陈果静

从当前我国宏观经济和金融支持实体经济的角度考量，调整存贷款基准利率应十分谨慎。而且，在此时上调存贷款基准利率容易进一步抬升实体经济融资成本，增大企业压力。尤其是，在当前金融市场利率已经有所上升的情况下，加息更显得多此一举。而且，央行近期也通过“淡定”的操作传达了清晰的信号

正如市场所料，美联储3月份再度加息，并预计年内仍将加息两次。美联储加息后，中国是否跟进受到舆论关注。

其实，对待美联储加息，中国央行的态度是明确的。中国人民银行行长易纲认为，“中国的货币政策主要依据国内经济和金融形势。”这表明，在中美利差仍有较厚“保护垫”、人民币汇率稳定的形势下，我国货币政策更加注重国内经济状况，对美联储加息会密切关注，但不会过度反应。

从当前我国宏观经济和金融支持实体经济的角度考量，调整存贷款基准利率应十分谨慎。去年以来，我国经济回暖势头明显。未来一段时期，我国经济持续健康发展的有利条件较多，今年GDP可能继续平稳增长，在“三去一降一补”的形势下，我国也不存在经济过热的风险。CPI在2月份触及2.9%的同比涨幅高点后，未来逐步回落的可能性较大。目前看，年内也没有通胀大幅上行的风险。从去杠杆、防风险角度看，当前房地产泡沫已得到有效抑制，金融监管等宏观审慎政策逐步落地，货币政策也无须进一步收紧。因此，调整存贷款基准利率的必要性不大。

需要注意的是，当前经济稳中向好一定程度上受全球经济复苏形势下外需回暖推动，民间投资活力仍相对不足，部分短板领域瓶颈尚未打破，总杠杆水平仍然偏高，企业尤其是国企债务压力依然较大。如果在此时上调存贷款基准利率容易进一步抬升实体经济融资成本，增大企业压力。

尤其是在当前金融市场利率已经有所上升的情况下，加息更显得多此一举。与美联储不同，我国加息一般指的是提高存贷款基准利率，美联储加息的目的是通过提高联邦基金目标利率，来引导金融市场实际运行利率。当前，我国利率市场化程度已经较高，在去杠杆的形势下，金融市场利率中枢已经明显上移并逐步企稳，银行负债成本攀升，贷款利率也有所上行，并不需要通过提高存贷款基准利率来引导市场。

与此同时，央行近期也通过“淡定”的操作传达了清晰的信号。此次美联储加息后，央行仅上调了逆回购中标利率5个基点，相比去年12月份，上调幅度收窄了5个基点。一方面，随着美联储进入渐进式加息通道，市场对此已有充分预期，加息也不会对市场造成较大冲击;另一方面，当前国内金融市场流动性总体上合理稳定、松紧适度，应对美联储加息也不需要大幅上调公开市场操作利率。此外，中美利差虽然有所收窄，但仍有相当的余地。自2016年年底至今年1月底，10年期中债收益率上升将近100个基点，但美债收益率仅上升约35个基点，即便目前有所收窄，依然具有较厚的“保护垫”，因而不需要过度担心由于利差缩小引发资金外流加剧等问题。

此外，市场担心美联储加息引发人民币汇率波动的情况也并未出现。美联储加息后，人民币汇率不降反升。今年春节以来，人民币汇率也是一路走高，一方面显示出市场对中国经济的信心;另一方面，对于美元指数进入调整周期，美国经济可能“短升长降”的预期升温。从这一角度看，我国货币政策保持稳健是最优选项。

下一步，货币政策将聚焦我国经济增长质量的提高，在保持对实体经济较强支持的同时，更加侧重为转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力创造条件，助力经济提质增效。因此，货币政策不会转向，仍将保持稳健中性，流动性将保持松紧适度，M2、信贷和社会融资规模将合理增长。

　　编辑：宗夏