作者：阚明昉、王筠筱（实习）/第一财经研究院研究员
导语
截至7月6日的一周，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数（NEER）下行0.65%，收于93.31；第一财经研究院人民币实际有效汇率指数（REER）下行0.55%，收于106.76。
上周，第一财经研究院的监测显示，市场看涨人民币对美元汇率、悲观情绪减弱，当前人民币对美元中间价可能处于超跌状态。
2018年6月29日—7月6日
第一财经研究院人民币指数
截至7月6日的一周，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数（NEER）下行0.65%，收于93.31；第一财经研究院人民币实际有效汇率指数（REER）下行0.55%，收于106.76 （图1）。
图1. 第一财经研究院人民币NEER与
第一财经研究院人民币REER走势
（截至2018年7月6日）
来源：Wind、第一财经研究院
上周人民币对所有篮子货币贬值，其中人民币对欧元贬值2.57%，对英镑贬值1.33%，对加元贬值1.12%（图2）。第一财经研究院人民币REER和NEER指数因此双双下行（图3、4）。
图2. 第一财经研究院人民币指数
成分货币对人民币币值变化
（2018年6月29日-7月6日）
图3. 成分货币对第一财经研究院人民币NEER指数的贡献度
（2018年6月29日-7月6日）
图4. 成分货币对第一财经研究院人民币REER指数的贡献度
（2018年6月29日-7月6日）
汇率市场纪要
6月29日，央行研究局局长徐忠在媒体上表态，当前中国经济金融运行中呈现的一些问题，是新常态下迈向高质量发展过程中必然要经历的阵痛，中国经济潜力大、韧性强、内需足的基本态势没有改变。
6月30日，国家发展改革委、商务部发布了《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2018年版)》，修订后，在全国负面清单开放措施基础上，在更多领域试点取消或放宽外资准入限制。其中，证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司、寿险公司的外资股比不超过51%。
6月30日，统计局发布PMI, 6月制造业PMI为51.5%，制造业总体保持扩张。6月非制造业商务活动指数为55.0%，连续四个月稳步上升，表明今年以来非制造业总体上保持平稳向好发展势头。
7月1日，中国央行发布了关于货币政策委员会第二季度例会的公告，指出要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，疏通货币政策传导渠道。
对比去年第四季度例会给出的措辞，主要变化有四方面：第一，对流动性的表述由“合理稳定”转为“合理充裕”；第二，要求“把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展”；第三，增加了“稳定市场预期”的表述，要求“要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调”；第四，未提及“深化利率和汇率市场化改革”。
7月2日，新一届国务院金融稳定发展委员会（下称“金融委”）成立并召开会议，研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作。
7月3日，中国央行的行长易纲及金融研究所所长孙国峰分别接受媒体采访。易纲表示，中国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。多年来的实践证明，这一制度行之有效，必须坚持。中国将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
孙国峰表示，近期人民币汇率出现了一些贬值，这完全是市场由于外部不确定性引起预期变化的结果，并非央行有意引导。中国坚持多边主义、全球化、自由贸易和以规则为基础的国际通行准则，不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端。
7月6日，美国公布6月非农就业数据，6月非农就业人数增加21.3万人，市场预期增加19.5万人，前值增加22.3万人；平均每小时薪资月率增长0.2%，预期增长0.3%，前值增长0.3%；美国6月份失业率为4.0%，预期为3.9%，前值为3.9%；劳工参与率升至62.9%，四个月以来首次回升。数据公布后，美股上扬。
上周市场看涨人民币对美元汇率
上周美元指数下跌0.90%，人民币对美元中间价下跌2.06%（图5）。第一财经研究院通过人民币衍生品需求偏度（图6）的监测发现，上周离岸在岸市场均看涨人民币对美元汇率。
图5. 上周人民币对美元中间价、
美元指数均下跌
图6. 上周离岸在岸市场看涨
人民币对美元汇率
上周悲观舆论情绪有所缓和
上周第一财经研究院通过对舆论情绪指标的监测发现，看跌人民币的悲观舆论情绪指数有所下降（图7）。
图7. 上周关于人民币贬值的悲观情绪缓和
来源：Bloomberg、第一财经研究院
周内人民币对美元亮超跌信号
周内第一财经研究院通过衍生品交易的波动率构建的人民币意外指标显示，隐含波动率小于实际波动率，说明当前人民币可能处于超跌（图8）。
图8. 周内人民币意外指标显示人民币对美元可能存在超跌
注解
[1] 基于2010年至今NEER与REER的周内波动水平，第一财经研究院将波动幅度大于1个标准差的周内变化判定为大幅；小于0.5个标准差的周内变化判定为小幅；小于1个标准差并大于0.5个标准差不加修饰词。
[2] 第一财经研究院NEER考虑了贸易结算、经济规模、可自由使用程度等三个方面构建人民币货币篮子，旨在以美元指数作为蓝本，为投资者提供指数标的。
[3] 第一财经研究院 REER仅从贸易角度选取对中国双边贸易最重要的前十个国家构建人民币货币篮子，同时去除通胀影响，反映人民币相对篮子货币的真实国际购买力和中国对外贸易竞争力。
