从近期披露的上市券商快报情况来看，收入多元化的中信证券以及盈利增速迎来拐点（引流规模效应凸显）的东方财富业绩显著超越其他上市证券公司，龙头券商以及东方财富的竞争优势再次凸显。但放眼行业整体，在目前流动性（特别企业信用扩张受阻）、行业政策环境和股票质押业务的风险仍将会是制约估值的重要因素。从价值角度来看，部分跌破一倍PB的龙头券商（以海通为代表）确实已经反应了极其悲观情境下的资产负债表风险的暴露（市场下跌15%且非常激进的计提资产减值损失情况），这类标的已经进入到性价比极高的投资区间内。如后续货币政策能有效降低信用利差（股票质押风险将真正得到解除）则利好券商股的估值提升，其中以海通证券、中信证券为代表的龙头券商更为受益。
本周五银保监会再发新规，《保险代理人监管规定（征求意见稿）》出台，规范保险代理人以及代理机构的经营行为。从新政内容来看，主要涉及市场准入、任职资格、行业自律等多方面。其中，并未提及恢复代理人考试，略超市场预期，有利于在业务流程上更为规范的上市保险公司代理人团队的稳定增长。但在代理人新政下，负债端新单增速后续的超预期概率也更低，预计投资端更有望成为板块的主要驱动力。从价值投资角度来看，目前保险股的估值也低于利率企稳预期下本应有的P/NBV水平，如长端无风险利率企稳或提升（资管新股细则落地会是一个催化剂），我们依然推荐新华保险、中国平安和中国太保。
其他非银子板块，在目前货币政策环境下，坏账问题日益增多，这也是目前P2P行业出现大量风险事件的一个重要原因，基于此，多元金融我们继续推荐民营不良资产管理行业的龙头吉艾科技。
1.本周股基日均交易额为3950亿元（上周3893亿元）；截止本周末，2018年两市日均股基成交额4738亿元，同比增加0.24%。
2.投行业务：截至2018年7月13日，IPO、定增和配股承销规模分别为950.68亿元、5066.50亿元、142.56亿元，股权融资规模同比下降25.05%；企业债、公司债和可转债融资规模分别914.20亿元、6183.91亿元和380.05亿元，核心债券融资规模同比增长16.10%。
3.融资融券：截至2018年7月12日，融资融券余额9012亿（7月5日9089亿），其中融资余额8942亿元，融券余额70亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.25%。
4.股权质押：截至2018年7月13日，全年累计新增质押股票参考市值规模为14688.73亿元，其中券商所做的股权质押股票市值为6727.41亿元，占比45.80%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到72156.68亿元，其中券商未解押股票总市值达到35047.48亿元，占比为48.57%。
5.保险数据：保险行业2018年5月数据：1)原保费收入累计19103.02亿元，同比-5.86%（前值-7.84%），其中财产险4474.77亿元，同比+13.10%（前值+13.87%），人身险14628.24亿元，同比-10.45%（前值-12.52%）。2)总资产17.50万亿元，较年初+4.51%（前值+3.55%），净资产2.05万亿元，较年初+8.65%（前值+7.06%）。其中产险公司总资产2.43万亿元，较年初-2.70%（前值-2.12%），寿险公司13.72万亿元，较年初+3.81%（前值+3.10%）。3)保险资金余额较2017年末增加6281亿元，在总资产中占比由2018年4月末的88.80%上升至88.83%。其中银行存款1.98万亿元，占比较上月-60bps（前值+10bps），债券5.53万亿元，占比较上月+43bps（前值-14bps），股票和基金1.92万亿元，占比较上月+19bps（前值-27bps），其他投资6.12亿元，占比较上月-2bps（前值+31bps）。
