来源丨广发证券发展研究中心机械小组
团队丨罗立波 刘芷君 代川 王珂
前言：回溯历史不悲观，微观情况保持好
上周，我们发布了机械“温故知新”系列的第十五篇报告，标题为《需求复苏的历史分析，2010、2013年和2017年》。这是这个系列报告的收官之作，核心观点是，历史上的需求复苏阶段，机械股价都曾有过大幅下跌的情况，巧合都在2季度，而最终决定全年股价仍然是业绩。行业需求增速的高点，并不一定是股价的高点，而更多的是看业绩表达，核心的还是企业能否保持业绩增长。2017年2季度悄然过半，尽管宏观数据参差不齐，但微观需求保持较好，企业在继续累积利润，随着股价调整，优秀公司逐渐落入估值区间。
上周，我们同样发布了《产业真声音》系列开篇！重点阐述当时定制家具趋势下，板式家具行业面临的投资机遇，核心标的是弘亚数控，南兴装备。未来产业真声音系列报告重点立足于产业上下游调研成果，只有做过深度产业链调研的行业和领域才会纳入进来。此次定制家具设备的报告，我们在一个月内先后调研了行业内相关上市公司，深度拜访了行业全球龙头企业和相关的代理商。
市场对机械板块的情绪低落，是研究产业的好时机，更是蕴育新机会的阶段。
行业跟踪
经济和政策观察
根据国家统计局最新数据， 2017 年 1-4 月份，全国房地产开发投资 27732 亿元，同比名义增长 9.3%，增速比 1-3 月份提高 0.2 个百分点。其中，住宅投资 18671 亿元，增长 10.6%，增速回落 0.6 个百分点。 1-4月份房屋新开工面积 48240 万平方米，增长 11.1%，增速回落 0.5 个百分点。
市场表现分析
上周市场延续分化调整，机械板块跌幅居前，沪深300指数上涨0.08%，创业板指下跌2.40%，机械设备板块下跌3.59%。
机械动态变化
根据小松公司最新数据，4 月份挖掘机平均开工小时数为 154.4 小时，同比增长 13.61%，环比增长 5.61%。4 月开机小时数在 3 月基础上继续提升，并且有增速扩大的趋势，是自 2014 年以来，除 2014 年 5 月的最高水平（2014 年 5 月开机小时数 159 小时）。4 月挖掘机销量 14,397 台，同比增长 101.1%，其中大挖同比增速 168.6%，连续 4 个月同比增速超过100%，显示矿山基建需求仍然保持良好态势。
1-4 月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长 6.7%，增速比一季度低 0.1 个百分点，为 2015 年以来较高水平，工业生产继续呈稳中向好的态势。其中 1-4 月份装备制造业同比增长 11.5%，增速高于规模以上工业增速 4.8 个百分点。
机械行业观点及组合
上周我们发布了机械“温故知新”系列的收官之作《需求复苏的历史分析，2010、2013 年和 2017 年》，从历史周期来看需求复苏阶段增速高点未必代表股价高点，在股价大幅调整后优秀企业估值落入合为理区间，更应关注企业利润积累情况。基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们继续给予机械行业投资评级“买入” ，建议积极关注行业需求的韧性、结构的变迁，重点看好细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业。
近期推荐组合为：三一重工、中集集团、上海机电、龙马环卫、浙江鼎力、陕鼓动力、中金环境、恒立液压、弘亚数控、豪迈科技。
风险提示
宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。
◆高端装备热点领域动态跟踪
机器人与人工智能：1-4 月份工业机器人产量增长幅度显眼；北美成机器人采购大户 第一季度采购机器人 9773 个（来源： OFweek 机器人网）；
工业4.0：工业 4.0：亚洲首个全自动化码头建成，在青岛港投入商业运营（来源：证券日报）；
前沿科技：德政府携手库卡公司，推进激光金属沉积技术（来源：财新网）；
