本报记者 姜业庆
股市走弱，债市避险功能再现，资金流入进场迹象明显。
这从近期的市场规模及收益上可以得到佐证。根据Wind数据统计，今年银行间债券成交量稳步放大，于6月达到10.8万亿元，创年内新高，上半年总成交量达42.44万亿元，是去年同期的2.2倍。主投债市的债券基金也受到投资者追捧。Wind数据显示，6月新成立债基50余只，总募集规模超370亿元，募集规模占全部新发基金的7成左右，增速明显。Wind数据显示，6月以来截至7月13日，中证全债指数上涨1.19%，年内涨幅扩大至4.90%，同期上证综指破位下行8.54%和14.39%。
工银瑞信固定收益部副总监、工银添祥一年定开债基拟任基金经理何秀红告诉中国经济时报记者，当前市场避险情绪较大，对债市形成利好，预计债市行情还将持续。一方面，短期避险情绪助推了债市年内涨幅扩大；另一方面，宏观经济趋势向下、市场流动性边际宽松也为上涨提供了较好的基础。对于追求稳健收益的投资者来说，债券基金具有较高的配置价值，特别是新发二级债基，在当前股市低迷、债市慢牛的市场环境下具备明显的建仓优势。
中国经济时报记者从市场观察到，除了纯债市以外，进入7月以来，股债跷跷板效应持续上演：中证全债指数频刷新高的同时，上证综指却一度跌破2700点。不过随着A股估值持续回落，其长期配置价值正在凸显。在此背景下，兼具债券安全属性和股票进攻属性的可转债受到市场关注。比如，刚刚发行的银华可转债基金以及建信量化优享定开混合基金均属于股债搭配型产品。因其“股债一体”，兼具债券和股票资产的特性：债券本身拥有到期收益率，可保底，当股市走弱时，转债价格下跌会受“底”的保护止跌，更具抗跌性；当股市走强时，正股上涨，可转债股性加强，其上涨快的进攻性也会逐步展现出来。
银华基金认为，当前基本面稳定、流动性维持中性，经济长期向好动力仍在，将为股票市场健康上涨提供支撑。同时，经过上半年的调整后，沪深300指数市盈率约为12倍，远低于欧美日等主要经济体股市的估值，也低于近10年沪深300指数约14倍的平均估值水平。而转债无论是绝对价格还是估值均已在历史底部，其长期配置价值突出。
建信基金金融工程及指数投资部副总经理、建信量化优享拟任基金经理叶乐天认为，股债搭配型产品可以进行大类资产配置策略，并动态调整在股票、债券等各大类资产间的分配比例。一方面，通过多因子量化模型，全方位精选个股，力争在最佳时机配置优良且具有持续成长潜力的股票；另一方面通过量化国债模型，进行期限结构和利差分析，结合流动性和久期条件，在全市场寻找价值低估的债券。同时利用公募基金打新的配售优势，参与打新市场红利。
