亿联网络（300628）财报点评：中报符合预期，SIP与VCS双管驱动
公司发布2018年半年度业绩预告，预计2018年上半年营收8.2亿-8.55亿元，同比增长20%-25%；归母净利润盈利4亿-4.2亿元，同比增长31%-38%。整体符合预期。
中报业绩稳健增长，SIP与VCS双主务共同驱动
上半年非经常性损益对当期净利润的影响约5700万元，因此，扣非净利润的同比增速区间位于18.42%-21.78%。
从收入端来看，公司海外收入均以美元报价，2018年上半年加权平均汇率较2017年同比下跌约7个百分点，对收入产生不利影响。剔除美元汇率波动的不利影响，预计同比增长27%-32%。业绩增长受SIP与VCS双主务共同驱动。全球SIP PHONE市场持续增长，公司深耕细分领域，市场份额不断提升；VCS上公司推出新产品，加大研发投入，优化了产品结构。从成本费用端来看，公司整体费用水平较为稳定。此外，由于加强资金管理取得了投资收益。
二季度汇兑收益增加，理性看待中美贸易战的可能影响
公司海外业务占比超过90%，且90%以上出口业务由美金结算，6月底美元大幅升值，汇兑收益增加，其中，2018年美元兑人民币汇率从年初的6.51上升为6.62（尤其是二季度上涨幅度较大），对应2017年从年初的6.95下降为6.78。公司对外部环境波动做了应对准备，中美贸易战影响待观察，建议理性看待。若未来贸易战升级影响公司产品征税，按10%的征税标准，人民币贬值、理财收益等可能抵消征税影响；按25%的征税标准，公司可能考虑进行转口贸易。
看好公司的云通信布局，维持“买入”评级
公司成功切入视频会议市场，募得资金后加强在云端和软件终端的研发部署，具备较高的竞争壁垒。中长期逻辑主要看在与微软合作、运营商客户开拓上的突破与放量，以及VCS业务的加速增长。远期主要看云平台的搭建以及未来投资新项目带来的协同效应。我们预计公司2018-2020年的EPS为2.59/3.42/4.41元，当前股价对应PE分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。
风险提示
中美贸易冲突和汇率波动带来的不利影响；未来外延项目可能协同效应不足
