新三板在线研究院 · 2018-07-11 · 文/郭浩文
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澎湃新闻消息，2018年世界杯战火正旺，同样火爆的还有一众赌球网站和手机App。本届世界杯开赛后，几场备受关注的比赛频频爆冷，不少参与赛果竞猜的网民调侃称“想上天台”。
澎湃新闻测试10余款赌球App后发现，其中部分公司在境外注册。除通过鼓励消费者注册充值、竞猜比赛“胜平负”等方式开奖获利外，有的App还以“公司入款单笔10000元以上赠2.5%存款额”的方式来吸引消费者进行大数额充值。6月21日，这些App已无法使用。
事实上，世界杯期间网络赌球乱象早已屡见不鲜。澎湃新闻在中国裁判文书网上键入关键词“世界杯+网站+赌球”，共检索出往届世界杯期间发生的网络赌博刑事案件相关裁判文书180余份。经梳理发现，有网络赌球团伙按“大股东”-“股东”-“总代理”-“代理”的模式实行分层管理，不同层级的会员各自发展下线，提取不同比例的“返水”。更有团伙在世界杯期间，专门在人口密集地点使用“伪基站”设备，向周围手机用户发送投注网站广告。
新三板在线研究院研究观点：
1.中国彩票市场由体彩和福彩垄断，两家公司在市场占比上正在逐年接近，互联网彩票禁售政策及彩票行业的发展瓶颈给过去几年的彩票行业发展带来了较大的不确定性;
2.彩票市场以东南沿海省市为主，中西部地区市场相对低迷，粤、苏、鲁、浙牢牢占据彩票市场前四的位置;
3.新三板上的彩票行业公司在互联网禁售期间集中挂牌，经营策略的调整使得政策冲击并未产生巨大影响，反而提前布局的新三板公司有机会在禁售令解除之后占得市场先机。
1.中国彩票行业：体彩、福彩双分天下
1987年7月27日，新中国第一张福利彩票(时称“中国社会福利有奖募捐券”)在河北石家庄上市。当时大多数人对彩票知之甚少，国家采用流动摊点销售方式，一年销量还不足1800万元。
1989年，部分地区“实物兑奖销售法”的出现，让彩票进入百姓视野。随后，“大奖组”即开型彩票销售方式的推广，为我国福利彩票大发展奠定基础。
上世纪80年代的中国尚处改革开放之初，百废待兴，所有领域都面临资金严重匮乏，尤其发展社会福利事业历史欠账较多，单靠国家财政投入难以解决。因此福利彩票的发行有效地弥补了国家财政对福利事业拨款的不足。
1994年，国务院批准原国家体委发行体育彩票，我国彩票行业也就此进入福彩、体彩双分天下的格局。除了线下两强争霸，随着互联网及智能手机的发展，彩票行业也开始向线上业务转移，短短几年时间各大彩票APP就如雨后春笋一般冒出。
在多方面因素的影响之下，1999年我国彩票销售首超百亿元，2007年首破千亿元，继而2011年超过两千亿元，2013年破三千亿元，2017年跨过四千亿元关口。统计显示，1987-2017年的30年间，我国累计销售彩票约3.2万亿元。其中，销售福利彩票近1.8万亿元，体育彩票超过1.4万亿元。
然而在经过多年发展之后，彩票行业已经进入了一段瓶颈期，再加上互联网售彩由于违法违规事件频出，多次被禁售整改，彩票行业虽然整体仍然呈现出增长趋势，但增速并不稳定，2015年还出现了市场规模下滑的情况。
2.中国彩票市场销售情况：体彩占比逐年提升，东南沿海地区优势巨大
彩票作为体育产业链的下游产品，丰富了体育行业的全民参与性，也在一定程度上为上游的体育赛事带去了一定的流量。以世界杯为例，虽然有很多人并非球迷或是体育迷，但是由于参与了世界杯期间的竞彩活动，因此也对赛事本身较为关注，也有不少彩迷通过观看比赛转播的方式来关注自己的竞猜结果。
有数据显示，2010年以来福利彩票在彩票总销量中占比一直略高于体育彩票，2017年福利彩票占彩票总销售额的50.85%，体育彩票占比49.15%，双方比重逐渐接近，照此发展趋势，未来体育彩票占比将超过福利彩票。
除了体彩和福彩的销售越来越平衡之外，彩票的销售情况在地域分布上也十分集中。从各省的彩票销售看，广东、江苏、山东和浙江规模优势明显，2016、2017两年均位列彩票销售的前四位，这四省2016年彩票总销量为1318.73亿元，占全国总销量的33.42%;这四省2017年彩票总销量为1404.83亿元，占全国总销量的32.93%。
3.政策引导彩票行业积极有序发展，公益金为社会发展做出重要贡献
我国的彩票采取国家直营的模式，彩票的发行由国务院批准授权，财政部进行监管，民政部和国家体育总局负责组织和行使发行工作，这两个部门分别成立专门的彩票发行机构——国家福利彩票发行中心和国家体育彩票发行中心。其中，彩票销售的利益分成总体上分为三大块，彩票公益金是按照规定比例从彩票发行销售收入中提取的，专项用于社会福利、体育等社会公益事业的资金，公益金由地方和中央两部分均分;返奖为彩票开奖后返还给中奖者的奖金;余下部分为彩票发行费，为产业链上各个参与者分享。
彩票公益金作为国家非税收入的来源之一，广泛用于福利、体育等社会公益事业。作为国民收入的第三次分配以及政府筹资的一种方式，彩票被称为“微笑的纳税女神”。根据财政部公布的数字，截至2015年，福利彩票累计销售额已超过11000亿，体育彩票累计销售额超过9000亿，募集公益金5000多亿元，占财政收入比例不断上升，2014年达到 0.75%，为社会各界做出了巨大贡献。
