新时代证券中小盘：孙金钜、陆忆天
摘要
2018Q2首发上会企业数、IPO批文数齐降。2018Q2发审委首发上会审核企业共44家，其中26家企业成功过会，过会率59.09%，与2018Q1共74家的上会企业数、43.24%的过会率相比，2018Q2过会率有所提高，但上会企业数量明显下降。2018H1共首发上会企业118家，其中58家企业成功过会，过会率49.15%，首发审核过会率从1月份的33.3%逐步回升至6月份的55.56%，但当前过会率较2017年76.31%的整体过会率依然明显降低，发审委首发审批从严趋势不变。
除去工业富联，2018H1，证监会共发布IPO批文54家，平均募集资金规模10.20亿元，批文数量较2017H1的225家显著降低，新股平均募集资金规模较2017H1约4.98亿元的募集资金规模上升，主要是因为2018年新股审批从严，优质企业IPO较为活跃。此外，2018Q2仅发布21家IPO批文，IPO批文数量较2018Q1共33家的数量再次下降，与2017Q2共107家的规模相比更是明显缩水，IPO节奏放缓、质量上升是2018年新股发行的重要特征。
2018H1沪市新股发行数量较多、募资规模较大，为单边打新首选。打新收益方面，2018H1获得批文成功上市并开板的新股共45只，其中参与网下配售的新股有36只，包括沪市新股20只，深市新股16只，其对应的A、B、C三类投资者实际开板收益分别为306.50万元、275.62万元、66.68万元，单只股票平均开板收益分别为8.76万元、7.87万元、1.91万元。
沪深两市新股发行情况对比：IPO批文数量方面，2018H1获得IPO批文且参与网下询价的新股，沪深分别为28只、17只，沪市新股发行数大于深市，其中，2018Q2核批且参与网下询价的20只新股中，仅5家在深交所上市；就2018H1获得IPO批文的新股募集资金来看，在工业富联上市影响下，沪市首发募集资金总额超过560亿元，深市仅近250亿元，沪市新股募资体量远超深市；从目前等待IPO批文的企业质地来看，沪深两市均有金融股待发行，其中上交所5家（天风证券、郑州银行、长沙银行、中国人保、紫金农商银行），深交所仅2家（华林证券、长城证券），此外甘李药业等优质企业均拟于上交所上市，我们认为后续沪市将继续成为单边打新的首要选择。
证监会（2018W25-26批次）核发新股3家，明德生物、长飞光纤值得重点跟踪。2018年6月下旬证监会共核发新股3家（2018W25-26批次）——明德生物（体外诊断试剂制造商）、密尔克卫（化工物流服务商）、长飞光纤（全球最大光纤光缆供应商）。我们认为其中值得重点跟踪标的为明德生物、长飞光纤。详见新时代证券中小盘《次新股说：明德生物、长飞光纤值得重点跟踪（2018W25-26批次）》。
风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。
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2018Q2首发上会企业数、IPO批文数齐降
1.1、 发审委首发审核过会率回升、上会企业数下降
2018Q2发审委首发上会审核企业共44家，其中26家企业成功过会，过会率59.09%。与2018Q1共74家的上会企业数、43.24%的过会率相比，2018Q2过会率有所提高，但上会企业数量明显下降。其中，6月发审委首发审核企业9家，其中5家过会，过会率55.56%。
2018H1共首发上会企业118家，其中58家企业成功过会，过会率49.15%，首发审核过会率从1月份的33.3%逐步回升至6月份的55.56%，但当前过会率较2017年76.31%的整体过会率依然明显降低，发审委首发审批从严趋势不变。
1.2、 2018Q2IPO批文数量下降
除去工业富联，2018H1，证监会共发布IPO批文54家，平均募集资金规模10.20亿元，批文数量较2017H1共225家的规模显著降低，新股平均募集资金规模较2017H1约4.98亿元的募集资金规模上升，主要是因为2018年新股审批从严，优质企业IPO较为活跃。此外，除去工业富联，2018Q2仅发布21家IPO批文，IPO批文数量较2018Q1共33家的数量再次下降，与2017Q2共107家的规模相比更是明显缩水，IPO节奏放缓、质量上升是2018年新股发行的重要特征。
