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日前，啤酒“西北王”兰州黄河（000929-CN）发布2018年半年度业绩预告，预估2018年上半年兰州黄河实现归属上市公司股东净亏损3000-3300万元，较2017年同期707.71万元的盈利跌幅超过500%！
和利润一样猛跌的还有兰州黄河的股价，2018年以来兰州黄河的股价基本上是单边下跌。6月21日更是跌出了今年的历史新低6.27元，7月14日兰州黄河发布预亏公告后股价起伏反而不大，看来投资者们对亏损应是早有预料。
2018年以来兰州黄河股价走势 图源：同花顺财经
投资者能先知先觉并不奇怪，兰州黄河将亏损归于“公司证券投资处置及持有收益较去年同期的大幅下降”。简单说，亏损是因为兰州黄河炒股亏了！
回想2018年上半年A股的走势，兰州黄河能逆势实现投资收益那才真是奇怪了。然而兰州黄河作为一家啤酒生产商，明明做的是实业，业绩却同A股市场走势挂钩，究竟是兰州黄河不务正业还是另有隐情呢？
主业不振，炒股实属无奈
从兰州黄河财报看，2013年至2017年兰州黄河分别实现营业收入8.88亿元、7.96亿元、7.02亿元、6.77亿元和5.96亿元，业绩可谓一路下滑。究其原因，啤酒消费结构升级背景下中低端产品产能过剩、高端精啤市场造葡萄酒等替代品挤压，整个啤酒行业发展都处于承压状态。
兰州黄河作为区域性啤酒品牌，于甘肃、青海、宁夏三省拥有较高市场占有率，然而在多年以前就已经触及区域啤酒市场天花板。加上啤酒行业明显的区域性壁垒，兰州黄河出省之路并不顺畅。于兰州黄河单家公司而言，更为致命的一点是公司大股东和二股东因故内斗导致兰州黄河近来官司缠身，不仅市场声誉受损，更导致公司内部管理混乱。
在行业萎靡、市场受限及公司内讧的三重利空下，兰州黄河的业绩会下滑实属正常。但兰州黄河上市公司的身份对其业绩提出了一定的要求，投资者也渴望对应的投资回报，以上成为了兰州黄河进行证券投资的直接原因。
兰州黄河回复交易所问询函时表示，公司自2010年进行证券投资以来并未新增投资，所用资金也未占用公司主营业务资金流，子公司管理层有继续证券投资意图。话虽如此，A股市场风险性终归太高，试图长期稳定依靠证券投资收益满足市场对兰州黄河的业绩要求并非良策。
公司高层同床异梦，兰州黄河路在何方？
事实上，兰州黄河2016年的时候有过一次机会摆脱沉重的业绩压力，只可惜这个机会要价太高。2016年2月兰州黄河发布重组公告，二股东昱成投资控股的鑫远集团拟借壳兰州黄河，通过置出兰州黄河啤酒等主业资产、置入鑫远集团的方式，兰州黄河将壳资源让渡给鑫远集团。
遗憾的是二股东太贪心，不仅想要壳资源还想从中赚一笔——10亿净资产的鑫远集团估值竟然高达约30亿元。兰州黄河创始人家族不愿意平白做了冤大头，中小股东也担心自身利益受损，这则重组提案由此落空。此后二股东频频向大股东发难，兰州黄河的内部管理陷入混乱。
笔者无意评判大股东和二股东的行为，在商言商，利益永远是商人们的第一追求。兰州黄河重组之所以未能成行，通俗的来说就是价格没谈拢。事已至此，兰州黄河就必须继续担起上市公司的责任。毕竟炒股可以救急，却不能当主业。
摆在兰州黄河面前的有两条路：一是专注做啤酒，努力适应市场变化，走出西北地区走向全国；二是利用自身在西北地区号召力，拓宽产品种类做多元化。显然这两条路都不好走，前文已经提到啤酒行业整体是下行，兰州黄河在自己的主场尚且不能阻拦业绩下滑的趋势，更何谈在新的充满竞争的地方市场开疆拓土。至于业务多元化，新产品需要匹配新技术、新产线甚至新的人力资源，对于主业不真的兰州黄河来说这笔钱能不能拿出来，又等不等得起新产品的盈利都是未知。
更关键的一点是，无论兰州黄河往哪条路上走都必须在企业内部形成统一的意见，并制定可行的方案逐一落地实施。然而大股东和二股东心思各异，高层之间恐怕都很难步调一致。如此看来，兰州黄河的未来着实不很乐观。
作者：熊思怡
编辑：张骏芬、唐文英