为规范彩票行业的发展，相关部门也多次发文，对彩票利益分配以及互联网彩票在销售过程中可能存在的违规问题进行了规范和约束。
根据财政部《关于调整彩票公益金分配政策的通知》，自2005年起，彩票公益金在中央与地方之间按50比50的比例分配。中央集中彩票公益金的分配比例为：全国社会保障基金60%、中央专项彩票公益金30%、国家体育总局5%、民政部5%。地方留成部分，则由省级财政部门商同级民政、体育部门研究确定分配原则。
2015年11月财政部公布了《关于进一步规范和加强彩票资金构成比例政策管理的通知》，调整了返奖、发行费和公益金的比例，提高了公益金的比例，降低了发行费的比例。《通知》规定彩票公益金比例最低不得低于20%。
2015年1月，财政部、民政部、国家体育总局下发了《关于开展擅自利用互联网销售彩票行为自查自纠工作有关问题的通知》，互联网彩票在全国范围内完全停售。在互联网彩票高速发展的情况下紧急叫停，也显示出相关部门对于彩票行业整体规范问题的重视与合法从事彩票业务的原则性。
4.新三板上的彩票行业：禁售期间集中挂牌，提前布局或将迎来爆发
目前新三板上共有彩票行业公司7家，从2017年的业绩来看盈利和亏损公司占比几乎相同，其中3家亏损，4家实现盈利。7家公司2017年平均营业收入5,233.02万元，平均净利润318.22万元。成长性方面，7家公司2017年平均营业收入同比增长率167.42%，平均净利润同比增长率128.62%。
虽然在业绩表现上4家盈利公司要比3家亏损公司更强，但是在盈利能力上，整个彩票行业还是相对处于弱势状态。2017年7家公司平均净利率为-36.70%，平均净资产收益率为3.48%。
不仅新三板市场如此，A股市场上的彩票概念股也面临相同的窘境。2017年A股彩票概念公司平均净利率为-18.86%，平均净资产收益率为1.88%，虽然要略好于新三板，但是也还是无法实现全面盈利。
相比之下，尽管新三板公司在盈利能力上还稍显不足，但是在成长性上则要比A股公司高出不少。
从公司数量来看，虽然新三板上只有7家公司，不过在业务分布上基本涵盖了整个产业链中下游的关键环节。其中涉及中游产业的有4家，业务均为彩票终端设备以及运营系统等方面，涉及下游产业的有3家，业务包括了彩票销售以及相关资讯。
尽管距离互联网彩票禁售已经过去了近三年时间，但新三板上的7家公司却选择在禁售期间集中挂牌新三板，除去中悦科技于2015年12月率先挂牌之后，其余6家纷纷在2016年相继登陆新三板。外界普遍预测禁售令会在2018年解除，而已经在相关产业链环节上布局的新三板公司无疑是禁售令解除之后的最大受益方。一旦禁令解除，凭借互联网平台的吸金能力，势必会给新三板公司的业绩带来极大的提升，甚至成长能力有可能会比2017年更强。
5.新三板彩票行业相关公司分析
5.1中悦科技
中悦科技是集彩票销售、彩票运营、其它彩票服务及增值服务、彩票系统销售于一体的彩票综合运营服务提供商。产品主要以彩票软硬件为主，以多用途彩票智能终端销售系统为基础，以多用途彩票投注终端硬件设备为依托，延伸各类增值服务。
从业绩来看，中悦科技在2017年的表现十分出色。继2016年扭转了此前连续三年的亏损之后，中悦科技在2017年将自己的财务数据再次全面提升，营业收入和净利润分别增长107.91%及402.55%，业绩成长幅度惊人。盈利能力方面，2017年中悦科技的净利率为28.20%，毛利率更是高达92.48%。也正得益于2017年的出色表现，中悦科技也实施了10转10的权益分派方案。
5.2明致体育
明致体育所建立的竞彩258网站是专门针对中国体育彩票竞彩游戏玩法为广大彩民打造的全方位、综合性服务平台，在为彩民提供专业竞彩资讯的同时，通过体彩中心授权经营的竞彩实体店为广大彩民提供便捷的购彩渠道，是一家在体彩领域集资讯与彩票销售为一身的体彩服务公司。
明致体育的业绩表现一直十分稳定，每年都保持着稳定的增长，在2017年更是迎来了爆发，营业收入增长了909.46%，净利润也大幅增长348.48%。在互联网彩票销售被紧急叫停之后，明致体育在经营策略上也及时作出改变，大幅提高了广告服务在公司业务中的占比。2015年明致体育的收入构成为广告服务占11.59%，技术服务占27.61%，体育彩票信息占60.79%，而在2017年公司的广告服务占比达到了99.43%，经营策略的调整也让明致体育不仅没有受到政策影响，反而帮助公司在业绩上更进一步。
5.3中彩股份
中彩股份是全国唯一一家提供福彩网络视频项目的节目制作及终端产品的运营商，主要业务是为全国各省(市)福彩中心提供一站式福彩网络视频项目搭建及运营服务。虽然中彩股份的业务与互联网彩票销售没有关联，但仍然受到了2015年的政策冲击，2016、2017年两年的业绩大幅缩水。
不过中彩股份还是及时调整自身的经营策略，将视频业务在公司经营中的占比从100%下调至86.90%，增加了终端设备的货物销售，将业务重心开始适当向线下彩票销售网点的实体设备方面转移。这样的调整也让公司在2017年的营业收入增长49.84%，净利润增长33.71%，同时还对2017年度实施了每10股派现7.5的分红方案。
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