轨道交通装备：中俄铁路大桥中方承建部分主体工程基本完工（来源：新华社）；
能源装备：历史性突破，我国海域可燃冰试采成功；新疆伊犁 20 亿方/年煤制天然气示范项目正式获得发改委核准（来源：大智慧数据终端）。
行业动态数据跟踪
1 挖掘机
数据追踪：4月挖机销量14,397台，同比增长101.1%。2017年1-4月挖机累计销量54,864台，同比增长99.45%；4月挖机平均开机小时数为154.4小时，同比增长13.61%。1-4月累计开工小时469.0小时，同比增长9.22%。
2 叉车、北美活跃钻机
数据追踪：3月叉车销量55,064台，同比增长20.9%，环比增长65.9%，是自2008年1月（有数据最早时间）以来单月最高值，比2016年3月的次高值高出20.9%；2017年1-3月叉车累计销量115,979台，同比增长31.5%；截止5月12日，北美活跃钻机数855台，其中石油钻机712台，北美活跃钻机数自从2016年5月的历史低点已持续反弹12个月。
3 集装箱、工业机器人
数据追踪：3月金属集装箱产量14,116,000立方米，同比增长26.9%,已连续6个月增速转正；1-3月累计产量28,599,000立方米，同比增长45.2%； 3月工业机器人产量10,163台，同比增长78.20%；1-3月累计产量25,220台，同比增长119.36%。
高端装备动态跟踪
●机器人与人工智能
工业机器人：1-4 月份工业机器人产量增长幅度显眼
国家统计局公布，4月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，增速比上月回落1.1个百分点，比上年同月加快0.5个百分点。
此外，一些技术水平比较高、资源节约、绿色低碳，符合转型升级方向的产品在大幅增长。1-4月份，工业机器人的产量同比增长了51.7%，SUV汽车产量增长21.7%，太阳能电池增长18.2%，智能手机产量增长10.9%。可以看出，在上述四大类型的产品中，工业机器人的产量同比增幅最大。事实上，工业机器人业务正在蓬勃发展。就以制造业重镇深圳为例：2016年深圳市主营业务为机器人或从事机器人核心零部件的企业469家，产业产值约787亿元，同比增长24.92%，工业增加值约288亿元，同比增长26.87%。其中，工业机器人的产值占七成以上，工业增加值约206亿元。（来源：OFweek机器人网）
简评：作为国家重点发展的高科技行业，工业机器人的创新引领作用提升，行业发展势头良好，产量增长幅度领跑其他行业，这有利于国家产业向高技术水平、节约能源的结构转型升级.
●工业4.0（工业自动化/智能物流/智能车库）
亚洲首个全自动化码头建成，在青岛港投入商业运营
据介绍，该码头位于前湾港区四期5-10泊位，岸线长2088米，纵深784米，前沿水深-20米，年通过能力520万TEU，可停靠世界最大的20000TEU以上的集装箱船舶，首期2个泊位投入运营。
该码头由青岛港集团主导规划布局，融合物联网等尖端信息技术，数十家合作方参与，从2013年10月份码头正式立项，到2017年5月份投入商业运营，仅用3年多时间完成了国外同类码头8-10年的研发建设任务，建设成本仅为国外同类码头的75%左右，开创了低成本、短周期、高起点、全智能、高效率、更安全、零排放的“青岛模式”。首创机器人自动拆装集装箱扭锁，实现生产全程自动化；首创轨道吊“一键锚定”系统，解决了大型机械防瞬间大风的全球性行业难题。为一批世界性技术难题提供了解决方案。（来源：证券日报）
简评：与传统码头相比，生产作业彻底实现了人机分离、人货分离，更加安全可靠；码头设备全部采用电力驱动，更加节能环保；操作运营全部集成世界最先进的系统，更加智能高效。随着海岸港口的自动化改造升级的过程持续进行，未来将有越来越多的港口实现自动化、智能化，为港口机械设备行业带来发展机会。
●前沿科技（量子信息/无人驾驶/3D打印）
德政府携手库卡公司，推进激光金属沉积技术
