行业资讯
美联储主席：渐进加息是最佳政策路径 关税长期偏高对美国经济不利
三交易所就同股不同权公司纳入港股通达成共识
两家“私转公”基金逆势发行偏股型产品
券商系公募基金再多一家 银河证券拟收购银河基金50%股权助"大资管"战略落地
首批FOF二季度更趋保守 超配债基低配权益资产
3只国家队基金二季度继续重仓大蓝筹
规模快速增长 多只货币基金限制大额申购
其它量化资讯
电厂库存创近年高点 动力煤期现价格双降
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美联储主席：渐进加息是最佳政策路径 关税长期偏高对美国经济不利
2018年07月19日证券时报网
当地时间7月17日，美联储主席鲍威尔出席美国国会的半年度听证会，就美国经济和货币政策接受美国国会议员的质询。鲍威尔表示，鉴于美国就业市场持续走强、通胀率趋近美联储目标以及美国经济增长前景面临的风险大致平衡，美联储认为继续渐进加息是当前最佳政策路径。他同时表示，如果关税长期偏高，将对美国经济不利。
三交易所就同股不同权公司纳入港股通达成共识
2018年07月19日证券时报网
港交所已与沪深交易所协商并达成共识，将为不同投票权（WVR）上市公司纳入港股通标的设定一个“缓冲期”，以保护对“同股不同权”股权架构不太熟悉的内地投资者的权益。
港交所网站昨日显示，已于7月17日与沪深交易所就港股通合资格证券的调整安排进行了沟通，并在以下三方面达成共识：
一是互联互通的进一步优化和完善是双方共同认可和努力的大方向，会继续健康稳定地发展。
二是内地投资者对不同投票权架构公司还缺乏了解，WVR公司纳入港股通合资格证券需要充分考虑两地市场的发展水准和监管实践。因此，三所将在沪深港通合资格证券现有纳入制度基础上加入一个稳定交易期机制。
三是三地交易所已商定成立联合工作组，将尽快研究WVR公司纳入港股通合资格证券的新补充机制具体方案和细则。
港交所认为，香港市场就接纳不同投票权公司上市，制定了全新的规则和具有针对性的投资者保护措施，一般市值达400亿港元的公司才可上市，这一门槛高于现有74%的港股通标的市值；其次，新经济公司已经成为中国经济转型发展的新动力，应该尽快满足更多这类公司到两地资本市场融资的新需求，促进中国经济的发展和转型，让资本市场更有效地服务实体经济；第三，内地投资者可以利用互联互通机制能够在风险可控、监管互助的框架下，更早、更便利地选择投资更多在港上市的新经济公司，分享新经济企业的发展红利，并为内地投资者提供投资新经济公司的渠道。
一位不愿具名的知名投资银行执行董事表示，将不同投票权上市公司纳入港股通标的，并设定一个“缓冲期”，官方这一出发点是好的，也符合一贯的监管原则，先让投资者对这类股权架构的公司熟悉，再明确该类公司是内地投资者可以通过港股通渠道进行投资的，但是需要符合一定的条件，至于有何标准，需要内地和香港股市监管机构继续协商。
两家“私转公”基金逆势发行偏股型产品
2018年07月19日和讯网
7月以来，权益类基金发行面临困境。以认购起始日计算，截至17日，仅1只产品公告成立，且为固收类产品，已有多只权益类基金延长募集期至最长区间。相比6月，发行难度更大。与此同时，两家“私转公”基金却不约而同地在本月发行转型以来的首只偏股型基金。
权益类产品发行难以成为近期基金公司不得不面临的问题，7月，延期募集的产品不在少数，其中还不乏将募集期延长至最长区间的产品，相比6月近20只权益类产品的成立数据而言，发行难度更大。
凯石基金、博道基金这两家“私转公”基金却逆势而为，7月先后发行首只转型后的公募产品。其中，凯石基金的凯石淳行业精选混合型基金已于7月9日发行后的8天内提前结束募集，并将于近日公告成立。
