作者：君临团队
在这个A股的至暗时刻，市场严重两极分化，科技股被资金回避，跌得不像人形。
消费股虽然都偏贵，却依然成为唯一可以抱团取暖的地方。
今天君临决定换换口味，讲讲那些一直都不便宜，也一直都很抗跌的消费神股。
今天的主角，是和老干妈并称为海外华人最爱的美食之一：涪陵榨菜（002507）。
老干妈名号就不用多说了，奢侈品折扣网站Gilt，甚至肉麻的评论道：
“老干妈"所制作的，是最复杂、最可口的辣椒酱，堪称辣椒界一枝花。
所以一瓶280克的老干妈，京东上标价才7.9元，美国亚马逊卖到了3.9美元（24元）。
而涪陵榨菜，声誉甚至比老干妈更悠久，据说早在1915年，就在巴拿马太平洋万国商品博览会上拿了金奖。
（这个巴拿马万国博览会，成就了不知多少中国名牌~~~）
另一个称号就更猛了，据说和法国酸黄瓜、德国甜酸甘蓝，并称为世界三大名腌莱。
（呃，韩国泡菜正在赶来的路上！~~~）
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翻开这包榨菜的走势图，是不是可以立马回想起那句经典的股市马后炮：
“每次回撤都是买入机会”。
作为国民菜的涪陵榨菜，小小生意，几块一包，上市几年间，楞是干到了近200亿的市值。
其实也好理解，中国人的衣食住行，每一项，都是史诗级的大雪坡。
所以说榨菜是幸运的，只有诞生在中国，才会有如此的风光和体量。
作为全国人民喜爱的腌制食品，即便是王健林首富和马云首富也都经常吃榨菜，好多人出国都是大包大包地带，就差变成“走私犯”了。
所有榨菜里面，涪陵榨菜是绝对的扛把子。
实际上，涪陵榨菜是一个泛称，指重庆涪陵地区产出的榨菜，而上市公司涪陵榨菜（002507）的主打榨菜品牌，叫做“乌江牌”。
八大菜系、南北名吃，在榨菜的渗透度面前，那其实差远了。
网红辣酱老干妈，其实都得靠边站，毕竟不是每个人都很能吃辣。
有数据表明，超过一半的方便面食用场景中，要搭配榨菜。
2017年，全国的方便面销量，可是近400亿包啊。
全国又有几个人没吃过方便面呢？
光是从方便面这个侧面印证，榨菜的渗透率就不得了。
榨菜、榨菜，听起来土里吧叽，好像上不得台面。
所以曾经就有人嘲讽：腌咸菜的还上市，把股市当成酱缸了吧？
榨菜行业的确不像让人热血沸腾、心向往之的高科技行业，动不动就要改变世界。
但并不妨碍涪陵榨菜，有不错的市场表现。
反倒是很多炒概念的企业，没有业绩支撑，一波上涨之后原形毕露，套人无数。
涪陵榨菜的产品，很简单；这家公司，其实也很简单，一言蔽之：
“很高的知名度、简单的行业、简单的模式、良好的现金流、利润增速、优秀的市场表现。”
清代文学大师王国维，他说读书有三境界。
最后一个，是“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”。
指的是书读到最后，就是返璞归真，从厚读到薄。
当我们真正读懂一家企业，得出“这家公司很简单”这个结论，也正是这个道理。
那么，君临就从“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路”开始，分析简单背后的深度。
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“简单”这个词在股市投资领域一点都不简单，巴菲特和他的伙伴芒格，一直崇尚投资简单的公司。
这个简单是指：公司业务、经营模式简单，没有那么多云山雾绕的东西，现金流稳健，最好还有条护城河，别人不太容易竞争得过你。
最近一个例子，是巴菲特买苹果公司的股票。
一直对科技行业不感冒的巴菲特，估计是没投资亚马逊受了刺激。
于是他研究了一把科技行业，发现苹果太逆天了，完全符合他的简单原则：能持续赚钱，现金流优秀，还有IOS的生态护城河。
而且苹果还手握大把现金，比很多欧盟大国的政府现金储备都多。
后悔没早点买苹果股票的巴菲特，顾不上自己喊了那么多年的“安全边际”，不等苹果深度回调就进场，而且持续加仓，成为他的第二大重仓股。
