这只股票停牌长达6年，刚复牌就立马跌了近90%....为了保壳，大庆乳业可谓使出了十八般武艺，最终被一家火锅公司借壳“起死回生”。而注入大庆乳业的辉哥火锅近年营业状况并不理想，收入、利润都处于逐年下降的状态。虽然，火锅的入局可能会让大庆乳业暂时“改头换面”，重新复牌。但是，对于辉哥火锅和大庆乳业来讲，战役可能才刚刚开始。
7月6日，停牌六年之久的大庆乳业正式复牌，没承想复牌后公司股价暴跌，跌幅接近90%。作为一家乳业品公司，停牌期间，大庆乳业先是以5.18港元收购“小辉哥火锅”母公司—龙辉国际餐饮管理控股有限公司（以下简称龙辉餐饮），并触及标的公司的反向收购；同时又以1港元价格出售旗下主要从事乳业品生产的Global Milk及其附属公司。7月4日，大庆乳业发布公告确认收购完成，龙辉餐饮及其一致行动人洪瑞泽凭借73.53%的持股比例一跃成为大庆乳业控股股东，这也就意味着后者将实现主营业务从乳制品到餐饮产品的转换。
2011年由于公司牛奶采购交易存在舞弊，其前任核数师于2012年3月辞职，大庆乳业也自2012年3月22日暂停港交所交易，而这一停牌就长达6年之久。因为被一家火锅公司借壳上市，大庆乳业“起死回生”，但即便是借壳完成，大庆乳业还是遭受了市场的“抛弃”。7月6日复牌当日，大庆乳业的股价一泻千里，最终从停牌前的3.36港元，跌至0.29港元，较停牌前暴跌89.71%，成交3.58亿股，成交额1.31亿港元。
不过，在停牌期间，大庆乳业控股权几经转手，2015年资本运作高手蔡朝晖以每股0.1港元的价格购入大庆乳业61%股份，较停牌时的股价折价94.05%。他在2017年起通过股本重组、收购、出售原有业务、发行新股集资、更换管理层以及递交新上市申请等方式推进大庆乳业复牌之路，也开启了大刀“割韭菜”之路。而注入大庆乳业的辉哥火锅近年营业状况并不理想，收入、利润都处于逐年下降的状态。
老牌乳制品企业为何要转型火锅行业？
同蒙牛、伊利等乳制品企业相比，大庆乳业并不出众知名。大庆乳业成立于1970年的黑龙江大庆，是一家老牌的地方性乳企，主要生产“大庆”、“爱乐美”、“仕加”等品牌奶粉。上世纪70年代，大庆乳业生产出第一代袋装奶粉，据说是很多东北80后的童年回忆。2010年10月28日在香港交易所主板挂牌上市，而大庆乳业的奶粉在当时来说，无论是品牌的知名度还是市占率都不算低。数据显示，2009年大庆乳业在中国奶粉市场排名第九。即便是在2008年的三聚氰胺事件中，也没有受到牵连。
但事实上，大庆乳业自登陆资本市场以来，财务数据一直受到业内质疑。资料显示，该公司2010年财报显示其利润率高达28.27%，而同年蒙牛乳业净利率仅为4.88%。在2012年3月21日，公司因涉嫌财务造假被停牌调查。同年11月，港交所向大庆乳业发函对其施加复牌条件，但是两个月后该公司回应称：公司因北方天气寒冷和管道老化导致暖气管爆裂渗水，财务、物流、行政和工程部办公室内的办公设备、计算机及文件全面受损。
停牌之后的大庆乳业可以用混乱在形容，不仅频繁更换管理层，经销商也大量流失。而在2014-2016年停牌期间，中小乳企收缩，市场份额逐步向龙头伊利和蒙牛集中。当然也由于三聚氰胺事件的后遗症，没有知名度的中小乳企的处境更加艰难。国内乳企被国内消费者抛弃，即便已过去十年之久，这一影响却不减反增。据中国奶业形势报告数据显示，2017年，中国累计进口零售包装婴幼儿配方奶粉29.6万吨，同比增幅高达33.7%。这意味着，中小乳企不仅要同大乳企竞争，还面对着来自进口奶粉的挤压。