6.上市险企：：1)2018年5月底中国人寿保费收入3071亿元，同比+2.88%（前值+2.79%），市场份额21.71%（前值22.01%）；平安寿保费收入2438亿元，同比+20.83%（前值+20.65%），市场份额17.24%（前值17.03%）；太保寿保费收入1105亿元，同比+17.84%（前值+18.66%），市场份额7.81%（前值7.82%）；新华保费收入546亿元，同比+8.91%（前值+7.63%），市场份额3.86%（前值3.75%）。2)2018年5月底平安财保费收入1001亿元，同比+15.78%（前值+17.32%），市场份额20.17%（前值20.26%）；太保财保费收入502亿元，同比+17.26%（前值+18.37%），市场份额10.12%（前值10.05%）。
1.【上半年新增信贷逾9万亿 6月M2同比增8%】中国人民银行13日发布金融统计数据显示，上半年人民币贷款增加9.03万亿元，同比多增1.06万亿元。6月人民币贷款增加1.84万亿元，同比多增3054亿元。6月末，广义货币（M2）余额177.02万亿元，同比增长8%。专家表示，未来央行仍有可能进一步采用差别化准备金和差异化信贷政策，增强金融机构服务实体经济的能力。预计流动性保持合理充裕，社会融资规模保持合理增长。（中证报）
2.【理财新规或延期发布】财联社7月8日讯，据财新网报道称，理财新规已于2018年6月22日在小范围内征求完意见，本有望于6月末7月初推出；但国内外市场环境变化太快，股市、债市、汇市均有大幅波动，监管部门考虑到市场情绪，还会观望一段时间。另外各部委对理财新规提出了一些修订意见，因此还需要再修订、再上报，从博弈到最终出台，相关流程也还有一段时间。（财新）
3.【中共中央、国务院发布关于完善国有金融资本管理的指导意见】财联社7月9日讯，中共中央、国务院近日发布关于完善国有金融资本管理的指导意见。意见提出的主要目标包括：法律法规更加健全、资本布局更加合理、资本管理更加完善、党的建设更加强化。意见指出，要有进有退、突出重点，进一步提高国有金融资本配置效率，有效发挥国有金融资本在金融领域的主导作用，继续保持国家对重点国有金融机构的控制力，显著增强金融服务实体经济的能力。（财联社）
4.【消息称银保监会要求对银行业小微企业贷款利率实施定期监测】财联社7月9日讯，消息人士周一透露，中国银保监会上月下发通知，要求对银行业小微企业贷款利率实施定期监测指导，力争实现今年三季度新发放的普惠型小微企业贷款利率较当年一季度明显下降，四季度较三季度保持平稳态势的目标。同时，在风险可控的前提下，加大对小微企业的续贷支持力度，进一步缩短融资链条，清理不必要的“通道”和“过桥”环节，切实降低贷款周转成本。银保监并表示，要推动相关部门进一步规范民间借贷行为，严厉打击金融欺诈、恶意逃废债、非法集资等非法金融活动，将社会资金引导到小微企业融资需求上来。（路透）
5.【中保协要求险企报送上半年市场运行分析报告】财联社7月10日讯，中保协近日向保险公司下发内部通知，要求认真分析总结公司2018上半年的经营状况，形成市场分析报告，而后报送至中保协。据了解，此次报送工作，主要是为了深入研究全国保险市场2018上半年运行情况，摸清保险公司近期经营过程中存在的困难、应对措施以及对行业发展的意见建议。（上海证券报）
6.【《关于切实加强和改进保险服务的通知》正在业内征求意见】财联社7月10日讯，保险消费者权益保护局起草了《关于切实加强和改进保险服务的通知（征求意见稿）》，并于近日在行业内部征求意见建议。（上证报）
7.【证监会：股票质押融资业务实际平仓风险有限】财联社7月11讯，日前，中国证监会上市公司监管部与中国上市公司协会共同举办的2018年第4期上市公司董事长、总经理研修班成功举办。上市公司监管部领导在开班致辞中介绍了上市公司监管工作思路，同时结合当前二级市场形势呼吁大家理性看待股票质押风险。他指出，2018年证监会继续坚持稳中求进的工作总基调，牢牢守住不发生系统性风险的底线，以提高上市公司质量为目标，深入践行依法、全面、从严监管。加强风险监测，强化信息披露监管，坚决打击违法违规行为，切实服务实体经济。近期股市波动，很多媒体将理论上的平仓风险与对二级市场的实际冲击混为一谈，股票质押风险被夸大。沪深交易所统计数据表明，股票质押融资业务风险总体可控，实际平仓风险有限。(证券日报)
