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天保能源（01671-HK）最近遭遇了一个坏消息。该集团6日发布公告称，收到天津港保税区发展和改革局《关于执行天津市电网销售电价的通知》，按照该通知要求，自2018年7月1日起执行天津市电网销售电价，包括但不限于：一般工商业将不再收取17元人民币╱千伏安‧月容量电费；大工业10KV平段电价由0.7195元╱千瓦时下降为0.6785元╱千瓦时，下降0.041元╱千瓦时；一般工商业10KV平段电价由0.764元╱千瓦时上涨为0.789元╱千瓦时，上涨0.025╱千瓦时。一般工商业0.4KV平段电价由0.7872元╱千瓦时上涨为0.8072元╱千瓦时，上涨0.02╱千瓦时。
这对财务状况本就一般的天保能源来说，可谓“雪上加霜”。
天保能源毛利率逐年走低
天津天保能源股份有限公司前身为天津港保税区天保电力公司，于2018年4月登陆香港主板，主营业务为使用热电联产技术为用户生产蒸汽、电力、热及冷，以及通过配电设备设施向包括粮油、仓储、物流、机械制造、电子制造及化工等行业的用户出售电力。
但在业绩上，天保能源并不像其他能源公司那样屡屡赚大钱。2015年、2016年及2017年，天保能源分别实现营收为4.79亿元（人民币，下同）、4.33亿元及4.53亿元；净利润0.55亿元、0.54亿元及0.30亿元；综合毛利率呈现出逐年下降的趋势，分别为19.3%、19.5% 及13.0%。
究其原因，煤炭价格的持续高位运行削弱了公司盈利能力。自2016年起，煤炭行业大面积去产能轰轰烈烈展开，随着供应端收紧，煤炭价格开始走强，直至2017年底已达五年来历史高位，煤炭企业迎来利润高点。但对于以燃煤为主的天保能源来说，煤企的“幸福”更多像是凌驾在自身上面的痛苦，煤炭行情的高涨直接推高了成本，导致能源生产及供应业务的毛利率从2016年的34.7%下降至2017年的19.2%。
后续来看，情势依然不容乐观。以我国主要产煤区内蒙古煤炭价格为例，2018年6月内蒙古动力煤平均结算价格为203.03元/吨，较2018年5月份上涨1.09%，较2017年6月份上涨3.48%，随着下半年煤炭需求高峰到来，及环保政策下供应端偏紧局面再现，煤价上涨大势所趋。但对天保能源而言，作为规模有限、话语权有限的区域性能源企业，很难将煤炭价格上涨导致的成本上涨压力转嫁给客户，只能以牺牲自身利益的方式内部消化。
■ 作者｜董虹
■ 编辑｜黎璐璐