凯石基金市场部人士表示：“快速结束募集主要是因为较强的销售渠道能力，且我们目前对规模没有太大的追求。”此前凯石基金董事长陈继武也坦言，公司将采用精品化管理思维，希望先做好业绩再谈规模。
凯石基金与博道基金两家公司先后成立于2017年中下旬，董事长分别为原富国基金(博客,微博)副总经理陈继武及原交银施罗德基金总经理莫泰山，在私募业闯出一番天地后，再度回归公募，在业内有不错的口碑。
公开信息显示，与凯石基金的首只产品一样，博道基金的首款产品博道起航混合型基金也是一款偏股型产品，7月25日即将开始销售，预计会销售至8月7日。另外，凯石基金、博道基金分别还有7只、3只混合型基金正在走审批流程。
在市场低迷的背景下，公募产品销售普遍面临困难。但从历史上来看，低位发行有利于基金产品的建仓布局。上述两家具有私募基因的公募基金公司不约而同选择在近期发行，均因判断市场估值调整到位，A股长期投资机会显现。
凯石淳行业精选混合型基金拟任基金经理刘晋晋认为，目前A股市场的企业盈利不差、估值偏低几乎成为共识，但在过去一个月的市场的调整中，投资者对这些好的因素“视而不见”，但这样的市场节点却给了凯石基金较好的建仓机遇。
博道投资近日也对外表示，比较看好权益市场的长期投资机会。在他们看来，当前市场估值调整到位，长期回报收益率和确定性更高，市场机会或大于风险。况且，当前市场上已不乏估值足够便宜、基本面向好的行业和投资标的，存在更好的布局机会。
提及选股策略，刘晋晋表示，在经济转型的时间窗口，新产业培育和传统产业改造应当是投资者关注的主要方向。
券商系公募基金再多一家 银河证券拟收购银河基金50%股权助"大资管"战略落地
2018年07月19日和讯网
今日晚间，银河证券发布公告表示，公司拟收购银河金控所持有的银河基金50%股权，由此，银河证券将成为银河基金的第一大股东。券商系公募基金再多一家。根据公告内容，本次银河证券从控股股东银河金控手中收购银河基金股权。至于收购价格，将以所聘请独立第三方资产评估机构的评估结果为基础确认，目前资产评估工作尚未完成，尚未确定交易最终价格。
先来看看银河金控的情况。银河金控系经国务院批准，由财政部和中央汇金投资有限责任公司共同发起，2005 年8 月成立。财汇大数据终端统计显示，目前，银河金控注册资本109.85亿元，其中，中央汇金投资有限责任公司、财政部以及全国社会保障基金理事会出资比例分别为69.070%、29.046%和1.884%。
作为中央直属的国有金融企业，银河金控2015、2016 和2017年合并口径下营业收入分别为271.50亿元、138.91 亿元和121.65亿元，截止到2017年12 月31 日，银河金控合并口径下资产总额为2616.52 亿元。
此次事情的另一个主角银河基金也来头不小。作为证监会按照市场化机制批准成立的第一家基金管理公司，银河基金成立于2002年6 月14 日，注册资本达到2亿元。2017年，银河基金实现营收5.84亿元，净利润1.79亿元。
看看其股权情况。截至目前，银河基金的股东包括银河金控(持有50%股权)、中国石油天然气集团有限公司(持有12.5%股权)、首都机场集团公司(持有12.5%股权)、上海城投(集团)有限公司(持有12.5%股权)、湖南电广传媒股份有限公司(持有12.5%股权)。
银河证券顺利收购银河证券50%股权之后，银河金控将不再持有银河基金股权。
助“大资管” 战略落地券商系公募基金再多一家
此次收购顺利完成之后，银河基金将正式成为券商系公募基金。而银河证券也将成为既有资管子公司，也有基金子公司的券商，资产管理业务产品线得到了完善。
在解释收购原因时，银河证券就表示，主要目的在于丰富与完善公司的资产管理业务产品线，增强公司经纪业务、研究、金融产品销售业务等与基金业务协同发展，促进公司“大资管” 战略的落地，更好地满足客户综合性财富管理需求。