8.【上海市政府：沪伦通依然在按照年内开通的时间表在准备】财联社7月11日讯，上海市政府在今日举行的新闻发布会上称，沪伦通是沪、伦两地根据已上市股票发行的CDR，与目前A股推行的CDR会不会有所不同，资本市场会不会回暖，都是重要的外部条件，证监会等部门依然在按照年内开通的时间表在准备。上海扩大开放100条中提到的沪港通仍保持今年五月份的四倍额度，不会有新增额度。（界面·财联社记者苗艺伟）
9.【互联网金融协会秘书长陆书春：互金风险专项整治工作取得显著成效】财联社7月13日讯，中国互联网金融协会秘书长陆书春13日表示，自2016年4月启动互联网金融风险专项整治工作以来，人民银行会同16个成员单位以及各地方人民政府，扎实推进专项整治，取得显著成效。互联网金融领域风险水平大幅下降，专项整治以来共有5074家从业机构退出，不合规业务规模压降4265亿元。（财联社）
10.【深交所召开上市公司座谈会听取对维护资本市场稳健运行的意见和建议】财联社7月12日讯，根据中国证监会统一部署，深交所组织召开上市公司座谈会，听取上市公司对维护资本市场稳健运行、促进资本市场健康发展，以及对深交所工作的意见和建议。深交所主要负责同志出席会议。深交所负责人表示，交易所是沟通市场、互动交流的重要平台，服务实体经济是交易所工作的根本宗旨。深交所将认真研究有关意见建议，着力提升监管效能和服务水平，积极防控市场风险，促进多层次资本市场长期健康稳定发展。（财联社）
1.东方财富（300059）：公司发布2018年半年度业绩预告，预计2018年半年度归母净利润约52,000.00万元至59,000.00万元，较上年同期增长约99.92%-126.83%。主要由于：1）报告期内，公司证券业务进一步发展，证券业务相关收入同比实现大幅增长；公司互联网金融电子商务平台基金销售额同比大幅增长，金融电子商务服务业务收入同比大幅增长。2）报告期内，公司营业总成本同比较大幅度增长，其中职工薪酬、租赁费等费用同比一定幅度增长，财务费用同比大幅增长。
2.中航资本（600705）：公司拟通过全资子公司中航投资参与广发银行增资扩股，以不超过53亿元自有资金认购广发银行7.62亿股。本次增资后，中航投资将持有广发银行不超过3.88%股份。
3.中信证券（600030）：公司公布2018年半年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入199.76亿元，同比上升6.86%；归母净利润55.86亿元，同比上升13.38%。
4.中信证券（600030）：公司公布控股子公司华夏基金2018年半年度主要财务数据，2018年上半年营业收入18.73亿元，净利润5.99亿元，综合收益总额6.06亿元。
5.中信证券（600030）：公司非公开发行2018年公司债券（第四期）的发行工作已于2018年7月9日结束。本期债券最终发行规模为40亿元，期限为2年，最终票面利率为4.80%，发行价格为每张100元。
6.陕国投A（000563）：公司发布配股发行公告。本次配股以本次发行股权登记日2018年7月16日深交所收市后的发行人总股本30.90亿股为基数，按照每10股配售3股的比例向全体股东配售，可配售股份总额为9.27亿股，发行价格为2.60元/股。公司本次配股募集资金总额不超过30亿元，扣除发行费用后全部用于充实公司资本金，为公司各项业务持续快速发展和创新业务的开展提供资本保障。
7.陕国投A（000563）：公司拟受让凯撒旅游持有的2260万股永安保险股份。上述股份受让完成后，我公司持有永安保险股份增至16724万股，持股占比将升至5.56%，股东持股排名将升至第5位。
8.宝硕股份（600155）：公司拟进行股份回购，回购的股份拟用于股权激励计划、员工持股计划或依法注销减少注册资本等符合相关法律法规的用途。本次回购资金总额不超过14908万元，在回购价格不超过8.57元/股的条件下,预计回购股份1739.56万股，占公司目前已发行总股本的比例为1.00%。回购实施期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起6个月内。