小辉哥欲“借壳”，大庆乳业曲线上市？
在2013年1月21日，该公司董事长赵传文也以身体原因为由辞去董事长一职。随后大庆乳业分别易主澳门商人曾志龙和蔡朝晖，后者凭借61%的持股，于2015年成为企业控股股东。而蔡朝晖在大庆乳业停牌期间也没闲着，忙着推进大庆乳业的复牌，以及保壳。而在2017年的发布的一则消息中，大庆乳业还表示“未来5年，将在产业链上下游发力，完善奶源布局，加强品牌渠道建设”，未见转型迹象。
近两年大庆乳业的业绩一直处于亏损的状态，2016年至2017年分别亏损883.5港元和509.9港元，而由于此期间无法找到公司的大部分账册，因而取消了乳业的综合财务资料入账，公司近两年营收均为零。在迫切的保壳需求下，2018年4月6日，大庆乳业提交第三次复牌申请，包括收购辉哥火锅（母公司）的建议。
终于在7月4日，大庆乳业发布公告确认收购完成，龙辉餐饮及其一致行动人洪瑞泽凭借73.53%的持股比例一跃成为大庆乳业控股股东，这也就意味着后者将实现主营业务从乳制品到餐饮产品的转换。公告显示，龙辉国际为中国五大粤式火锅餐厅营运商之一，该公司在中国拥有三个品牌，即“辉哥”、“小辉哥火锅”及“洪员外”。查询后发现前者是人均消费在六七百元的高端品牌，后二者为人均消费额在115元左右的中端品牌。截至2017年年底，高端品牌“辉哥”仅8家门店，为其整体7亿元的营收仅贡献1.3亿元，其余营收均为“小辉哥”和“洪员外”贡献。
不过，查询大庆乳业发布的通告发现，小辉哥火锅(母公司)2015年至2017年12月31日，经审核净利润分别为人民币3650万元、3850万元、2570万元，三年间的同比增速分别为5.5%、-33.4%，放缓趋势明显。海底捞等火锅企业纷纷赶赴香港上市谋求更多资金的背景下，小辉哥通过借壳的方式上市，比自己申请上市难度小也更简单，和大庆乳业颇有种各取所需的意味。
折腾了两年，这项收购事宜终于尘埃落定。2018年7月4日，大庆乳业发布公告确认收购完成，公司主业由乳业行业变成火锅业。不过，大庆乳业以5.18亿港币的代价收购龙辉国际餐饮管理控股有限公司（即辉哥火锅大股东），其中的3.88亿元按每股0.1025元配发37.89亿股支付，另外的1.29亿元以可换股债券支付，相关债券可按每股0.1025元兑换最多12.63亿股。
而无论是无论是收购、配股还是供股，都是按每股0.1025元进行，而这一价格较六年前的停牌收盘价3.36港元折让96.36%。实际上，通过收购、配股及供股，大庆乳业总股本增加了46.48亿股，由10.10亿股扩大至51.54亿股，其中，龙辉国际持股比例为73.53%。而蔡朝晖的持股量将从63.5%一下子降到7.47%，持股量为3.85亿股。
不过，当初蔡朝晖是以0.1元的超低折让价入手，仅花费6100万元。即便股本摊薄了，今天的收盘价依然高于蔡朝晖的成本价。但值得注意的是，如果有小股东在停牌前买入，持股成本高达2.815港元，按照复牌当日的跌幅，暴跌近90%。
有业内人士表示，即使“小辉哥”成功借壳上市，其后续的股价也不抱乐观态度。虽然，火锅的入局可能会让大庆乳业暂时“改头换面”，重新复牌。但是，对于辉哥火锅和大庆乳业来讲，战役可能才刚刚开始。