有一个情况也不容忽略。目前券商中拥有公募业务资格的情况有几种，一是出资或则者入股公募基金公司，第二种是成立资产管理子公司，由子公司申请公募基金牌照。
而银河证券旗下的全资资管子公司银河金汇至今仍无公募基金牌照，资管公司申请公募牌照的排队时间也相对较长。此番看来，收购银河基金的股权确实是一举两得的事情，既解决了求而不得的公募业务牌照，又能实现资管业务的联动。银河证券表示，本次交易将有利于优化公司收入结构，提升公司核心竞争力。
不过，银河证券同时强调，截至目前，公司不存在为银河基金担保、委托银河基金理财，银河基金不存在占用公司资金的情况。
值得注意的是，券商系公募基金今年上半年规模增长较猛。财汇大数据终端统计显示，截至今年第二季度末，51家券商系基金公司所管理的基金总规模约为5.03万亿元，较年初增长749.86亿元。
从增长幅度来看，上半年管理基金规模较年初增长排在前10名的分别是广发基金、中银基金、汇添富基金、交银施罗德、民生加银、兴全基金、光大保德信、永赢基金、东方红资管、大成基金。而这其中，券商系公募基金就占了大多数。
首批FOF二季度更趋保守 超配债基低配权益资产
2018年07月19日证券时报网
基金二季报陆续披露，首批6只基金中基金（FOF）二季度投资情况出炉。相比一季报数据，二季度FOF超配债券，低配权益资产和大宗商品，多只FOF的货币基金配置比例大幅下降。
超配债券 低配权益
二季度，6只FOF中的5只较一季度更加保守，超配债券，低配权益，前十大重仓证券中债券基金的数量和占比均较一季度有所提升。具体来看，嘉实领航资产配置前十大重仓股中有8只是债券基金，一季度时仅为4只。建信福泽安泰前十大重仓证券中有9只债券基金，比一季度增加了7只。华夏聚惠稳健目标FOF同样增加了债券基金的配置，前十大重仓证券中有8只是债券基金，占比42.33%，配置比例较一季度时提升了15个百分点。泰达宏利全能FOF同样超配债券资产，前十大重仓基金中有8只是债券基金。南方全天候策略FOF偏债基金的比例也达到65%左右。
在权益资产配置方面，嘉实领航前十大重仓基金中只有1只偏股混合型基金，二季度压缩了美股、港股基金的占比。泰达宏利全能一季度持有的两只沪港深基金未出现在前十大配置表中。
南方全天候策略FOF整体偏股型基金仓位在20%左右，前十大重仓基金中的两只沪港深基金占比5.23%，相比一季度2.22%的占比有所增加。
建信福泽安泰进入6月之后逐步降低了偏股基金的仓位，分散配置了成长、价值、量化、港股等不同风格种类的偏股基金，前十大重仓基金中不再有权益类产品的身影。华夏聚惠稳健目标FOF前十大重仓基金中权益产品占比同样较低，2只为偏股混合性基金，合计占比4.13%。泰达宏利全能FOF前十大持仓中已无权益产品。
和以上5只FOF不同，海富通聚优精选前十大重仓基金并未出现债券基金，8只偏股基金占比88.25%，另外两只是中证500ETF和上证50ETF，且未配置公司内部基金。
3只FOF货基占比下降
第二批FOF开始，投资货币基金的比例被限制在总资产的5%以内。从二季报来看，首批6只FOF对于货基的“热情”也在下降，配置货币基金的比例明显下降。嘉实领航资产配置二季度前十大重仓基金中不再有货币基金，一季度则配置了5只货币基金。
南方全天候策前十大持仓中，货币基金的数量由2只降低到1只，占比也由17.15%降到9.24%。
建信福泽安泰FOF在数量和占比上也下降明显，从一季度4只货币基金减少到1只，占比也从54.58%降到3.61%。
此外，泰达宏利全能前十大持仓中仍有1只货基，但比例从8%降到7.02%。
华夏聚惠稳健目标一季度前十大重仓股中仅有1只货币基金，到了二季度则一只也没有。该基金在报告中判断今年债券市场收益会优于货币基金。