9.爱建集团（600643）：2018年06月30日，公司公告股东均瑶集团计划自2018年7月3日起6个月内增持最低不少于1%，最高不超过3%的公司股份。2018年7月13日，公司接到股东均瑶集团《告知函》，告知均瑶集团已增持了公司股份811万股，合计增持公司股份占公司总股本比例为0.5%。截至本公告日，均瑶集团持有公司股份43784万股，占公司已发行股份总数的27.00%。
10.长江证券（000783）：公司发布2018年半年度业绩快报，2018年上半年公司营业收入23.46亿元，同比下降15.12%；归母净利润3.78亿元，同比下降62.02%。
11.第一创业（002797）：公司发布2018年半年度业绩预告，预计2018年上半年归母净利润5677万元至7569万元，比上年同期下降60%至70%。主要由于：受证券市场波动等多种因素影响，报告期内公司的新三板业务收入、投资银行业务收入较上年同期有较大幅度下降，金融资产计提减值准备增加。
12.第一创业（002797）：公司近日完成了公司2018年证券公司次级债券（第一期）的发行。本期债券发行规模为6亿元，期限为3年，票面利率为6.5%。
13.第一创业（002797）：公司接到第一大股东华熙昕宇通知，华熙昕宇于2018年7月12日将其所持公司共计6000万股份用于补充质押，占其所持公司股份的11.12%。截至本公告披露日，华熙昕宇共持有公司股份5.40亿股，占公司总股本的15.41%，累计被质押5.10亿股，占其持有公司股份总数的94.44%，占公司总股本的14.55%。
14.国海证券（000750）：公司发布2018年半年度业绩预告，预计2018年上半年归母净利润9006万元至11206万元，比上年同期下降69%至75%。2018年上半年，受股票市场持续下跌、股权融资规模减少等市场因素及公司部分业务受限的不利影响，公司自营、投行等业务收入同比下降，整体业绩下滑。
15.广发证券（000776）：公司以持有的粤股交32.50%股权作价出资参与发起设立广东股权交易中心股份有限公司，并持有该公司37,374,805股股份，持股比例为12.0183%。2013年10月公司出资3250万元参与发起设立粤股交，持股比例为32.50%。
16.摩恩电气（002451）：公司发布2018年半年度业绩预告修正公告。2018年1-6月归母净利润变动区间为1000万元至1200万元(修正后)，同比下降43.86%至53.22%。公司预计2018年1-6月份经营业绩较上年同期下降，主要是由于子公司摩安投资开展的银行不良资产处置清收及投资管理等业务的推进进展，未能达到预期所致。
17.锦龙股份（000712）：公司发布2018年半年度业绩预告，公司初步估算18年上半年归母净利润为0万元至1935万元，同比下降80%至100%。报告期内，证券市场行情持续下跌，其中上证指数下跌13.90%、深证成指下跌15.04%、创业板指下跌8.33%。受此影响，公司参股公司东莞证券的证券业务在2018年上半年的业务收入和盈利水平相比2017年上半年出现下降，因此公司对东莞证券的投资收益出现下降。
18.渤海金控（000415）：公司发布2018年半年度业绩预告，预计2018年半年度归母净利润11.6亿元至13.6亿元，同比增长约13.02%至32.50%；基本每股收益约0.1876元至0.2199元。
19.渤海金控（000415）：公司发布2017年年度报告的补充公告。公司2017年年度报告“第四节经营情况讨论与分析/四、资产及负债状况/2、以公允价值计量的资产和负债”部分披露了持有衍生金融资产和衍生金融负债的情况，现根据《深圳证券交易所主板上市公司规范运作指引》等相关规定，公司对《2017年年度报告》中涉及衍生品的内容予以补充。
20.渤海金控（000415）：公司披露重大资产重组进展。截至本公告披露日，本次重大资产重组的初步方案为渤海金控拟向海航资本发行股份购买其持有的渤海信托部分股权，并可能涉及向渤海信托进一步增资。本次交易构成关联交易，可能涉及配套募集资金。目前，公司及有关各方正在全力推进本次重大资产重组事项的各项工作。因相关事项尚存较大不确定性，公司股票将继续停牌。
21.天茂集团（000627）：公司披露控股子公司国华人寿保费收入情况。国华人寿2018年1月1日至2018年6月30日期间累计原保险保费收入为290.79亿元。
