行业资讯
基金二季报亮相 基金经理看好下半年A股行情
2800点拉锯战正酣 私募看好两条行情主线
A股寻底 机构力推基金定投
债券违约风险警报频频拉响 “明星”私募也中招
赚钱才收固定管理费 南方瑞合即将发行
资金持续净流入ETF基金 抄底时机或已来临
行业资讯
基金二季报亮相 基金经理看好下半年A股行情
2018年07月18日中国证券报
截至17日19时，华夏基金、汇添富基金、华安基金等多家基金公司披露二季报。不少基金经理表示，对中国经济基本面的前景仍然充满信心。当前A股整体估值较低，配置价值凸显，下半年市场上行动能高于下行动能。
华安智能装备主题基金经理认为，“松货币、紧信用、宽财政”较有可能成为下半年的宏观政策组合。下半年市场的上行空间大于下行空间，上行动能高于下行动能。目前A股的估值水平，不论是从自身的历史波动区间所处的位置来看，还是从全球主要市场的估值比较来看，都处于价值较为突出的情形。加入MSCI后，外部资金将长期持续流入，同时加速估值体系与国际成熟市场的接轨。
诺安中小盘精选混合基金经理表示，今年投资机会的核心大概率在于估值和成长性的匹配，且成长须是高质量、可持续的成长。在结构上偏重的行业主要是长期行业发展空间较大、估值没有明显高估、能以时间换空间的行业，例如消费、医药、电信和电子行业等，适度考虑基本面有边际正向变化、低估值且存在预期差的，例如石化和银行行业。
汇添富民营活力混合基金经理认为，虽然市场中短期面临挑战，但长期看是难得一遇的机会。不破不立——去杠杆推动中国经济新旧动能转换，从“高杠杆+投资”型增长向“消费+创新”型增长的转变，势必要求金融资源的回收与再分配；剩者为王——外部压力会作用于每一家企业，会淘汰一批缺乏竞争力的企业，而留下的是各行各业效率最高的企业。这是对踏实经营者的奖励，未来会看到一批真正的行业领袖脱颖而出。
2800点拉锯战正酣 私募看好两条行情主线
2018年07月18日上海证券报
昨日上证指数再度跌破2800点。事实上，自6月27日以来，沪指围绕2800点已经历了“四下三上”的行情，三次站上2800点，又四次跌破2800点，甚至在相邻两天中频繁上演上攻与跌破2800点的局面。
沪指在2800点一带展开艰难的拉锯战，A股人气较为低落。但在此背景下，部分经历过前期深跌的成长股，成为压都压不住的热点。机构在积极寻找被市场错杀的成长股，在他们看来，在当前的估值条件下，部分高成长公司已极具吸引力。与此同时，以稳健风格见长的机构则钟情于在强现金流、高分红且估值不贵的消费股和公用事业股中，寻找安全的港湾。
部分经历过多轮牛熊考验的机构，如明达资产、新思哲投资和东方马拉松投资等已经进入高仓位状态，通过主动承担净值回撤风险，来换取长期投资收益。
行情正沿着两条主线展开。事实上，自6月27日沪指再度跌破2800点以来，部分成长股已经筑底展开反弹，如信息技术板块的全志科技、邦讯技术和奥维通信等个股涨幅均在40%以上；智能手机产业链上的欧菲科技和信维通信等个股涨幅均在20%以上；制造业板块的通产丽星和天华超净等个股涨幅超过30%。
尽管大盘在此阶段反弹无力，但消费股和公用事业板块表现出顽强的抵抗力。以机场板块为例，自6月27日以来，深圳机场涨幅超过10 %，白云机场涨幅超过6%，上海机场涨幅超过12%。食品饮料板块的表现也可圈可点，安井食品和广州酒家等个股涨幅超过30%。电力板块的龙头股在此阶段也基本以上涨或者微弱下跌走势为主。
部分经历过多轮牛熊的私募在此阶段选择高仓位穿越。东方马拉松董事长钟兆民表示，企业内涵价值才是根本，越是市场低迷，越能凸显价值投资优势，不用过多谈论宏观和大市，公司好不好及估值是否合理才是投资的核心要素。目前东方马拉松的仓位在九成以上。
但在指数艰难拉锯之时，投资者信心整体依然不足，任何风吹草动都会导致不坚定的筹码落荒而逃。如私募排排网的统计数据显示，私募整体仓位已经降至近一年的新低，33.62%的私募处于半仓以下，其中7.76%的私募处于空仓状态。
