盘和林
7月9日9点，备受瞩目的小米在港交所挂牌上市，而关于之前小米估值的争论也尘埃落定，最终的发行价定为17港元，位于17-22港元的招股区间下限，估值而论，543亿美元的估值虽然相比传言上市初期千亿美元的估值几近腰斩，但是这份估值也已经进入了有史以来全球科技股的前三大IPO。
不过值得关注的是，在上市首日，小米开盘即遭破发，以16.6港元、跌幅2.35%的开盘价开盘。
其实小米开盘破发并不让人意外，甚至还有迹可循，除了估值相较数月前大幅下跌，根据香港本地券商在上周末的开市报价，小米每股仅为16港元，低于小米自己确定的17港元的发行价，这也意味着还未开盘，散户们便已经每手浮亏200港币左右。
那么，如今只取得543亿美元估值并遭遇开盘破发的小米，之前到底为什么能被给出超出千亿的估值呢。
在这里，不得不提雷军给小米公司定位的智慧，虽说从财务数据来看，小米仍然更像是一家硬件公司，但是在雷军的话语中，小米是一家电商、硬件、互联网服务齐头并进的全能型公司。毕竟在当今的市场，互联网公司相比硬件公司能够取得更高的估值已经是不争的事实，如此的定位，对小米公司取得更高的估值有极大的帮助。
同时，今年正值独角兽概念大热，数月前独角兽公司在IPO时都受到了市场和投资者的追捧，小米公司也不例外，不过随着独角兽陆续上市，热度逐渐散去，更加理性的投资心态也使得其市值逐渐恢复正常，以在香港上市的平安好医生、众安在线两只小“独角兽”为例，分别于上市后第二日和两个月后破发，如今股价仍然没有超过发行价，如此看来，过高的估值实际上给独角兽们带来了不小的负担。
实际上，上市首日开盘即遭破发，预示着小米不被看好与它原本较高的估值密不可分，随着各种热度逐渐散去，市场对小米也有了更清楚的认识。
首先，在目前的市场上，小米还没有业界顶尖水准的核心技术，相对低端的智能手机市场是小米的目标市场，低价格、高性价比仍然是小米售卖产品的主要路线，虽然现在看来确实取得了成功，但需要注意的是这样的盈利方式中价格才是第一竞争力，而不是小米IP的牌子，万一将来出现性价比更高的产品，用户很可能弃小米而转投其他阵营，这种经营路线终究不是作为互联网科技企业的长久之路。
其次，虽说雷军将小米定位成互联网企业具有一定的前瞻性，其互联网智能生态也在不断完善，但是目前这部分市场依然有限，智能产品还没能对人类生活产生翻天覆地的变天，更重要的是，“互联网+”和人工智能作为未来投资的风口，今后的竞争只会更加剧烈。
估值骤减、开盘破发，似乎一切的指标都显示着小米已经不再具有更多的投资价值，不过就好像曾经小米估值超千亿美元一样，此时的数据和舆论又能代表彼时的走势吗，显然是不能的。打一个比方：一百美元手捧高举过头顶也好，在脚下踩也罢，还是100美元的购买力，这个不会改变。
要知道，受累于高估值，港股破发并不少见，小米开盘破发也并不意味着未来的成长被看衰，作为国内较为优质的企业，近年来小米取得的成绩有目共睹，用7年的时间成为营收千亿的大企业，并一直保持着高速的增长这本就不容易。
在对未来的布局中，小米也有着能让投资者有所期待之处。比如在2017年，互联网服务已经成为了小米利润的重要来源之一，60.2%的利润率也说明了小米在这一块取得了不错的成绩。在小米以智能家居为代表的互联网服务逐渐受到越来越多消费者的认可时，小米不断对人工智能、大数据以及云服务的研发投资同来打造自身生态圈的做法或许真的能使其成为雷军口中的全能型公司。
总的来说，小米上市的主要目的还是为了融资，至于未来的成长，还要看小米在融资之后如何利用资金继续提升自己，从中长期来看，小米未来的发展空间仍是不小。虽说经历了开盘破发的不利开局，但对小米也不一定是件坏事，抛开估值带来的压力，对于目前整体发展尚佳的小米来说，也许正是一次大展拳脚的机会。（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）