22.新华保险（601336）：公司于2018年1月1日至2018年6月30日期间累计原保险保费收入为678.70亿元。
23.同花顺（300033）：公司发布2018年半年度业绩预告，公司预计2018年上半年归母净利润14320万元至22912万元，同比下降50%至20%。主要由于2018年上半年因国内资本市场行情持续低迷，投资者对金融信息服务的需求有所下降。另外，2017年末预收款项有所下降，导致2018年上半年满足条件后确认的营业收入同比有所下降。
24.哈投股份（600864）：公司发布2018年第二季度主要经营数据公告。2018年第二季度，公司及控股子公司完成发电量4944万千瓦时，同比下降6.13%；完成售电量2978万千瓦时，同比下降7.8％；平均售电价3321元/万千瓦时,同比下降0.12％；售热量117万吉焦，同比增长34.48%。
25.哈投股份（600864）：公司全资子公司江海证券因与亿阳集团之间股票质押业务纠纷，向哈尔滨仲裁委员会提起仲裁申请并被受理。2018年6月28日,哈尔滨仲裁委员会对此案作出终局裁决，裁决被申请人亿阳集团给付申请人江海证券标的证券回购款1亿元和2,300万元及相应的利息和违约金。本次公告的仲裁结果对公司本期利润或期后利润等的最终影响有待于仲裁的进展及裁决执行情况而定。
26.国泰君安（601211）：公司拟公开发行2018年公司债券不超过50亿元，品种一为3年期；品种二为5年期，品种一票面利率询价区间为4.0%-5.2%，品种二票面利率询价区间为4.1%-5.3%。
27.兴业证券（601377）：公司于2018年6月21日收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，并要求30日以内提交书面回复意见。由于部分问题核查工作量较大，相关资料还需进一步论证和完善，为保证申报材料的完整性及准确性，公司于2018年7月12日向证监会提交了延期回复反馈意见的申请，申请延期至2018年8月20日之前对《反馈意见》进行回复。
28.国投资本（600061）：2018年7月13日，公司接到控股股东国投公司一致行动人国投资产的通知，国投资产于2018年7月13日增持了公司股份53.27万股，占公司总股本的0.01%。截至本公告披露日，国投公司及其一致行动人合计持有公司股份19.29亿股，占公司已发行股份总数的45.63%。
29.太平洋（601099）：公司第一大股东嘉裕投资拟在本公告披露之日起6个月内增持公司无限售流通股，增持价格不高于3.50元/股，累计增持公司股份不低于总股本的1%，不高于总股本的5%。截至本公告披露日，嘉裕投资持有公司股份8.78亿股，占公司总股本的12.88%。
30.太平洋（601099）：公司于近日收到证监会云南监管局出具的《问询函》，要求公司对第一大股东嘉裕投资的股东情况及公司全资子公司太证非凡投资有限公司实缴资本变更等事项进行说明。公司将按照《问询函》的要求认真核实相关情况。
31.西水股份（600291）：近日，公司接到控股股东正元投资之一致行动人北京新天地的通知，获悉北京新天地将其持有的公司500万股股份办理了股票质押式回购交易补充质押业务，本次质押股份占公司总股份的0.46%。截至本公告披露日，北京新天地共持有公司股份5245万股（均为无限售条件流通股股份），占公司总股份的4.80%，其中已质押股份3040万股，占北京新天地持有本公司股份总数的57.96%，占公司总股份的2.78%；公司控股股东正元投资及其一致行动人北京新天地、上海德莱科技有限公司合计持有公司股份2.04亿股，占公司总股份的18.65%，其中累计已质押股份数量为1.79亿股，占控股股东及其一致行动人所持有本公司股份总数的87.95%，占本公司总股份的16.40%。
32.西水股份（600291）：公司于近日接到股东绵世方达的通知，获悉绵世方达将其持有的公司555万股股份办理了股票质押式回购补充质押业务，本次质押股份占公司总股份的0.51%。截至本公告披露日，绵世方达共持有本公司股份11755万股（均为无限售条件流通股股份），占公司总股份的10.75%，其中已质押股份11755万股，占绵世方达持有公司股份总数的100%，占本公司总股份的10.75%。