A股寻底 机构力推基金定投
2018年07月18日中国证券报
今年以来，A股市场持续调整。受市场低迷的影响，多数权益类基金表现亦不理想。同时，新基金发行降温，7月以来仅一只新基金成立。在收益与发行疲软的背景下，不少券商、银行等机构在基金销售中力推基金定投策略。业内人士表示，基金定投既能平滑投资中的风险，又能把握反弹中的机会。目前A股整体估值相对便宜，是基金定投入场良机，看好指数基金定投的投资机会。
力推基金定投
昨日，上证指数和深证成指分别下跌15.91点和32.20点，今年以来截至7月17日，上证指数和深证成指下跌幅度累计达15.39%和15.90%。A股的持续回调导致权益类基金表现不佳。银河证券数据显示，上半年，权益类基金中标准股票型基金、混合偏股型基金平均收益为-9.75%和-8.78%，虽然跑赢除创业板指数之外的主流指数，但亏损幅度较大。
多位银行、券商人士透露，权益类基金业绩不佳导致基金销售也相对低迷，不少机构在基金销售中将固定收益类基金作为销售的重点，而对于权益类基金，基金定投成为近期机构青睐的销售策略。
一位券商人士表示，目前基金定投受欢迎主要有两方面的原因：一是目前A股市场正处于寻底阶段，投资者情绪受到影响，拿捏不准入场时机的投资者会选择通过基金定投的方式；二是目前市场上新基金发行偏少。自今年4月开始，新基金发行逐渐降温，Wind数据显示，4月、5月、6月新基金发行份额分别为544.56亿份、407.21亿份、307.67亿份（剔除6只战略配售基金），7月截至7月17日仅有一只新基金成立，份额为2.10亿份。“没有新基金卖，老基金卖不动，只好去推定投。”该券商人士表示。
看好目前入场时机
一位公募基金人士表示，目前A股市场表现低迷，已进入估值底部区域，各大指数均处于历史较低的分位线，正是关注定投的好时机。他表示，尽管当前上证综指已跌破2800点，但总体而言A股市场并不具备进一步深跌的空间，不排除重回3000点上方的可能。
盈米财富表示，A股相对估值便宜，目前是可以布局的一个时间点，好的企业、好的资产开始逐渐有好的价格出现。上述公募基金人士表示，通过基金定投，一方面可以控制风险，平滑风险；另一方面可以把握机会，不错过市场反弹带来的收益。
相对于主动型基金，盈米财富认为，在目前的时点，在定投上更看好宽基指数，原因有两个方面：第一，宽基指数弹性更大；第二，定投需要较长“播种期”，所以一般在估值合理的时候开始，预计三年时间。指数基金容易观察估值，而且不存在更换基金经理影响产品风格的问题。具体来说，比较看好上证50AH、中证500等大中盘宽基指数基金作为定投选择，上述宽基指数目前从绝对估值到相对估值都相对便宜。
债券违约风险警报频频拉响 “明星”私募也中招
2018年07月18日中国证券报
今年以来，信用债个券信用环境“乌云”不散，不少债券策略私募基金紧步公募基金后尘，频频“踩雷”中招。来自业内人士的最新消息则显示，以往多家以风格稳健见长的明星私募机构，目前也出现因少数持有个券兑付违约而“踩雷”的情况。
与此同时，由于现阶段主流私募机构仍在继续向利率债、AAA高等级信用债方向靠拢并“抱团取暖”，信用债市场少数个券的违约风险警报拉响，预计未来较长一段时间，一些风控不佳的债券策略私募机构仍将面临新增个券违约的风险。
债券私募亏损
来自私募排排网的一份最新月度统计数据显示，6月份纳入统计的1527只固定收益策略私募基金的月度平均收益率为-0.11%。其中，有多达210只产品收益在-1%以下。与此同时，截至7月16日，该机构监测的1861只债券策略私募基金产品，2018年以来的算术平均收益率为-0.33%。
这意味着，债券私募基金不管是在刚刚过去的6月份，还是2018年以来的最近6个多月，均出现了全行业亏损。而在2017年初至2017年7月16日，以及2017年全年，债券私募基金产品的算术平均收益率则分别为1.53%和3.09%。