三季度对权益市场不悲观
对于后续运作，多只FOF在报告中表示对权益市场并不悲观，维持权益、固收中性配置策略。
南方全天候策略FOF称，展望后市，对权益市场不悲观。债券市场配置价值凸显，利率债和高等级信用债是较好的配置品种。黄金受到美元指数走强拖累，三季度依然没有明显的机会。后续将维持权益、固定收益相对中性的配置策略，注重权益类资产内部风格的均衡搭配；债券基金方面会精选具有较强自上而下债券券种配置能力和信用风险把控能力的基金管理人；偏债型基金的配置方面注重组合中底层基金在券种和久期上的均衡搭配。
嘉实领航资产配置FOF在报告中称，二季度黄金持仓对净值有一定拖累，但考虑到其对组合风险结构有显著的分散效果，仍会保持一定的配置比例。
建信福泽安泰FOF表示，经过多轮下跌，大量股票的估值已经处于历史底部区域，这通常意味着比历史平均更高的收益水平和收益确定性，也提供了丰富的选股空间。三季度基金将坚持对权益类资产的配置，精选和分散投资不同风格的基金。固收组合部分将继续控制好信用风险，适当把握利率下行的机会。
海富通聚优精选FOF称，基本面稳定，被情绪影响错杀的优质公司将迎来投资机会。将根据市场情况，把资金交给选股能力突出的基金经理。
3只国家队基金二季度继续重仓大蓝筹
2018年07月19日证券时报网
2015年7月，证金公司出资2000亿元设立了5只基金，“国家队基金”的动向一直备受市场关注。截至今日，其中的3只基金，南方消费活力、嘉实新机遇、华夏新经济发布了二季度报告。报告显示，二季度3只基金依然重点持有大盘蓝筹股，与一季度末相比，大部分的重仓股没有发生变化。
公告显示，南方消费活力基金二季度前十大重仓股包括贵州茅台、中国人寿、伊利股份、青岛海尔、绿地控股、白云山以及军工、航空板块的中国重工、海航控股、航天信息、申能股份；其中仅白云山为二季度新进品种。
华夏新经济基金同期配置的重点行业也是消费、医药、金融、地产，十大重仓股包括招商银行、伊利股份、华侨城A、中航资本、浦发银行、康美药业以及通信、电子行业的鹏博士、欧菲科技、国电电力、大秦铁路等；以上个股与一季度持仓一致。
嘉实新机遇二季度配置重点在大盘蓝筹股、以及部分计算机和医药个股。前十大重仓股分别为东方航空、航天信息、大秦铁路、国电电力、华能国际、恒生电子、天士力、同方股份、用友网络和长安汽车。
值得注意的是，这三只基金在大类资产配置比例上显示出了较大的差异。与一季度相比，南方消费活力、 嘉实新机遇两只基金均维持了中等偏低仓位，股票资产占比都在56%左右，华夏新经济则依然高仓位运行，股票市值占比达87%。
对于后市，南方消费活力基金经理认为，二季度国内经济增速预计平稳回落，企业盈利小幅下行。利率水平在外围美联储加息、内在降成本的需求下，边际有所放松，但空间不大。政策重点还是调结构、去杠杆、防风险，叠加外围不确定性因素，国内经济承压，但经济整体韧性仍然强劲，总体有望保持平衡运行和中高速增长。在此背景下，权益市场将可震荡企稳并逐渐展现出更大的吸引力。南方消费活力基金将继续保持中性仓位，重点配置低估值蓝筹个股。
嘉实新机遇基金经理也表示将通过优化大类资产配置，选择安全边际较高、流动性较好的优质个股，力争实现基金资产的长期稳健增值。
与一季度相比，3只基金二季度规模出现下滑。南方消费活力、嘉实新机遇二季度规模为148.95亿元、126.95亿元，环比一季末分别下滑了3.57%，6.49%；华夏新经济规模为116.92亿元，环比下滑11.62%。
规模快速增长 多只货币基金限制大额申购
2018年07月19日证券时报网
