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　　■ 文｜王强，香港财华社财经编辑。

　　凡是经历过股灾的投资者，无不能够体会“覆巢之下无完卵”的道理。窒息般的一字跌停，令无数投资者梦断A股市场。如果用痛彻心扉来形容当年的心情，那么现在市场的走势给人的感觉则是生不如死。究其原因，现阶段中小创以及高估值持续不断的新低，而以茅台为代表的蓝筹股不断上演。投资者到底是杀跌高估值去追捧蓝筹，还是继续耐心等待反弹呢？这将是摆在所有投资者面前的一盘难棋。

　　“一九现象”重现 股指成为金融股的晴雨表

　　所谓“一九”现象是指少数股票的上涨与大多数股票的边缘化共存这样一种现象。当然，这些少数股票有一些共同的特点，诸如分属金融地产、能源资源、石油化工、机械制造的龙头企业，而且权重大，业绩不差，兼有伴随宏观经济发展而固有的想象空间。以此为标准，其余的股票统统被打入另类。在此之前，A股历史上也有过“一九现象”，但是如5月23日一样，众多蓝筹股齐创新高却不多见。

　　5月23日，A股市场再度上演“一九现象”，除极少数蓝筹股和新股处于上涨状态，其余绝大多数个股继续破位下跌。由于保险、银行类个股走势很牛，“大象起舞”加剧了存量资金向蓝筹股聚集的避险效应，致使众多蓝筹在当日纷纷创出历史新高，众多中小盘股尤其是次新股纷纷暴跌。

　　近期市场走势充分了证明了股指已经成为金融股的晴雨表。银行、保险等金融股上涨，股市就上涨，反之亦然。以至“一九”现象成为中国股市的一种常态。这种股指的失真特别是“虚高”，很可能引来更大的调控预期。而一旦调控措施出台，影响的是整个大盘而并不仅仅是大蓝筹股，这对非权重股来说是不公平的。

　　白马股逆势飞扬，投机套现愈演愈烈

　　由于“一九”现象的蔓延，致使目前大蓝筹股“一花独放”。于是，在股价居于高位之际，投机套现行为的进一步盛行。

　　作为行业龙头，美的集团历年业绩表现稳健。2017年一季度，美的集团营业收入597亿元，同比增长55.85%，实现净利润43.5亿元，同比增长11.4%。而在2016年，其营业收入、净利润分别达到1590亿元、146亿元，同比增长14.88%、15.56%。

　　就在各类投资者纷纷看好之际，美的传来了大股东减持的消息。根据深交所5月15日披露，何享健5月12日通过大宗交易减持美的集团3232.84万股，占总股本0.5%，减持均价为每股34.68元，套现金额超过11.2亿元。此外据公开信息显示，何享健和美的集团此前均未披露减持计划。更加令人惊奇的是，何享健2016年4月进行大笔增持时，同样存在未事先披露的情况。这不得不令人展开遐想，美的集团股价近期创出历史新高，大股东有借机套现之嫌。

　　尤其令人担忧的是，这一现象已并非个例。在美的集团之前，安防行业的龙头股大华股份5月11日也遭控股股东减持7375万股，套现金额亦近11亿元。此外，云南白药、网宿科技等公司的重要股东日前也披露了各自的减持计划。一边是股价不断创出新高，一边是大股东高位减持。在如此混乱不堪的局面之下，业绩优质的白马股能否成为投资者暂避风险的港湾呢？

　　指数失真下，投资者何去何从？

　　就目前而言，宏观政策的调控风险与指数失实，使得现阶段看大盘研究个股的方式已经有些不合时宜。因此，投资者思路必须转变。就战略而言，首先，适度调仓换股。在信息不对称的市场中，应放弃一些垃圾股咸鱼翻身的“彩票型机会”，多配置些“胜算较大”的龙头型企业。不过，这里需要把握换股的时机，在股价创新高之时，贸然追涨并非理智之举。

　　其次，关注成交量。在股市里，资金为王趋势无敌，没有资金进，没有上涨的趋势，再多努力也白费！股票运作有其自身的属性，交易异动导致股价异动，无论是增量资金迸发还是杀跌行为迸发，量变最终会引起质变。

　　第三，更多的时间是观望。可以说，当护盘的力量需要靠钢铁和石油时，市场是尴尬的，当市场的热点沦落到仅剩保险和银行时，大盘是危险的。今天的市场和大盘，不仅尴尬，而且危险。涨停个股凤毛麟角，跌停品种不胜枚举。这俨然已经说明了新的走势已经产生，弱势震荡寻底，有可能成为近一段时期内市场的常态化走势。须知，如果不经历一个充分震荡整理的过程，后市恐将难有重见天日的机会。这也是“不破不立”的原理所在。

　　■ 编辑｜徐冰莹，财华社财经编辑。