在今年以来利率债市场连续数月震荡上涨的背景下，当前债券策略私募基金业绩整体惨淡，已非单纯的市场波动所能解释。
“踩雷”不断
在债券私募基金整体业绩出现亏损的背景下，近期关于不少中大型债券策略私募机构“踩雷”的消息也在坊间传播。多位业内人士透露，有明星债券私募基金出现所持个券违约的情况，涉及违约的债券发行主体包括华信、丹东港、大连机床、富贵鸟等。其中，不少私募基金公开的资产管理总规模均在100亿元以上。
此外，曾经参与过华信、永泰能源发行推介的上海某债券私募基金负责人还透露，过去两三年中，在一级市场上参与华信及永泰能源新债配售的私募机构“数量不少”。如果至今相关债券没有抛出，则未公开的“踩雷”私募机构数量更多。
来自产品业绩的统计数据也从另一个侧面反映出当前债券策略私募基金的“踩雷”情况。私募排排网数据显示，6月当月，净值亏损达到两位数（即在10%以上）的债券策略产品有3只；净值亏损幅度最大的一只私募产品，短短一个月爆亏12.99%。而2018年至今，则有多达68只产品净值下跌超过10%，26只产品净值下跌超过20%。其中净值亏损最大的一只产品，亏损幅度达到78.51%。
来自资深固收投资人士的分析观点称，即便考虑到信用债估值方法对资管产品净值的影响因素，单只债券私募基金净值在6个多月的时间就出现超过10%的亏损，在很大概率上可能是出现了“踩雷”违约个券的情况。
期待“由冷转暖”契机
信用债市场在度过年中时点的考验之后，7月以来的个券违约预警，依然乌云难散。7月5日，永泰能源15亿元短融兑付违约再度震动市场。
来自“企业预警通”的债券预警资讯显示，截至7月17日，仅上周以来（7月9日至今），信用债市场就再度出现至少7起重大负面信用风险事件，平均每个交易日一起。
整体来看，近期信用债市场的个券违约风险水平依旧处于近几年以来的高位。有债券私募机构负责人向中国证券报记者表示，现阶段信用债市场已有不少发行主体在到期兑付之前的很长一段时间，就已经存在很大风险，有些个券只是正好今年或者短期内没有公开债务的到期，但这些个券所处的状态，显然可以称为“隐性违约”。
从记者与多家私募机构交流的情况来看，目前私募业整体情绪较为低迷。上海某私募机构负责人表示，现阶段信用债市场整体处于压力之中，一些机构在想方设法处理违约、不良等一系列风险，许多低等级个券甚至出现流动性枯竭的情况，一天都没有几笔信用债成交。在整体政策没有松动、个券违约案例持续增多的情况下，希望未来能逐步形成中国的垃圾债市场。
另一方面，对于目前的投资困局，也有大型私募机构在乐观期待信用债市场整体投资人气“由冷转暖”的契机。上海耀之资产董事长王小坚表示，目前信用债市场风险暴露仍在持续，低等级、弱资质信用债目前的利差调整仍没有到位，但预计到今年三四季度，信用市场将迎来第一次利差调整的阶段性稳定期。
赚钱才收固定管理费 南方瑞合即将发行
2018年07月18日中国证券报
业内首只“赚钱才收固定管理费”的基金——南方瑞合三年定期开放混合型发起式基金（LOF）即将发行。该基金托管于中国建设银行，采用三年定期开放的运作模式，在固定管理费的基础上率先进行创新，即若封闭期后收益率为正，才收取1.5%/年的固定管理费，否则不收取管理费，通俗而言就是“赚钱才收管理费，多赚不多收”。
有业内人士评价：“这种新的尝试和创新，是对现有模式的一种改善和补充，让基金管理人与投资者更加紧密地站在一起，体现了基金公司坚定为客户创造价值的责任和使命，展示了基金公司的信心、担当和情怀。”也有业内人士表示：“这种模式有利于提升客户的安全感与获得感，但同时也对基金管理人的投研水平提出了更高的要求，有利于促进基金公司提高核心竞争力，回归管理本源，提升公募基金行业的社会价值和品牌形象。”
南方基金相关人士表示，南方瑞合是南方基金以实际行动致敬中国基金业20周年的探索和尝试，为客户提供了新选择，也是南方基金长期坚持“以客户需求为导向，以价值创造为核心，以产品创新为引擎”这一经营理念的具体体现。据悉，南方瑞合采用三年定期开放的运作方式，股票投资仓位不低于40%，由基金经理做好封闭期内的资产配置，有利于减少投资者因择时和资产配置能力缺失而造成的追涨杀跌等非理性交易，更加符合中国投资者的投资习惯、风险偏好和投资目标。