33.华安证券（600909）：公司近日收到安徽出版集团《关于补充部分华安证券股份质押的告知函》，为维持安徽出版集团非公开发行2017年可交换公司债券（第一期）的担保比例大于100%，安徽出版集团将其所持本公司无限售条件流通股1500万股（占本公司总股本的0.41%）进行了补充质押。截至本公告披露日，安徽出版集团共持有公司无限售流通股4.65亿股，占公司总股本的12.83%。本次补充质押完成后，安徽出版集团累计质押本公司无限售流通股1.30亿股，约占其所持公司股份总数的27.98%，占公司总股本的3.59%。
34.晨鸣纸业（000488）：为了加快公司下属子公司山东晨鸣融资租赁有限公司、青岛晨鸣弄海融资租赁有限公司、上海晨鸣融资租赁有限公司融资租赁业务资金回收，提高资金使用效率，公司拟将融资租赁公司持有的合计不超过20亿元融资租赁业务债权转让给瑞理资管或其他符合条件的受让方。
35.吉艾科技（300309）：公司全资子公司新疆吉创、控股孙公司东营吉象拟与东营市政府平台公司财金资管和财金基金共同设立东营市财金振兴贰号资产管理中心（有限合伙），认缴出资总额合计60,100万元，合伙人均以货币（人民币）出资，其中新疆吉创和财金资管出资30,000万元、东营吉象与财金基金出资50万元。
36.东兴证券（601198）：为推动公司的私募投资基金业务发展，公司决定对全资子公司东兴资本在当前注册资本3亿元的基础上，以货币形式增加注册资本2亿元。增资完成后，东兴投资注册资本变更为5亿元。
37.中原证券（601375）：公司已完成H股回购及注销工作，回购及注销股份数量为5466万股。注销后，公司注册资本变更为38.69亿元。公司于2018年7月11日完成上述事项的工商变更登记手续，并取得了河南省工商行政管理局换发的《营业执照》。
38.方正证券（601901）：公司2018年非公开发行公司债券（第二期）发行工作已于2018年7月10日结束。本期债券分为两个品种，品种一为1年期固定利率债券，实际发行规模15.4亿元，最终票面利率为5.8%；品种二为2年期固定利率债券，品种二实际发行规模14.6亿元，最终票面利率为6.1%。
39.东方证券（600958）：2018年7月12日，公司2018年非公开发行次级债券（第一期）成功发行，实际发行规模64亿元，期限2年，最终票面利率5.18%。
40.新力金融（600318）：此前，公司拟进行重大资产重组并延期复牌，向上交所申请自2018年7月13日起继续停牌不超过2个月。公司原拟收购标的为微创网络，停牌期间，公司与相关各方积极沟通、论证交易方案，持续推进重大资产重组所涉及的相关工作，但由于双方无法就交易的相关条款达成一致，公司与微创网络经友好协商后一致同意终止本次合作。公司拟继续推进重大资产重组事项，并将重组标的更换为手付通和新宇合创。
41.经纬纺机（000666）：因筹划重大资产重组事项，公司股票已于2018年3月12日开市起停牌，公司原预计在累计停牌不超过3个月时间内披露重大资产重组信息，但由于本次重大资产重组交易标的涉及的工作量较大，事项较多，重组方案仍在进一步论证和完善中，现公司预计无法在上述期限内披露重大资产重组方案。经申请，公司股票于2018年6月12日开市起继续停牌，并承诺公司股票因筹划各类事项的连续停牌时间自停牌首日（2018年3月12日）起累计不超过6个月。
42.国盛金控（002670）：公司近日收到深交所中小板公司管理部下发的《关于对公司的问询函》。中小板公司管理部关注到公司2018年半年度业绩预计修正事项，公司现已对相关事项进行回复。
43.江苏国信（002608）：公司子公司扬州二电燃煤耦合生物质发电技改项目经国家能源局、生态环境部批准，成功入围国家首批84个试点项目。该项目投产后预计每年可发电1.56亿千瓦时、综合利用农林废弃物12.42万吨，可节约标煤1.6万吨/年，减少碳排放3.8万吨/年，具有良好的生态环保与社会经济效益。
保险板块
借产品之优，起“相互”之风——我国相互保险发展展望③行业经营近况
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