银行股极低估值,为何还是跌跌不休?
2018-07-17 13:20:00 来源:搜狐财经

原标题:银行股极低估值,为何还是跌跌不休?

稳步增长的净利润水平、持续压缩的估值状态,这似乎与最近一段时期的银行股表现截然不同。实际上,在投资者的印象中,银行股5、6倍的估值水平已经属于历史上非常低的状态,但时至目前,部分银行股的动态市盈率水平已经骤减至4倍的水平,而4倍的动态市盈率水平,确实显得非常廉价。

在不到半年的时间,银行板块累计跌幅达到30%左右,这本身并非正常的现象。然而,从今年2月份以来,不少银行股的价格跌幅达到30%左右,更有甚者的累计最大跌幅更为明显,这难免引起市场的高度关注。与此同时,银行股作为A股市场中的超级权重品种,其价格的一涨一跌,往往容易加剧市场的波动风险,而从实际情况来看,银行股的疲软表现似乎与A股市场指数的表现趋于同步,而在此次非理性下跌风波中,银行股可以称得上领跌大盘指数的权重品种。

在原本低估的前提下,银行股平均价格再度下跌2、30%,让股票的估值优势进一步压缩,甚至达到极低估值的状态。

实际上,对于时下A股市场的银行股,跌破每股净资产已经不是意外之事,而更有部分银行股的市净率水平低至0.7以下,其价值低估程度可想而知。

然而,对于极低估值、极度廉价的银行股,其价格异常下跌的背后,本身并非合理正常的事情。但,鉴于国内银行股的坏账率、不良率等核心指标可操作空间不少,实际上银行股的实质内在价值仍然颇具迷惑性。

但,面对价格跌跌不休的银行股票,其价格非理性下跌背后,肯定有着一些原因,或一些隐蔽性较强的问题。不过,从公开信息来看,就现阶段而言,对银行股构成直接或间接冲击的因素,也多体现在以下这几个问题身上。

其中,房地产市场的冷暖,似乎与银行股表现形成或多或少的联系性。事实上,对于银行金融机构,往往更关注房贷的问题,而这恰恰也是银行金融机构多年来寻找的优质资源。不过,从近期反馈出来的信息来看,从房地产税的加快推进到棚改货币化安置的政策变动预期等,实际上对银行金融机构而言,也是显得相当敏感的。或许,因房地产市场捆绑的问题太多,而一旦房地产市场显著降温,对于银行金融机构而言,恐怕日子也不会太好过。

再者,近期的汇率大幅波动,实际上也与国内资本市场的走势息息相关。从实际情况下,一旦人民币贬值压力加大,加上汇率大幅波动的影响,对人民币资产价格的冲击影响不可小觑。

事实上,纵观此次汇率波动风波,始于今年3月底,且于今年6月14日起汇率的波动明显加剧。受此影响,在此期间国内股票市场的走势也是呈现出加速下行的表现,并形成了股汇双杀的局面。从本质上分析,这也是资本外流、资本市场抛售压力加大的真实写照。

除此以外,则与轰轰烈烈的去杠杆化进程有着或多或少的联系性。实际上,从近年来金融市场的去杠杆举措来看,此前15年下半年的资金端强力去杠杆,已经给当时的股票市场构成了沉重的冲击压力,而如今的去杠杆,已经不仅仅局限于资金端,而且从资金端逐渐延伸至其余领域,形成全方位、多领域的去杠杆局面,而一旦用力过猛、用力过快,却会从一定程度上挫伤实体,对部分企业而言,还可能会加剧偿付压力以及信用危机,间接对银行金融机构构成或多或少的影响。

股票市场的表现,往往反映出一种预期,但面对本身估值已经极度低估的银行股,非理性下跌的背后,并非简单的原因所致,可能还会有更多不为人知的隐蔽因素。但是,对于A股市场这一个特殊市场环境,银行股的价值评判标准仍显得有所复杂,而对A股上市银行股而言,或许比估值、市净率等指标更显重要的,还是在于整个经济大环境、信用环境的变化影响。

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