尤其中意保险公司“浮存金”的巴菲特，估计就是现金流优秀这点，让他老人家如此心动。
其实A股也有一家类似的公司，同样也是现金流好到爆。
没错，就是预收账款都有一百多亿的：贵州茅台。
这家公司坐落于“天无三日晴,地无三尺平”西南腹地的贵州茅台镇，当地酒厂林立，他用赤水河的水和当地的红缨子高粱加上独家工艺，生产一种名为贵州茅台的酱香酒。
酿好的酒放个几年，然后高价让大家抢购，提价还不影响销量，极低的应收账款，非常不差钱。
我们可以提炼出贵州茅台的几个特点：
在产业集中地、具有极高的知名度，成为当地产业的代名词、只用所在地区的原材料、经销商制、应收账款很少、现金流和利润情况良好。
这些特点在涪陵榨菜身上，又再次被演绎了一遍：
涪陵榨菜位于雾都重庆的涪陵地区，该地区是中国榨菜之乡，采用当地种植的青菜头做为原材料，独家工艺腌制，通过经销商销往全国，提价不影响销量，应收账款很少、现金流和利润情况良好。
把一些特定名词隐去，根本分不清到底是说涪陵榨菜还是贵州茅台。
如果把行业格局考虑进去，涪陵榨菜甚至比贵州茅台更牛。
虽说茅台号称国酒，高高在上，但中国酒文化长盛不衰，有实力的竞争对手太多了。
就说十几年前，国内酒行业，老大还是五粮液，茅台还只是个篡位者，指不定哪天位置没坐稳又被别人夺了去。
但榨菜行业就不一样了，由于极度分散，除了涪陵榨菜，难以找到第二家大公司，行业前10里，2-9名的市场占有率才基本与涪陵榨菜相当。
如果说涪陵榨菜是中央军，第二三名连土八路都算不上。
不就腌个菜头吗，我隔壁的大娘都是行家。
为什么偏偏就涪陵榨菜能长期独占鳌头呢？
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大约在2008年左右，榨菜行业火过一段时间，全国各地陆陆续续开了几百家榨菜企业。
但是由于这个行业整体利润不高，加上绝大多数销售渠道有限，小打小闹掀不起风浪。
而且他们都还生不逢时，当时国家对环保的监管强度开始增大，很快倒了一大片。
对于家大业大的涪陵榨菜来说，兵来将挡，水来土掩，各种暗礁险滩，说过就过了，从来没有过竞争对手对他造成实质影响。
经常去超市的人也会发现，多年来，在货架上，乌江牌榨菜一直都有，其他的品牌换了又换。
品牌知名度低、单价低、销路差，收入低导致交不起超市各种费用，只能黯然离开。
乌江牌榨菜就像施了魔咒，让其他品牌陷在这种死循环里。
铁打的乌江，流水的杂牌。
这种对同行长期保持碾压态势的原因，其实很简单。
就是榨菜的原材料—青菜头。
青菜头，这种农作物产地主要集中在重庆和浙江，各自产量约占全国的60%和24%左右，具体到城市主要是涪陵和余姚，各自占全国的45.6%和9.6%左右。
从原材料的分布上看，显而易见，行业老大只可能诞生在占了全国近一半产量的涪陵。
但问题是，现在大棚种植技术那么先进，其他地方难道不能大规模种植？
“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，叶徒相似，其实味不同”。
为啥？
“水土异也”。
别处种植的青菜头，做的榨菜，味道就变了。
吃货们一定知道，食材的产地非常关键，不同的气候、水土、日照都会影响食材的生长，从而影响口感。
那把重庆的青菜头运到其他地方呢？
更不靠谱，本来利润就低，再支付昂贵的运输和储藏成本，生意根本没法做。
老江湖涪陵榨菜，很早就明白这一点，原料稳了，公司经营就没有后顾之忧。
为了牢牢控制上游市场（涪陵有几十家榨菜企业竞争），他与当地农民合作建立种植基地，并且签订合同，协商好数量、品质与保护价格。
当市场价格低于保护价格，以保护价格收购，市价高于保护价格，以市价收购。
自古以来就靠天吃饭的农民，一下有了旱涝保收的办法。
这把斧劈下去，把当地农民的积极性给调动起来了。
这种农户稳赚的公司+农户的形式，让涪陵榨菜和原料提供者形成了非常稳定的合作关系。