市场行情低迷，银行理财等资管产品面临整改，货币基金依旧受到资金的青睐，货币基金规模迅速增长，有的规模在几周之内增长了一半。为避免套利资金摊薄收益，同时防止货币基金总规模突破风险准备金200倍上限，7月以来，有将近30只货币基金采取限制大额申购措施。
近期，市场利率下行，货币基金配置的高收益资产性价比凸显，吸引套利资金不断涌入。数据显示，场内最大的货币基金——华宝添益截至7月17日的规模达到1270亿，较7月初增长了34%，银华日利7月18日的最新规模为552亿，较7月初增长了23%。
面对迅速扩张的规模，多家基金公司推出限制货币基金大额申购的措施。7月17日，交银施罗德基金同时将旗下交银现金宝、交银活期通、交银天鑫宝、交银天益宝等4只货币基金大额申购额设定在100万元。
万家货币在7月10日将大额申购限额调整为1.5亿元，紧接着7月11日又下调至1000万元。工银瑞信如意货币市场基金7月10日也发布大额申购限制金额的公告，7月10日起将基金大额申购、转换转入、定期定额投资限制金额由1000万元调整为100万元。根据记者的统计，7月以来，共有包括华泰紫金天天金货币ETF、长城收益宝、兴全添利宝在内的近30只货币基金对大额申购做出了限制。
上述基金公司人士介绍，货币基金限制大额申购主要出于以下两个原因：一是在货币市场收益率下降的情况下，套利资金过快涌入会摊薄货币基金收益；二是防止货币基金规模过快增长突破基金公司风险准备金200倍上限。“更重要的还是第一个原因，套利资金快进快出会影响原持有人收益，货币基金管理费相对较低，对于这些停留一两个月的快钱，基金管理人也赚不到什么管理费。”该基金公司人士说。
上海一位基金公司固定收益部总监表示，流动性新规出台之后，货币基金前十大持有人占比需对应久期，业内多只货币基金限制大额申购或是为了防止机构客户快速涌入导致货币基金持有人结构出现不平衡。“我们的货币基金规模增长速度并不算快，所以也没有采取限制大额申购的措施。”
深圳一位货币基金经理认为，机构客户稳定性差，对货币基金流动性冲击较大，而且，目前银行理财产品面临转型，产品不好发，大量资金需要找可配置的资产，货币基金作为流动性管理工具，吸引相当大的配置资金进场。
数据显示，国有银行1年期同业存单收益率从6月19日的4.5834%下降到7月4日的3.9595%，相比之下，国有银行1年期同业存单7月5日到期收益率为3.9565%，7月17日最新值为3.8236%，下降幅度不如前段时间明显。银行间市场7天回购利率(R007)也从6月28日的4.5906%降至7月17日的2.8743%。
“6月下旬至7月初，货币基金靠卖出持有债券兑现浮盈，受资本利得影响较大。但债券市场上涨也意味着市场的平均利率水平在往下走，新买入的债券或存单利率水平都比较低，货币基金收益率也会下滑。”上述基金公司固定收益部投资总监说。
数据显示， 近段时间货币基金收益率出现小幅回落，截至昨日，7日年化收益率超过5%的货币基金有11只，而在7月3日，收益率超过5%的货币基金多达69只；全市场货币基金7月17日年化收益率均值为3.546%，6月30日这一数值则为4.204%。不过，仍有多只货币基金收益较高，7月17日，英大现金宝7日年化收益率达到6.413%、中信建投、泰达宏利活期友7日年化收益也在6%以上。
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电厂库存创近年高点 动力煤期现价格双降
2018年07月19日证券时报网
前期淡季不淡的动力煤价格，如今旺季不旺似乎已是必然。6月中旬以来，国内动力煤期货、现货价格双双走跌，跌幅在30元/吨以上。行业分析人士认为，在下游需求不旺的背景下，7月份国内动力煤市场难有起色。
动力煤期现价格双降
4月中旬以来强势上涨的国内动力煤价格，到6月中旬遭遇天花板。近一个月来，国内动力煤期货、现货价格呈现双降态势。
