◎智谷趋势（ID：zgtrend）| 旺角黄局长
去杠杆，是财政去杠杆还是金融去杠杆？
去杠杆搞到股市暴跌、债务违约，哪一个部门需要背锅？
自7月开始，中国出现了一场罕见的神仙吵架。“耍流氓”、“夺权了”、“从犯”、“小国央行”，就在央妈与财爸吵得不亦乐乎时，国务院悄悄放出了一大招，字里行间都像在为今后的去杠杆路径一锤定音。
这份改变了全国600多个城市命运的文件，将申报建设地铁的经济总量、财力门槛提高3倍，并设下了一个软性指标：债务率。
瞬间，有9个城市的地铁梦裂为碎片，6个城市留级察看。活下来的，奔走相庆，出局的，痛哭流涕。那些按照地铁远期规划图重仓土地的开发商，囤积所谓地铁房的投资者全部被打蒙了，多少人的命运就此而变。
国家的拐点已到！这个地铁游戏规则的变动，其实正是政策风向巨变的前奏。
01
文件的全名叫做《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》。
该文件要求，申报建设地铁的城市，其一般公共财政预算收入应在300亿元以上，地区生产总值在3000亿元以上，市区常住人口在300万人以上。
对比2003年国务院81号文可知，地方财政、GDP的要求提高了3倍门槛，人口要求则从“城区人口300万以上”改为“市区常住人口300以上”。
最近微信上流传的自媒体文章，很多都搞错了“市区常住人口”的概念，有的用了全市的常住人口，有的用了城镇化人口。
其实按照住建部的标准，市区常住人口，是指城市行政区区划内的人口，不包括管辖的县以及代管的县级市。
目前，全国有大大小小657个城市，只有44个城市获批建设地铁。新规一出台，就直接淘汰出去了9个城市。
乌鲁木齐、呼和浩特、包头和兰州是经济上不达标。这几个城市有一个共同特征，就是都位于西北、华北地区，经济造血较为乏力，有的地方还刚爆出数据造假，完全是黑洞般的存在。这些地方硬撑着上地铁，只能是留下一屁股债了。
南通、福州、洛阳、温州、芜湖是常住人口不达标。建不了地铁，南通、芜湖和洛阳还可以把锅甩给长三角和大郑州，谁让你们这些老大哥的虹吸效应太强，我们的人都被吸走了，都是人口净流出。
温州恐怕只能怪自己了，虽然大温州的皮革厂名扬天下，每年都能拐到民工兄弟来安寨，但下边的县市经济实在太雄厚了，来的人都扎到郊外去了，市区没留几个。
02
这出局的滋味确实不好受。
好比企业IPO，弄材料，递材料，熬了好久才游过堰塞湖，过了会，整个过程小小谨慎，诚惶诚恐，每天都夹着尾巴作人，临上市敲钟时又被撤了下来。这揪心得啊。
福州好歹已开通运营了一条23公里长的1号线，其他几个兄弟都还是零鸭蛋，有的刚搞了剪裁仪式，铲了几把土，有的还在地下拼命挖挖挖呢。
动工很久的，估计不会贸然停下，还没动工的凶多吉少。像南通地铁1号线开工超过半年，目测不会受影响，远期规划的3、4号线怕是彻底没戏了，至少未来几年内都不会有任何动静。
不知道当初那些急忙打出地铁上盖的开发商，现在有没有觉得脸上火辣辣？
咸阳、银川、西宁、扬州这几个地方也是挺惨的，地铁规划已经进入申报流程，就差临门一脚，新规一出来，直接哭晕在了厕所。
不过，有人哭就有人笑。
就在福州等地方哀鸿遍野之时，唐山、淄博、泉州的论坛里充满了欢声笑语，仿佛中国人刚刚赢了世界杯。
他们拿着自家的条件去对比国务院的标准，简直是越看越开心。全国GDP超过3000亿的城市超过70家，市区常住人口超过300万就只有40多个。
门槛之高，一下子就踢掉了全国600多个城市。剩下的名单中，汕头（2350亿）、云浮（840亿）地区生产总值不达标，淮安（230亿）、邯郸（220亿）、临沂（285亿）、保定（238亿）一般公共预算收入不达标。
所以抛开存活的不说，接下来有资格上高堂过会的，就只有唐山、淄博、泉州三个城市。
据说唐山为了迎来地铁时代，已经摩拳擦掌很久了。像抗震纪念碑对面的时代广场，就预留了地铁接入口和地面入口。
（图片来源：知乎用户郑欣）
这样算下来，全国960万平方公里的疆域上，也就只有38个城市获得建地铁的资格。简直比中新股还难。
但上了车的城市，也别高兴得太早。翻过五指山，还有九九八十一难呢。
03
今年3月澎湃新闻报道称，发改委正在就调整城市轨道交通建设申报条件细则征求意见，其中有一条涉及到债务率：
上一年度政府债务率超过100%、120%的城市，城轨交通项目的财政出资比例分别不得低于60%、80%；政府债务率超过150%的城市，省级发展改革部门不得批准新开工建设项目。
