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上周在香港股市“闭关六年”的大庆乳业（01007—HK），被辉哥火锅借壳上市复牌。然而复牌首日，股价暴跌近90%，引来资本市场一片哗然。
大多数持有停牌公司股票的投资者，都希望自己手中的停牌股票复牌后能多拉几个涨停板儿，跟着上市公司“多吃几口肉”。而大庆乳业却是个例外，对于停牌前持有大庆乳业的股东来说，六年的等待换来的竟是股价的暴跌，股票账户资产的缩水。现在用一句话概括持有大庆乳业的投资者们的心情就是“扎心了，老铁”。
停牌六年，复牌股价暴跌
根据大庆乳业复牌公告显示，2018年7月4日，已经完成所有复牌条件，于2018年7月6日正式恢复在港交所的交易。复牌后的大庆乳业以经营“辉哥”、“小辉哥”、“洪员外”等火锅食品为主营业务。
更令人大跌眼镜的是，复牌后一开盘，股价非但没长，反倒是一路的暴跌。截至今日收盘（7月9日）已经从停牌前的3.36港元，跌至0.265港元，较停牌前暴跌92.11%，公司的市净率为-32.13%，市盈率为-272.89%。
大庆乳业究竟是一家什么样的企业？又是如何将老牌乳企“这一手好牌”打的稀巴烂？
大庆乳业成立于1970年，主要从事奶粉生产，是一家老牌地方乳企品牌，旗下有“大庆”、“爱美乐”、“仕加”等品牌奶粉，也是承载了一代东北80后青年的童年记忆。2010年10月28日，大庆乳业在香港联交所挂牌上市。
在当时，大庆乳业的产品无论是质量还是市场占有率都不低。根据Euromonitor International的报告，2009年的时候，大庆乳业在中国奶粉市场排名第九位，市占率有1.5%；主要产品系列为配方奶粉，产品的定位属于中高端，主要在二、三线城市销售。
不难看出，大庆乳业有良好的群众基础，在2008年轰动奶粉界的“三聚氰胺”事件中，大庆乳业都丝毫没有受到牵连。
按理说，进军资本市场的大庆乳业发展前景应该是一片光明，可是上市不到两年“故事情节”便发生了戏剧性的反转。2012年3月21日，大庆乳业因涉嫌财务造假被停牌调查，这一停便是六年。
期间大庆乳业各种丑闻频出，最令人无语的是，由于大庆乳业地处东北地区，冬季供暖由于暖气管道爆炸，将二楼和三楼的办公区给淹了，以至于财务文件也没能幸免，使得调查没有更多的实质性进展。同时，停牌期间管理层也是轮番换人。
如今复牌后，持有大庆乳业的小股东们也都沦为“被割的韭菜”。
“奶妈”变“辣妈”真能“起死回生”吗？
复牌后的大庆乳业已经不再是乳企，而是改行去做火锅，被市场戏称“奶妈”改做“辣妈”。根据复牌公告可以看出，大庆乳业复牌后更名为：龙辉国际控股有限公司。
其实，早在4月6日，大庆乳业就已经向港交所提交第三次复牌申请，同时斥资5.18亿元收购龙辉国际餐饮有限公司，并象征性的以1元出售Global Milk极其附属公司，彻底剥离乳业业务。
龙辉国际餐饮有限公司2004年成立于上海，主要经营火锅，公司目前拥有三个火锅品牌：辉哥、小辉哥、洪员外。其中，辉哥品牌主要做的是超高端火锅品牌，主打海鲜火锅，据说连食材都是从香港空运到上海，人均消费水平在800元以上；而小辉哥的消费等级类似于海底捞和甲哺甲哺旗下的湊湊，属于中高端品牌，人均消费在100左右。
大庆乳业所借壳的辉哥火锅属于粤式火锅，与甲哺甲哺和海底捞等川式火锅不同它不存在辣这个瘾的消费。
从辉哥公司披露数据来看，2015年、2016年和2017年末，公司营业收入分别为7.16亿元、7.07亿元和7亿元。公司年内利润分别为3654.4万元、3850.3万元和2565.2万元。
不难看出，辉哥火锅的营收和净利润都是呈下降的趋势。而在市场中，粤式火锅本身就没有川式火锅受欢迎。
大庆乳业通过改行还寻求发展的新出路的方法无可厚非，但通过以上财务数据来看，辉哥火锅并不是一个扎实的企业，其存在一系列的经营问题：营收下滑、净利润下降、单调的粤式火锅经营模式。
对于“丑闻百出”、停牌六年、股价暴跌的老牌乳企，如今舍弃“老本行”，能否通过接手经营佳绩不佳的火锅品牌来实现“浴火重生”梦想，我们还是选择静观其变吧。
作者：刘玲玲
