导读：
公司18H1净利润大幅预增，增速符合我们预期，中性假设下测算公司18Q2经纪业务市占率达2.18%，市占率持续逆势攀升，全年业绩增速拐点进一步确认。
事件：
7月14日公告，公司预计2018年上半年归母净利润约5.2亿元至5.9亿元，同比增长99.9%至126.8%。
点评：
维持目标价17.48元，对应18P/E 67X，增持。公司预计18H1归母净利润5.2亿元至5.9亿元，同比增长99.9%至126.8%，符合我们预期。预计公司18H1证券和基金电商收入同比大增(18Q1证券和非证券业务收入同比+53%/+54%)；中性假设下(对应18H1 5.5亿净利润)，我们估算公司18Q2经纪业务市占率2.18%，较18Q1的1.90%增加0.28%，实现逆势持续攀升；公司成长性凸显，全年业绩增速拐点进一步确认，市场回暖将进一步激发公司业绩弹性。维持公司2018-20年净利润预期13.4/21.9/32.4亿元，EPS 0.26/0.42/0.63元(不考虑转股影响)。 中报大幅预增，预计经纪业务市占率持续攀升。1)公司预计18H1归母净利润5.2亿元至5.9亿元，同比增长99.9%至126.8%；公司披露，报告期内证券业务进一步发展，互联网平台基金销售额同比大增，证券业务相关收入和金融电商业务收入同比大幅增长。2)18Q2两市日均股基成交额4512亿元，环比-12%，18H1日均股基成交额4807亿元，同比+1.6%；在公司18H1净利润5.2/5.5/5.9亿元三个情景假设下，我们估算，公司18Q2股基成交额市占率分别对应为1.90%/2.18%/2.53%，中性假设下，18Q2市占率为2.18%，较18Q1的1.90%增加0.28%，经纪业务市占率逆势持续攀升。 聚焦互联网证券零售业务，全年业绩增速拐点进一步确认。1)公司互联网业务模式优势突出，收购券商以来聚焦发展互联网证券零售及财富管理业务；17年末股票质押融出余额26亿元，履约保障金比率318%高于行业平均(上市券商17年末平均约237%)，17年末交易性金融资产27亿元，其中权益工具仅0.4亿元，自营和股质业务风险较小。2)公司18Q1营业利润率达45%，同比大幅回升(17Q1为21%)，公司中报业绩大幅预增，全年业绩增速拐点进一步确认，市占率持续提升和成本率下降将驱动全年业绩爆发。 催化剂：股市成交量超预期增长带动公司业绩超预期。 风险提示：证券业务市占率扩张不达预期；成本率变化具有不确定。