在A股市场低迷之际推出这一产品，也表明南方基金坚定看好中国资本市场、为投资者创造价值的目标和决心。据了解，南方瑞合将由业绩优异的南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博亲自担纲。同时，该基金采用发起式基金的运作模式，引入“公司发起，高管领投，员工跟投”的模式，将基金管理人与投资者的利益深度捆绑，与投资者共进退。
资金持续净流入ETF基金 抄底时机或已来临
2018年07月18日上海证券报
近期市场表现低迷，新发基金的募集总份额和数量均较去年同期明显下滑。与此同时，部分“聪明资金”却逆势涌入标的指数连创新低的ETF基金。数据显示，过去一个月，共有78只ETF基金呈现资金净流入，金额合计高达94.27亿元。
多位业内人士认为，相关指数估值已至历史低位是吸引资金抄底的主要原因，如果市场回暖，指数基金将成为抢反弹的最佳品种，因而受到投资者青睐。
三大指基齐获资金青睐
东方财富Choice数据显示，截至7月16日的近一个月内，共有78只ETF基金获得资金净流入，金额合计达到94.27亿元。其中，跟踪创业板指数、中证500指数和沪深300指数的ETF基金最受资金青睐。
以华安创业板50ETF为例，该基金最新份额为105.52亿份，相较于一个月前的88.39亿份大增17.13亿份，增幅为19.38%；华泰柏瑞沪深300ETF近一个月份额增长9.24亿份，增幅为16.18%。此外，广发中证500ETF和南方中证500ETF在此期间份额分别增长9.14亿份、8.72亿份。
华泰柏瑞基金表示，中证500指数7月6日的市盈率为21.44倍，进入了有数据以来最低1.6%的分位。历史上，中证500指数市盈率低于22倍的次数非常少，且主要集中在2008年和2012年1月份。考虑到中证500指数2018年超过10%的预期净资产收益率，当前估值水平可以说具备相当的吸引力。
另有沪上基金人士认为，中证500指数历史业绩优异，相较于其他宽基指数具有更高的上涨弹性，布局价值更高。据东方财富Choice数据统计，截至7月17日，中证500指数近10年涨幅高达62.43%，明显领先于上证综指、上证50指数同期的表现。
抄底时机或已来临
多重因素影响下，上证综指近期连续下跌并再度创下今年以来新低，6月全月跌幅达8%，触及2015年市场大幅震荡后反弹的新低。汇丰晋信基金认为，虽然内外风险因素尚存，但从A股估值来看，现阶段是不错的抄底时机。
“目前A股市净率不到1.5倍，过去10年估值水位在这个位置的时间大约是在2014年牛市起点之前，以及2015年市场剧烈震荡后至2016年初之间。若从这两个时间段开始计算未来6个月及一年的滚动平均报酬，分别为19%及40%，而正报酬概率分别为74%及94%。也就是说，根据过去10年的经验，在目前的估值水平上，A股未来6个月及1年反弹超过当前位置的概率超过七成，且至少有19%的上涨空间。”汇丰晋信基金称。
招商基金也表示，2018年以来，A股各主要指数估值水平均处于较低水平，截至2018年上半年末，上证综指整体市盈率为12.86倍，自2000年以来，上证综指的市盈率区间为9倍至67倍。从国际上来看，A股估值相较于欧美和主要发展中国家股市，正处于估值洼地。
对于后市投资机会，长信基金认为，优质成长股的估值优势凸显，未来可能迎来估值修复行情。价值股内部会有分化，部分价值股有补涨机会，有政策催化、景气度上行的行业配置价值较高。具体到行业上，在当前不确定的市场环境下，建议投资者关注食品饮料、医药等具有业绩支撑、现金流稳定的防御性行业。
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