TCL集团（000100）快评：业绩增长符合预期，看好下半年面板行业回暖
半年度业绩增长符合预期，公司板块业务重构进展顺利
上半年公司利润增长的主要原因有：（一）TCL电子产品结构和渠道持续优化，销量和净利润同比大幅增长；（二）通讯业务变革转型进展顺利，同比大幅减亏；（三）家电及其他业务稳健发展。华星光电由于面板行业周期影响，华星光电业绩同比下降，但通过持续降低成本、提升产能、优化产品结构等措施，华星光电的经营效率和盈利能力保持全球行业领先。上半年，TCL电子更名完成，并按照公司既定的资本架构调整规划，收购了TCL商用信息100%股权，打造国际化的TCL品牌电子终端产业集团。公司持续推进深化改革，将消费电子等业务分拆至TCL电子，TCL集团将成为以华星半导体显示产业为核心业务的资本市场平台。公司的估值水平有望得到提升。
看好下半年面板行业回暖，集团业绩有望持续高增长
二季度整个行业比较悲观，下游面临淡季，终端为了控制库存对采购量大幅减少，同时面板厂产能利用率均是高位。进入6月以后面板报价已经逼近国内厂商的成本，同时逼近海外一些厂商的现金成本。通过调整产品结构、去库存同时三季度行业回暖，带动整个大尺寸面板进入上行周期，我们对此轮周期回暖的定性是，行业淡季供需失衡之下，面板厂积极去库存同时调结构，叠加旺季效应所带来的小周期回暖。考虑到目前依然处于国内面板厂商的产能释放周期，我们乐观看待反弹到19年Q1。华星光电的业绩有望得到支撑，集团业绩将有望保持高增长。
看好公司业绩持续增长，维持“买入”评级
我们认为公司业务分拆进度符合预期，公司将逐步变成以华星半导体为核心的资本市场平台。作为国内优秀面板企业的代表，我们持续看好公司价值重估的机会。
预计18/19/20年净利润36.47/45.98/55.26亿元，EPS 0.27/0.34/0.41元，同比增长36.9%/26.1%/20.2%。当前股价对应18/19/20年PE 10.6/8.4/7.0倍。维持“买入”评级。
风险提示：
1， 公司业务分拆进展不达预期；
2， 面板价格回暖持续性不达预期，TCL通讯减亏不达预期；
3， 海外市场拓展不顺导致电视销量不达预；