7月18日，国内动力煤期货主力合约1809报收611.8元/吨，单日下跌0.94%。6月15日以来，该主力合约自661.4元/吨的年内高点开始震荡下行，累计跌幅达7.4%。
“虽然近期有媒体报道国内火电厂采购难的问题，但这个消息已经相对滞后。6月初动力煤坑口价一度涨势较猛，但实际上从6月中下旬以来，现货市场整体是下行态势。”卓创分析师荆文娟告诉证券时报·e公司记者，6月中旬时国内港口5500大卡动力煤价达到705元/吨的高点，此后煤价经历过一次下行震荡调整后，又在7月初期小幅上行，此后再度走跌。如今港口煤价在670元/吨上下，累计下跌约35元/吨。除港口外，近一个月来各产地的煤价降幅也有30元到50元不等。
此外，上周环渤海港口动力煤价格普遍下跌了10元/吨左右，目前港口5500大卡动力煤的成交价在670元/吨左右，5000大卡动力煤的成交价在590元/吨左右。华南沿海的进口动力煤也有了一定程度的下跌，目前华南地区进口煤的价格约为668元/吨，比上周下跌了12元/吨。
受动力煤价普遍下跌影响，A股市场煤炭板块近期也走势较弱。18日收盘，Wind中信一级煤炭指数下跌0.73%，近一个月跌幅超过10%。
库存创新高压制煤价
入夏后，由于社会用电量增加，作为火电上游原料的动力煤也进入传统旺季。如今动力煤价格在旺季走跌的因素是什么？
一德期货分析师关大利接受记者采访时表示，目前下游需求释放不及预期，电厂、港口库存较高，是导致动力煤价格走跌的最重要因素。同时，西北地区环保督察结束，煤矿产能恢复，也使得市场供应量充足。
“目前沿海六大电厂日耗在75万吨以下，与去年同期相当，但库存已达到1500万吨的近年新高，可用天数达到21天，而去年同期六大电厂库存仅约1200万吨。”荆文娟也表示，今年南方雨水较多，水电供应充足，削减了火电的供应量。电厂前期提前补库，使得库存量激增，下游需求又无法形成明显消耗，就使得今年旺季需求较往年明显较弱，煤价走跌。
据榆林煤炭交易中心消息，6月份环保督察之下，多省钢铁、水泥、化工等企业限产停产，煤炭下游需求骤减。而进入7月之后，港口煤炭库存持续增加，沿海电厂日耗却并没有如预期那样出现大幅增长，之前在港口囤煤待涨的贸易商逐渐挺价乏力，于近期开始降价抛货，港口煤价下行加快。受此影响，不少有需求的采购商也减缓采购，观望后市，导致产地一时出现销售冷清的局面。
旺季不旺持续
数据显示，在电力方面，上半年全社会用电量同比增长了9.4%，是2012年以来同期最高水平。入夏之后，空调制冷用电负荷增加，全国日发电量迅速上升，最高已突破206亿千瓦时，接近去年夏季峰值，预计后续用电负荷还会明显增加，部分地区可能出现高峰电力紧张。
在此背景下，今夏动力煤市场旺季不旺的情况是否会持续呢？
荆文娟认为，7月底之前，国内动力煤市场需求不会有较大改善，煤价或继续下滑。天气预报称进入8月后国内多省将出现持续高温天气，届时弱电厂库存出现下移，则煤价或有上升可能。
对此，关大利看法更加不乐观。他认为，目前国内动力煤价格已走出下行轨道，预计旺季整体都将呈现下跌局面。目前看来，港口5500大卡动力煤价本轮下行底部或将达到600元/吨的水平。
太原煤炭交易中心消息显示，7月上旬，我国已经历了一轮高温与暴雨天气交错出现的极端天气。预计未来十天，四川盆地、华北北部和华南沿海等地依然多降雨，而黄淮、江淮、江南等地将有持续性高温，后期高温势力还将移至华北南部。
此外，随着南方地区降雨增多，包括三峡水库在内水电布局较多的多地水库的出入库流量明显升高，促使水电产量及其相关省份针对沿海地区的跨区送电量快速增加，对沿海地区的火电需求和电煤消费形成抑制作用。
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