1“固根基，展两翼”：根基深，两翼强

　　公司作为中电科旗下重要的上市主体，其在IT技术、行业业务专业理解、以及渠道等方面具备核心竞争优势。“固根基”，指的是太极最传统的业务，包括党政、国防、公共安全、电力、交通以及智慧城市等行业解决方案；公司将聚焦客户核心业务应用，进一步做强行业解决方案服务业务能力。“两翼”指的是：（1）自主可控产业体系：目前公司已经形成包括操作系统、数据库、中间件等IT底层核心软件以及管理应用软件布局；（2）云计算和大数据业务：太极的政务云项目已经在北京地区形成行业标杆，目前正逐步向其他城市进行地域复制和拓展。我们认为，在“两翼”部分，公司正逐步加快产业布局和市场拓展，有望成为未来公司快速发展的重要驱动力。

　　2增资人大金仓，自主可控布局加快

　　（1）2017 年5月16日，为全面实施公司的发展战略，公司拟使用自有资金5,000万元对人大金仓进行增资扩股，增资完成后，公司的持股比例为38.18%，为人大金仓第一大股东。（2）人大金仓是国内基础数据库领域领军企业之一，掌握数据库从底层到应用层的核心技术，具有完全自主数据库知识产权，产品主要应用于政府、军工等具有一定政策壁垒的领域。2016年，人大金仓营业收入为4914万元，营业利润为72万元，净利润为807万元。（3）通过增资控股人大金仓并成为人大金仓控股股东，将有利于加强公司和人大金仓在产品研发、市场拓展等方面的协同和配合水平，特别是加强金仓数据库与太极应用解决方案之间的融合，提升太极为党政、国防和关键行业提供安全可靠系统解决方案的能力。

　　3自主可控生态更加完善

　　（1）公司通过并购快速进行产业布局，初步完成国产数据库、中间件、管理软件和安全可靠系统集成的产业布局。（2）公司牵头筹建了“中国电科安全可靠系统工程研究中心”，力图打造技术产品覆盖面广、企业合作紧密、实际应用有成效的自主可控产业生态体系。（3）公司组织国内领先的国产基础软硬件企业进行联合适配攻关，成功研制了高可用性的安全可靠信息系统，并高水平地通过了主管部门组织的测试，综合得分领先；子公司推出“安全可控办公系统”，完成与国内主流基础软硬件适配，受行业认可。

　　4云业务拓展顺利

　　（1）北京市政务云平台成功上线，市委组织部、市交通委等40家单位的100多个信息系统在该平台运行或测试。(2)公司成功中标海南电子政务云、榆林市政务云项目，其中海南省政务云采取“企业投资运营，政府采购服务”模式。（3）公司积极为广东、乌鲁木齐、甘肃省公安厅、新华网等提供云计算解决方案、大数据服务。2017年度云服务计划：加速布局云计算业务，实现政务云在多个城市和多个行业中落地。

　　5盈利预测与投资建议

　　我们认为，公司在自主可控以及云服务领域具备坚实基础，两项业务的快速发展有望为公司带来新的利润贡献。我们预计，公司 2017-2019年EPS为0.99/1.30/1.67元。参考同行业可比公司，给予2017年动态PE 35倍，6个月目标价34.70元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　6风险提示

　　自主可控业务进展低于预期的风险，政务云跨区域拓展低于预期的风险，系统性风险。

　　7主要财务数据及预测

　　海通计算机研究团队：

　　郑宏达（13918906471）

　　谢春生（13774410126）

　　鲁立（13916253156）

　　黄竞晶（13764440139）

　　杨林（15221070365）

　　洪琳（18217472692）