单只新股平均募集资金规模上升。除去工业富联，2018H1，新股平均募集资金规模（10.20亿元）较2017年同期（4.98亿元）提升超过一倍，主要是因为首发企业审核重质重量并举，金融股（华西证券、江苏租赁等）、优质企业（宁德时代、药明康德等）IPO活跃、募集资金较多，在IPO批文数量较少的情况下抬升了单只新股的平均募集资金规模。
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2018H1沪市新股发行数较多、募资规模较大，为单边打新首选
2.1、 2018H1新股平均开板涨幅223.14%
2018年H1共开板新股71只，平均开板涨幅223.14%，较2017年约265%的开板涨幅有所降低。2018年1-6月，新股平均开板涨幅分别为245.61%、136.14%、153.18%、292.03%、280.78%、252.49%，2018Q2平均开板涨幅较Q1有所回升。
2.2、 2018H1沪市新股发行数量、募资规模大于深市
2018H1超八成新股参与网下配售。2018H1，证监会共核发IPO批文共55家，其中，参与网下配售股票共45家，占比约81.82%，2017年全年证监会共核发新股401家，其中参与网下配售股票共312家，占比约77.8%，2018年网下配售股票占比提升。
就网下配售情况方面，在不计算工业富联情况下，2018H1，A、B、C三类机构单只股票平均获配股数分别约为4379股、3864股、941股，其中，参与网下配售的A、B、C三类机构数分别约为1300家、360家、3700家。
2018H1三类投资者网下实际中签率较2017上升。实际网下中签率是以A、B、C三类投资者按顶格申购获配的实际股数算得，2017年全年A、B、C三类投资者平均网下实际中签率分别为0.040%、0.035%、0.010%，平均网上中签率为0.039%；2018H1，A、B、C三类投资者平均网下实际中签率分别为0.055%、0.047%、0.014%，平均网上中签率为0.072%。2018H1，三类投资者网下实际中签率较2017年均有所提升，这是因为2018H1的IPO批文数量较少，受工业富联及金融股（华西证券、江苏租赁、南京证券、中信建投）上市影响，网下中签率被抬升。
2018H1沪市新股发行数量与募资规模大于深市。2018年新股发行速度放缓。2018H1获得批文顺利上市且开板的新股共有45只，较2017年同期共180只获得批文上市并开板的新股数量大幅下滑，主要是因为新股审批从严，IPO批文数下降，2018H1仅发布IPO批文55家（包含工业富联），较2017年同期（225家）减少了75.56%，且2018年3月16日至4月15日期间并无新股开板。
6000万询价市值门槛成主流。在2018H1参与网下配售的新股中，除养元饮品、泰永长征、天邑股份的网下询价市值门槛为0.50亿元以外，其他新股的网下询价市值门槛均为0.60亿元。就顶格申购所需资金方面，2018H1获得批文且参与网下发行的所有新股顶格申购所需资金均值为1.56亿元，如不计算工业富联其他新股顶格申购上限均值为0.95亿元。除工业富联（27.54亿元）外，宁德时代顶格申购所需资金规模最大，约4.02亿元；欣锐科技顶格申购所需资金规模最小，约为0.37亿元。
打新收益方面，2018H1获得批文成功上市并开板的新股共45只，其中参与网下配售的新股有36只，其中包括沪市新股20只，深市新股16只。除去工业富联，其对应的A、B、C三类投资者实际开板收益分别为306.50万元、275.62万元、66.68万元，单只股票平均开板收益分别为8.76万元、7.87万元、1.91万元。
2018Q1深市打新收益一度超过沪市，这是因为该阶段深市发行新股数比沪市多，且金融股华西证券在深交所上市，对应A类投资者打新收益达21.49万元，高于单只新股的平均打新收益。
沪深两市新股发行情况对比：IPO批文数量方面，2018H1获得IPO批文且参与网下询价的新股，沪深分别为28只、17只，沪市新股发行数大于深市，其中，2018Q2核批且参与网下询价的20只新股中，仅5家在深交所上市；就2018H1获得IPO批文的新股募集资金来看，在工业富联上市影响下，沪市首发募集资金总额超过560亿元，深市仅近250亿元，沪市新股募资体量远超深市；从等待IPO批文的企业质地来看，沪深两市均有金融股待发行，其中上交所5家（天风证券、郑州银行、长沙银行、中国人保、紫金农商银行），深交所仅2家（华林证券、长城证券），此外甘李药业等优质企业均拟于上交所上市，我们认为后续沪市将继续成为单边打新的首要选择。
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