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　　■ 文｜张伟伦，香港财华社资深财经记者。

　　商业社会「屋漏偏逢连夜雨」的情况时有发生。近日，香港与新加坡航空的龙头公司——国泰航空（00293-HK）及新加坡航空，均陷入了艰难的处境。

　　国泰及新航步出一个「黄金时代」？

　　香港及新加坡乃是亚太区的航空业枢纽，往来亚太区及欧美地区的旅客，多从新加坡及香港两地转机。这种地理优势让国泰及新航可以保持良好的营运能力，并且成为亚太区内航空公司一哥，特别是日本航空(JAL)申请破产保护及重组后，更突显出国泰及新加坡的经营质量。此外，两间公司分别是「寰宇一家」及「星空联盟」两大航空业联盟组织的成员，通过与其他航空公司以「代码分享」形式运作，得以扩大航点。

　　日前国泰便透过与西班牙国家航空达成「代码共享」协议，变相让国泰可以日后调动伊比利亚半岛航线上的运力更加灵活。更何况近年国泰对赴美航线运力增加，美国经济正处于稳步增长阶段。同时，欧美及中国企业正致力在东南亚寻求商机，新加坡作为区域航空中心的地位会日益提高。各位看官们，若从上文得出一个国泰及新航即将步出一个「黄金时代」，不足为奇；可是实情却是两者处于「铁锈时代」。

　　国泰及新航的「铁锈时代」！

　　国泰在今年3月份时公布一份2016年全年业绩，令投资者感到难以置信。去年国泰收入按年下跌了9.4%至927.51亿元，股东应占亏损为5.75亿元，在2015年却录得60亿元盈利，股息大削90.6%至0.05元。翻查国泰历年业绩，这是该航空公司自2008年金融危机后，再度录得亏损。而触发今次业绩变调的原因，一方面与该公司去年录得巨额燃油对冲亏损有关，另一方面则为与收入退倒有关系。去年国泰在客运上的五个主要经营地区均面对剧烈竞争，以及乘客量增幅不及运力增幅，形成国泰难透过加价来增加收入及盈利的局面。

　　此情况持续至今年首4个月。纵使今年4月份国泰的客运量回升了3.2%至300.3万人次，收入乘客千米数按年增加6.6%，但当中涉及复活节假期因素。若将今年首4个月的数据综合来看，客运量按年减少0.1%至1150.3万人次，收入乘客千米数则升1.4%。从有关数字反映出国泰的营运困难仍然未渡过。

　　这些数字反映出国泰要创收不易，因此只能透过削减成本入手。早前国泰宣布削减员工成本3成，外界已预期国泰会透过裁员来达标。终于在5月22日宣布削减600名员工。国泰削减员工的消息公布后，股价曾弹升3.7%，其后跌幅收窄。股价出现这种反应,是否等于向国泰的管理层投入一张有限信任票。

　　新航的情况亦可以说是不相伯仲。截至今年3底止的财政年度，新航收入下跌2.4%至148.68亿新加坡元，税前利润降至5.18亿新加坡元，跌幅达46.6%，母公司应占溢利下跌55.2%至3.6亿新加坡元。

　　表面上来看新航看业绩表现远优于国泰，可是若细心一看新航的季绩，便可以知新航亦已经出现了亏损。在截至今年3月底的季度，新航录得税前亏损1.32亿新加坡元，新航母公司股东应占亏损为1.38亿新加坡元。

　　当然有市场人士指出，新航在今年3月底止的季度出现亏损，与期内为新航货运作出1.59亿新加坡元的拨备。可是新加坡航空公司的主要品牌在期内录得4100万新加坡元亏损，已反映出当中的艰难。若非新航旗下两个廉价航空品牌合共录得2200万新加坡元盈利，相信新航在该季度的盈利表现更加让投资者感到失望。

　　内地三大航空公司业绩较为理想

　　相对于国泰及新航，内地三大航空公司业绩表现较为理想，至少三间航空公司在截至今年3月底止的财政季度均录得盈利。其实与2016年首季相比，三大航空公司盈利倒退了介乎4至5成，显示出内地航空前景极不明朗。

　　航空公司的盈利前景，要视乎未来油价走势﹑新飞机投入营运的进度，以及环球经济前景等因素影响。若三个因素均朝前不利航空公司营运的方向发展，航空公司的低潮期很难在短期内渡过。

　　■ 编辑｜徐冰莹，财华社财经编辑。