52号文下来的时候并没有这一条。不过，有关部门还是留了一个尾巴——
7月17日，发改委发言人向外界透露了一个高层的态度，对于不符合法律法规、或者没有落实偿债资金来源的项目，以及列入地方政府债务风险预警范围的城市，不批准或暂缓批准新开工项目。
这个要求并没有列入正式文件，而是作为内部规定。这说明债务率超标不是硬性指标，而是一个软性指标。
所谓“不批准”或“暂缓批准”，前者是真的不批，你怎么求都没用，后者是缓一缓还是会给你批的，别太着急。中央的自由裁量权很大，到底批还是不批，取决于这个城市的谈判斡旋能力，以及在中央心目中的地位。
经过统计，我们发现38个有资格建地铁的城市中，有6个城市的政府债务率超过国际通用的警戒线100%。（兰州数据不全未统计）
政府债务率=债务余额/当年综合财力。综合财力是一般公共预算总收入、政府性基金总收入、国有资本经营总收入的总和，包含了上级补助收入、调入资金、上年结余等。
很多文章都不够专业，只计算地方级收入而忽视了中央、省里的转移支付，导致有很多城市都莫名中了枪，比如西安、沈阳、南宁等。
实际上，真正债务率爆表的已获批城市，只有贵阳、昆明、大连、哈尔滨，而还未获批的种子选手中，只有淄博笑到最后，唐山（152%）、泉州（131%）希望渺茫。
这6个城市虽然不像呼和浩特、包头城市那样被直接“淘汰出局”，但怎么都要“留级察看”。
像无限逼近100%西安，就算超一点也不怕。有国家中心城市这层黄袍加持，怎么着都会多倾斜下。其他非国家战略层面的城市，就只能自求多福了。
04
以前，我们常用行政等级、房价来给城市排序，弄出一二三四线榜单。
其实这两种坐标系都各有不足。前者是计划经济下的产物，后者是市场经济下的产物。单独采用一种指标，都会有些偏颇。
像长春贵为副省级城市，只比直辖市低一个序列，但要说长春是二线，武汉人服吗？
所以，我们不妨用一种同时吸取两种体系长处的坐标：地铁指数。
一般公共预算收入、地区生产总值、市区常住人口、债务率，这四个指标分别考量了一个城市的财力、物力、人力、压力。每项指标都达标的城市，真的是屈指可数，需要官方和市场两种力量共同作用，较为均衡才可以。
比起星巴克指数的虚无缥缈，地铁指数更能反映一个城市的综合实力。再结合国务院的“城市规模划分标准”，我们可以制定出一个全新的城市等级链条——
（地铁运营里程与城市规模具有非常大的正相关性）
坐在一等舱的，主阵营是超大城市，加特大城市南京。
坐在二等舱的，主阵营是特大城市，加大城市苏州。
坐在三等舱的，主阵营是有资格建地铁的大城市，加特大城市沈阳。
坐在末尾舱的，是只有资格建轻轨的其余城市。
要知道，地铁每公里建设成本7、8亿元，按规定地方配置的资本金要达到总量40%以上。南京运营里程能排到全国第四，远甩武汉、成都、天津等，可见自身实力之雄厚，完全有资格可以进入头等舱。同理，“大城市”苏州挤入了二等舱，“特大城市”沈阳退到了三等舱。
而省会城市兰州、福州、乌鲁木齐、呼和浩特都没有资格建地铁，连常州、佛山、徐州这类普通地级市都比不上，也就不能坐同一个舱位了，只能末尾舱。
这才是真正的城市鄙视链。
有资格建地铁的叫高富帅，没票上车的那都是屌丝。
05
这年头，最大的确定性就是“不确定”了。
游戏规矩的一个变动，下边多少人的命运为此而变：按照地铁远期规划图重仓土地的开发商，囤积所谓地铁房的投资者……
其实，这种政策的变向也不是无迹可寻。最近央妈和财爸那场闹得满城风雨的掐架，就提前释放出了巨变的信号。
这两年，为了消除泡沫，央妈的金融去杆杠搞得很猛，资管新规一下去，通道、嵌套都被关进了笼子，银行系统日子过得紧巴巴，对实体经济融资剧烈收缩，引得股债汇三杀，市场叫苦连天。
财政去杆杠却动静不大。相反，地方政府还通过国企、城投平台继续加杠杆，导致债务累增。由于财税改革跟不上，这部分的风险已到非常的危险时刻。
像前阵子某地级市威胁银行要对政府债务降息，否则就动用纪委清查。手段如此野蛮，反映出当下中国，地方政府与银行体系的博弈已上升到了史无前例的激烈。
高层对于防范系统性风险下，各部门步调不一致的后果有了反思，财金体制迎来巨变的节点。将地铁建设条件提高3倍，不过是财政去杆杠打响的第一枪。
如此一来，很多资金不到位的城市就不能硬上基建了，盲目的投资减少，避免了地方过度超前建设，加重地方债务负担。
近期有诸多消息显示，中央正准备摸底地方隐形债务。随着这个见不得人的账本浮出水面，从表外移入表内，各地政府的债务率将高度膨胀。由此，未来地铁梦碎的城市名单还会继续拉长。
一场深远的巨震开始了。