虽然一定程度上增加收购成本，但是大大降低了收购难度，又增加了当地对手的收购难度。
一举两得，这钱花的值。
从原料角度上看，涪陵榨菜也要比贵州茅台更好。
毕竟赤水河的水取之不尽，其他酒厂也可以用，但是涪陵的青菜头大部分都在涪陵榨菜的掌控中。
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涪陵榨菜比他的对手高明，还高在营销上。
首先，是包装。
君临专门找到一家小型超市，咨询老板哪种榨菜卖的好，老板脱口而出：乌江榨菜。
为什么？
答：榨菜都是便宜货，只有乌江榨菜包装看上去好一点，牌子也大一点，多花个一两块钱大家吃着相对放心一点。
群众的眼睛是雪亮的，大家可以去超市看看，红彤彤的乌江榨菜摆一堆，怎么看都讨喜。
反观对手们，家庭作坊级别的外包装，简直是做衬托。
小老板的话，其实道出了乌江榨菜成功的另一点特征：
由于榨菜单价低，消费者对细微的价格差异并不敏感，加上多年来建立的品牌形象，反而会觉得贵一点的乌江榨菜更好、更安全。
正是基于此，涪陵榨菜在2017年初，悍然提价15%以上，但是完全没有影响到销量，全年量价齐升。
其次，是广告。
大众消费品，离开了广告怎么行。
早在2006年，涪陵榨菜就拿出了1400万，买了两个月的新闻联播广告，请到当时人气甚高的万年皇阿玛张铁林代言出演。
要知道，仅在4年前，涪陵榨菜还是个过年连工资都发不出来的亏损户。
全厂勒紧裤腰带挤出来的1400万，变成了30秒的经典广告。
“百年乌江榨菜，榨榨榨，乌江三榨”
和“羊羊羊，恒源祥”一样，就是这种重复且恶俗的的洗脑式广告语，让这个本名不见经传的榨菜品牌，逐渐成为了家喻户晓的大品牌。
涪陵榨菜对小细节的重视，就如同腾讯所倡导的微创新一样，小步快跑，快速迭代，不断稳固自己的优势。
几亿包的低单价榨菜所累积起来的，不仅仅是品牌的知名度，更是十几亿的收入和几亿的净利润。
众多的优势叠加之后，涪陵榨菜保持了非常高的毛利和净利率，远高于同行。
数据来源：Choice，君临研究院
这条顽强向上的曲线，证明了：
只卖几块一包的涪陵榨菜， 不是一家处在微利行业的企业。
照这个趋势，再过几年，暴利行业的帽子就要扣头上了。
“准暴利”的涪陵榨菜，在过去三年，无论收入还是净利润都处在高速增长阶段，净利润更是连续两年保持60%的增速。
而且过去的十几年， 除了个别年份，应收账款都非常少，经销商们被收拾的服服贴贴。
上游控制原材料，下游控制经销商。
产业链闭环一扣拢，天下榨菜，皆入吾彀中矣。
袍哥人家，真的不拉稀摆。
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近两年，涪陵榨菜的利润增速都在60%以上。
这让人不禁会思考：小小榨菜，还能继续保持这种超高增速吗？
生于忧患，死于安乐。
涪陵榨菜知道自己是行业老大，但他很早就在思考天花板的问题。
向外开拓，就成了必然的选择。
2015年3月，涪陵榨菜收购四川惠通，这是一家泡菜行业的知名品牌，也是中国下饭菜的开创者。
收购之后，惠通泡菜被装入了强大的乌江榨菜营销体系。
Duang，这个毛利超过40%的业务，高速增长开始了。
2015年，收入2100万；
2016年，收入8500万；
2017年，收入1.23亿；
从成功收购整合惠通泡菜这个例子，君临其实看到了这样一种可能：
川渝菜系，口感厚重，是全国吃货最喜爱的菜系之一。
名菜有：火锅、水煮鱼、回锅肉、麻婆豆腐、鱼香肉丝、水煮肉片、辣子鸡、酸菜鱼、宫保鸡丁、甜皮鸭。
经过技术发展，这些名菜很多可以制成调料包，消费者加入食材进行简单烹饪即可享用。
比较典型的，是抖音上带火的“网红火锅底料”。
也就是说，传统的川菜也好，地方特色的调味品也好，具备了工业化大规模生产的条件。
实际上，此类调料包、调味品，行业格局非常分散。
如果出现一家具备很强实力，品牌与渠道俱佳的公司介入此类生意。
想必非常有看点。
恰好，涪陵榨菜就在做这件事。