德国联邦教育研究部近日与著名机器人制造商、目前已被美的集团收购的KUKA等企业合作启动了一项新的金属3D打印项目。据了解，该项目会重点研究激光金属沉积技术，然后将其与KUKA的工业级机械臂融合，最终开发出一种能在复杂表面打印多种材料，打印速度达到1—2千克/小时的更强金属3D打印系统。 激光金属沉积技术运用激光技术、焊接技术和CNC加工技术，创造出质量比其他3D打印技术更高的金属物体、打造更加精准的几何特征模型，甚至实现多金属打印。这种金属3D打印技术与FDM/FFF技术类似，但其加工工艺是通过高功率的激光照射金属粉末，实现现场烧结。库卡的优势在于机器人本体生产、工业自动化方案、系统集成、以及智能物流等领域布局，高创则专注在运动控制和伺服电机等专业领域上的技术储备和产品储备。（来源：财新网）
简评：3D打印技术在柔性生产、智能装备领域发挥着重要作用，尤其在高精密结构件生产上3D打印技术具有非常大的优势，激光金属沉积技术将对工业4.0和智能制造的产业升级起到重大推进作用。
●能源装备（核电设备/锂电设备/油气设备）
历史性突破 我国海域可燃冰试采成功
中国地质调查局组织实施的我国海域天然气水合物(可燃冰)试采在南海神狐海域实现连续8天稳定产气，试采取得圆满成功，实现了我国天然气水合物开发的历史性突破。5月10日起，中国地质调查局从我国南海神狐海域水深1266米海底以下203-277 米的天然气水合物矿藏开采出天然气。经试气点火，已连续产气8天，最高产量3.5 万立方米/天，平均日产超1.6万立方米，累计产气超12万立方米，天然气产量稳定，甲烷含量最高达99.5%，实现了预定目标。 天然气水合物，也称为可燃冰，全球储量是现有天然气、石油储量的两倍，足够人类使用千年以上。这次试采成功是我国首次、也是世界首次成功实现资源量占全球 90%以上、开发难度最大的泥质粉砂型天然气水合物安全可控开采。（来源：大智慧数据终端）
简评：我国首次海域可燃冰试采成功，实现了在这一领域由“跟跑”到“领跑”的历史性跨越，对保障国家能源安全、推动绿色发展、建设海洋强国具有重要而深远的影响。
新疆伊犁 20 亿方/年煤制天然气示范项目正式获得发改委核准
5月17日，伊犁新天煤化工年产20亿立方米煤制气项目获国家发改委核准。至此该项目手续办理全部完成，完全合法合规，正式开启试生产工作。 伊犁新天煤制气项目总投资160.9亿元，项目位于新疆维吾尔自治区伊犁哈萨克自治州伊宁市伊犁新天煤化工产业园，项目利用当地煤炭资源，采用碎煤加压气化、合成气净化、甲烷化等技术，生产20亿立方米/年合成天然气，是目前世界上最大的单体煤制气工程。 该项目将是国内第4个投产的煤制天然气项目。我国已投产的3个煤制天然气项目分别为大唐国际克什克腾煤制气有限公司克旗40亿立方米/年煤制天然气项目、新疆庆华能源集团有限责任公司伊犁55亿立方米/年煤制天然气项目和内蒙古汇能煤化工有限公司鄂尔多斯20亿立方米/年煤制天然气项目。已投产3个项目的产能总规模为31.1亿立方米/年。（来源：大智慧数据终端）
简评：2014、2015年国家出台了多项环保政策，煤化工项目环评的审批流程趋于严格，行业迅速进入冷淡期；去年开始，随着煤化工技术的不断成熟，环评又出现放开的迹象，此次项目将是国内第4个投产的煤制天然气项目，未来将是政策理性加码，政府恢复煤制油、煤制气示范升级的大格局。
●轨道交通
中俄铁路大桥中方承建部分主体工程基本完工
中俄铁路大桥中方承建部分主体工程基本完工 5月18日获悉，目前，中俄铁路大桥中方承建部分主体工程基本完工，俄方承建部分正进行桥墩基础施工。据了解，作为中俄界江黑龙江上的首座跨江铁路大桥，大桥建成后铁路年过货能力达2100万吨，预计于2018年6 月整体完工。（资料来源：新华网）
简评：该座大桥位于大同市，建成后将有利于振兴黑龙江省东北等老工业基地，并且成为一条重要的连俄通欧国际大通道，极大便利与俄罗斯的经贸往来，推动亚欧间铁路联运的发展。
风险提示
宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。
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