（图片来源：全景视觉）
经济观察网 记者 郑淯心 新东方（EDU.N）旗下在线教育公司新东方在线拟赴港IPO，于7月17日晚公布招股书。这家公司最初为新东方在线网站的运营实体，后经过重组成为独立公司，如果顺利，新东方除了自身在美股上市后，将又添港股上市公司。
曾挂牌新三板 不到一年摘牌
新东方在线曾在2017年挂牌新三板，历时不到一年摘牌。其于2017年3月20日挂牌新三板，在2018年2月14日摘牌。
新东方网的主营业务收入为在线教育服务、品牌授权及软件服务，也就是B2C和B2B商业模式。业务覆盖学前儿童、中小学生、大学生以及职业人群。B2B模式下有新东方教育云、酷学多纳品牌授权业务以及教育科技相关的软硬件服务。面向个人的产品主要包括：新东方在线(“录播+直播”课堂)、酷学网(直播课堂)、新东方批改网(网络批改)以及酷学多纳(多纳系列App、直播课)。
新东方在线是2005年成立的新东方集团子公司。在新东方在线之前，新东方已经开始在线教育的实践，但用新东方在线CEO孙畅的话说，那是在线教育1.0时代。1.0时代没有课程，更多的是集团教育信息的展示。孙畅认为，在线教育的发展和技术的进步息息相关。
2004年左右，中国的互联网基础建设发生了很大的变化，实现从拨号上网到光纤的转化，家庭个人PC的普及给在线教育带来全新的机会，资本对在线教育有了第一波的投资。录播课程是在线教育的真正雏形。那时正逢新东方筹划上市，集团层面看好在线教育的发展前景。
现今，新东方在线是中国最大的综合线上教育服务供应商，根据沙利文报告，2017年按总营收计算，新东方在线是中国大学考试备考市场中最大的在线教育品牌，占据8.2%的市场份额。
截至2018年2月底的前9个月内，新东方在线实现的营业收入为4.85亿元，同比增长48.29%;净利润为8077万元，同比增长17.79%。
截至2018年2月28日止的9个月，新东方在线付费学生人次总数约为140万名，同比增长近100%。其中，大学教育、K12教育、学前教育付费学生人次分别为85.2万名、12.9万名、46万名，占比分别为59.1%、9%、31.9%。
招股书同时披露，截至2018年5月31日，新东方在线拥有62名全职教师，957名兼职教师，以及53名全职及1525名兼职导师，其中，绝大多数教师持有学士学位，三分之一以上持有硕士及以上学位。
截至招股书披露时，新东方集团为公司控股股东，持股比例为66.72%，;俞敏洪个人通过Tigerstep持股1.85%;腾讯附属公司Image Frame为第二大股东，持股为12.06%，且为唯一的A系列优先股持有者。
整合线上线下资源的大学教育最挣钱
“我们希望在线教育的方式完全有别于线下教育，希望在线教育能够效率更高、更个性化、有更多互动。”新东方在线CEO孙畅曾对记者称，新东方在线和线下教育发展都十分的迅速，新东方在线成立当初就很独立，不希望受到线下教育制约。
在孙畅看来，新东方线上线下并不存在竞争关系，即便有一部分竞争也是微小的，从营收占比就能看出来。“虽然有微小的替代关系，但也有更多合作关系”。
东兴证券分析师认为，新东方的问题不在于线上对于线下的冲击，也不是靠转型在线教育能够解决的。新东方主要问题来自于培训模式、管理结构以及行业性的放缓。目前在线仅占总收入的5%。未来要兑现业绩还需要很长的时间拓展教育市场、发展在线教育对于新东方而言是左右互博的悖论。在线教育客单价低，且严重冲击新东方的线下价格体系，“应该结合新东方现有的线下优势，依托老师和学生的信任关系发展在线教育，作为增收和补充线下教育的支点，才是新东方在线的发展方向”。
俞敏洪曾在公开演讲中称，“未来线上线下结合的方式，将会在任何教育领域如虎添翼。我从来不认为教育会纯粹走线下，除了个别现象，我也不认为纯粹教育能够在线上全部完成，尤其在移动互联网前提之下，所以未来教育模式将会多种多样，其中最厉害的教育模式，一定是把线上线下打通的教育模式。”
2015年，新东方成立国内大学项目事业部，整合线上线下资源。2016年7月，东方优播由新东方集团与新东方迅程(即新东方在线)共同投资成立。旨在通过互联网技术进一步地改进整个K12阶段教育的教学品质和水平，以北京的优秀教学资源为核心基础，通过互联网技术方式输出到三四线城市。
从新东方在线招股书中可以看出，这部分是营收大头。2017年财年，公司来自大学教育业务的收入为3.36亿元，占总营收的比重为75.2%；毛利率为66.8%，远高于K12教育和学前教育。
