作者：西部君
财富中文网这两天发布了最新的《财富》中国500强企业排行榜。
榜单依据中国上市企业过去一年的业绩和成就进行排名，入围的企业，总营收达到39.65万亿元人民币，基本上是各个行业的领导者，同时也是中国经济的底盘。
在各地区之间的经济PK中，世界/中国500强的数量，通常是重要的评比指标。比如笔者重点关注的西部，2017年有331家世界500强落户四川，在西部遥遥领先，与四川的经济地位吻合。但2016年中国500强中，川企只有10家；世界500强，四川、重庆没有。
中国500强企业基本分布在长三角、珠三角，这种空间规律，对应着经济发展的地区差异。在产业构成上，500强的行业构成又有什么规律？我们先来看具体榜单：
十强企业的排名，没有太大变化。石化双雄包揽前二，成为营收超2万亿的仅有企业。榜单前三十名基本上被“中”字头的国有企业占据，前十中唯一的例外是上海汽车集团股份有限公司，但它也是地方国企。
1.最赚钱的还是四大行
京东是非国企中排名最高的，也只排到18位。因为是以营收为标准，所以有大量自营业务的京东，排名超过阿里和腾讯两巨头。如果只看利润，排名又明显不同，具体如下：
营收排名十名开外的银行，利润高居前列，不愧是最赚钱的行业。中国移动赚钱能力和营收地位一样稳固，石化双雄则掉出十强。
两大互联网公司腾讯和阿里巴巴，分别位于第7和第10，去年它们分别是13和15，可见互联网经济的趋势不可阻挡，正在占据越来越大的产业版图。
不管是比营收还是比利润，都是国企的天下。只是赚钱能力有所不同，像中石油和中石化等化工企业，中建和中铁建等基建企业，营收更高，但利润更薄。四大行营收相对低些，但利润率很高。
上面是头部企业的对比，再来看整个中国500强的行业构成：
500强榜单的前三十名中，房产企业只有恒大和绿地。但在总榜中，房地产是上榜企业数量最多的行业，达到55家，占比超过十分之一，充分说明中国经济对房地产的依赖。
从行业分布可以看出，中国的经济结构还相当传统。除了房地产，就是第二产业，比如金属行业，机械设备、器材制造，基建、建筑，汽车及零配件，电力，化工，等等。上榜的服务业企业数量极其有限。
因为传统的第二产业，往往得依靠规模经济，才能摊平巨大的生产成本。比如像基建业，修一条铁路的成本，对多数公司而言都难以承受。再者，有国企的背景加持，跨区域的产业布局也更容易。
相对来说零散的服务业，面临的市场壁垒更高，要做大也更难。
2.中国企业大，但是不强
同样是论营收，中国500强的产业构成，与世界500强有着怎样的区别？我们来看看2017年的世界500强行业构成：
与中国房地产和金属独占的局面截然不同，世界500强企业中，赚钱能力最强的银行业，上榜公司数量最多，达到51家，超过十分之一。
其次是车辆与零部件，炼油。食品、杂货和保险业的上榜企业总数之多，说明世界范围内第三产业强大的规模效应和营收能力。
需要说明的是，世界500强中，第二产业上榜数量少，并不是因为欧美这样的发达国家工业比中国还要落后。
一方面高污染、能耗的制造业不是其重心，另一方面高度的市场化以及反垄断限制，让它们很难在传统的第二产业诞生中石化这样的巨无霸。竞争的结果是大企业同样不少，但单个营收能力有限，很难入围500强。
中国的GDP反超日本后，美国就成了唯一的追赶对象。如果与美国的500强进行对比，我们也能看到明显的结构差距。
美国的500强企业有两个特点：第一，上榜公司数量行业排行榜的前十，第三产业占绝对主导。保险、银行、零售、金融和食品，都是绝对的核心产业，盛产巨头。
第二，行业之间没有绝对的碾压差距。
这点与中国形成鲜明对比，国内房地产和金属也就占据了500强过百的席位，巨无霸企业高度集中在少数行业。美国的500强企业在不同行业之间的分布更均匀，是各个行业高度市场化的竞争结果。
市场化程度的高低，不只影响到500强的行业分布，还影响到企业在足够大的同时，是不是足够强。
如果只看赚钱能力，中国的四大银行拿到国际上比，也是傲视群雄。2017年世界500强中最赚钱的50家公司，除了排第一的苹果，就是四大行。金融业发达的美国，在华尔街叱咤风云的金融机构摩根大通公司，论吸金能力也只能居于四大行之后。
但这种吸金能力，更多是依赖市场准入的高壁垒。行业准入限制导致民营经济的发展水平低，经济活力受垄断国企限制。2017年，中国500强中民营企业的占比才20%。
相对民企的高效，国企因为有财政背书，容易做大，但不容易做强。比如金融学教授刘俏提到，世界500强中，中国109家上榜企业的平均总资产收益率仅为1.65%，一块钱的资产只能产生1.65分的税后利润；而美国企业是4.79%，是中国企业的2.9倍。
3.房地产行业如何飞速膨胀
前面提到的美国/世界500强，留心的读者可能会发现，都没有看到房地产企业的影子。
是的，不管是美国还是全世界，在其他产业面前，房地产的风头很难盖压过去。比如2017年的世界500强中，入围的房产企业只有6家。除了城市化饱和的因素外，地域限制导致房产公司很难形成跨国企业，也是重要原因。
当然更重要的是经济结构。
中国500强中的房产公司数量，不是一开始就这么多。住房商品化不过二十多年，房价猛涨也只有十年的光景。恰恰是在这十年间，房地产企业逆势爆发，成为支柱产业。
如上图显示，2017年以前，入围5500强的房产公司数量，都是一路猛增。2018年有减少，但也只是减少了一家而已。
与其他行业横向比较，2012年上榜的房产公司只有32家，落后于金属、机械设备器材制造和批发零售三大行业，只能排到第4；2013年，完成了对批发零售的赶超；2014年编排到了第二位；2016年赶超金属业，成为500强入围企业数量最多的行业。
从趋势图可以看出，房地产行业之外，机械设备、器材制造的上榜企业数量持续下降，这与中国的劳动力红利消失、制造业订单流向东南亚等有不小关系。
理论上，这是经济结构调整和产业优化的机会，但制造业巨头的萎缩，留出的市场空间，是被房地产行业占据了。
与此同时，像第三产业之一的批发零售业，这些年500强的入围企业数量，也在持续地减少。另一个三产——商业银行因市场不开放，也无法催生更多巨头。
小结：
对比美国和世界500强的企业构成，中国经济结构弊端相当明显。
最直接的体现是高度依赖投资，消费型的三产发育不足。此外，金融市场不够开放灵活，导致资金缺少投资渠道，全部涌向房地产。除此之外便是涌向各种P2P平台，最近各类互金平台爆雷，便是缩影。
房地产企业统领中国500强，在贡献GDP同时，也在改变中国，但泡沫的风险和土地存量减少的瓶颈，将成为最大的难题。行业之间的强弱关系落差极大，国企压倒民企，这种失衡的直接结果是，中国企业的赚钱能力很强，但收益率不高，像石化双雄更是背负庞大的负债。
虽然在世界500强的榜单上，这些中国巨无霸也可以傲视群雄，但是正如刘俏所言：中国经济的高速增长，并没有催生出大批伟大的企业。要寻求稳定持续的发展，这种局面必须改变。
