月底的3.99%突破至4.04%。
货币就像水，泼出去容易，收回却难。
03
在张行长所在的银行总行，计划财务部门做了一个流动性缺口的预测。从“愉见财经”获取这份的数据来看，该行本月末、半年末、三季度末的流动性缺口有不断放大的风险，存贷比预测数据也一路上升直到80%附近。“负债荒”的大环境，加上该行还祸不单行遭遇了保险协议存款的急剧萎缩，都让其已将流动性风险提上第一要务。
此外，即将到来的二季度MPA考核，又是另一道对资产扩张的“紧箍咒”。
在这双重“紧箍咒”之下，资产投放显然成了稀缺资源。既然稀缺，银行要做的，就是提高资源配置效率。
在张行长所在银行，事实上从2月份紧平衡初起至今，行内已经三次调整FTP（行内资金转移定价）策略。只不过前两次比较温和，每次只升10个BP，这一次，该行在一下子将不同期限存贷均调升了20~30个PB，以应对“紧平衡”态势。另据财新援引某股份制银行人士，该行FTP也上升40个BP。
由此，张行长所在的银行，从总行层面向各分行下发了一份要求各经营单位“自求平衡”的紧急通知。张行长所在的分行被定了一个存款余额的基数，基数上不去，也就不能放贷了；基数要是下降，还要想尽办法压降表内存量投放规模。
这道计算题是，张行长他们接下去每天有多少资金可以投放，就得看“当下的存款余额”减去“基数”，还得折扣掉存款准备14.5%的比例。
当被我问及，若资金仍有缺口、但又有不得不放的贷款时怎么办，张行长不无沮丧地说，按照总行通知精神，这笔贷款资金成本就会被“惩罚性”地加算200BP。
“假设行里计算的资金成本就是5%，再加200BP就是7%，现在一年期贷款才4.35%，就算上浮50%我都在倒贴。”张行长说，他的分行要靠“创利”来争取费用和发奖金的，这么一惩罚，奖金估计是要被倒扣了。
