九江银行已于6月末就在联交所开始了公开发售。然而九江银行的经营情况随监管尺度起伏十分明显。加上两地市场银行股处于破净潮之下，此次九江银行赴港IPO胜算又有几成？
即使将IPO价格定在区间偏低半段，九江银行的IPO仍然出现了不足额认购。7月6日发布公开招股结果显示，九江发行获得的认购申请合计990.12万股，以3.6亿股总量计算，认购倍率仅为0.28倍，发售总额仅占全球发售初步提呈的发售股份总数的2.75%。
作为江西省的第二家赴港上市的银行，该行的发售价格为10.6元，此前厘定的发售价格区间为10.48元至10.96元，实际发行价格不及区间均价。但即便如此，这一价格也创下了港股银行发售价格的新高。
按照一般银行上市的惯例，从获得批文到完成上市一般不会超过半年时间，比如去年7月到8月间递交上市预披露文件并成功登陆港交所的广州农商行、中原银行、甘肃银行，它们从获得当地银监局批复至递交上市材料、宣布公布招股说明书用时均不超过半年，最短者甚至仅用时两个半月。而九江银行2017年8月28日，就已经取得江西银监局同意该行H股发行并上市的批文，而等到其真正上市，历时接近一年。
也许飘忽不定的业绩，正在成为这家城商行的烦恼。
近半数收入靠金融资产利息收入？
九江银行，原名为九江市商业银行，于2000年底由原来的九江市八家城市信用改制而来。在2008年10月正式更名为九江银行，并在同年5月，九江银行就已经正式进入上市辅导期。
根据公开资料记载，截至2017年12月底，九江银行总资产规模为2712.54亿元。和其他已经在沪港深上市的银行相比，九江银行的资产规模并不算大。
这家平均年龄不到30岁的城商行迫切想要补充资本的同时，其也面临着重重困难。曾经进行过多次增资扩股的九江银行，资本充足率已经连续下滑，逼近监管红线。
根据资料显示，2015年-2017年，九江银行资本充足率分别为13.01%、11.15%、10.51%，连续三年下滑，2017年的资本充足率已经逼近10.1%的监管红线，此外，九江银行业绩的飘忽，也是九江银行未来业绩平稳运行的核心关注。
2014年、2015年，九江银行净利润均保持在近18亿元，到2016年则下滑至15亿元附近。2017年的“上市申请年”，九江银行的净利润增长到约17.62亿元。九江银行即使在利润增长并不明显的情况下，2017年12月就曾有媒体质疑九江银行在2013年至2015年期间，分别有11.64亿元、21.81亿元和9亿元的利息收入没有相应的营业税数据支持。媒体更是指出，在此期间，九江银行的净利润也只有17.88亿元、17.96亿元和15.59亿元。
因此，如果扣除没有营业税数据支持的利息收入，那么九江银行当期的净利润则将分别降至6.24亿元、-3.95亿元和6.59亿元。按此计算，九江银行2013年至2015年间的净利润合计仅有8.88亿元，三年年均净利润不足3亿元。
除此以外，众多小型银行都面临着非息收入占比较低的问题，九江银行更是尤其明显。九江银行的净利息收入，一只占据着这家银行营收的绝大部分。根据2015年-2017年的数据显示，九江银行的净利息收入占营业收入比重分别为92.9%、98.1%和96.3%。
2017年，九江银行的营收为58.54亿元，其中净利息收入56.39亿元，也就是说非利息收入2.16亿元，占比仅为3.67%。而经媒体统计的19家上市城商行的2017年非息收入占比排行中，九江银行以仅3.67%的占比位列第二，第一位的是锦州银行，非息占比仅为1.76%。而非息收入占比最高的上海银行，该比例达到了42.29%。
而根据资料显示，九江银行2017年生息资产的利息收入为118.354亿元，其中来自证券及其他金融资产投资的利息收入为55.028亿元，占利息收入的46.5%，而来自客户贷款及垫款的利息收入占比仅为40.6%。
不良贷款核销激增60倍
九江银行的不良贷款也是一大问题。在经过一番努力后，九江银行 2017年的不良率仅为1.62%，同比骤降0.37个百分点，2016年的不良贷款率高达1.99%。与已经上市的城商行相比，九江银行的不良贷款率已经从偏高，降低到接近行业平均值。
但仔细查看九江银行的不良贷款项下，可以发现，九江银行是一家专注小微企业贷款的银行。从2015年到2017年的小微贷款数额，分别为：66.50亿元，411.88亿元与487.44亿元，分别占公司贷款总额的74.7%，84%以及79.9%。而2015年-2017年的小微企业及个人经营者贷款的不良率分别为2.43%、2.75%和2.51%。
翻查九江银行IPO资料可以发现，2017年，九江银行仍新增不良贷款约10亿，与2016年持平；但不良贷款核销却由2016年的600万元上升至2017年的3.67亿元，1年时间激增近60倍，这也许成为不良率下降的重要因素之一。
九江银行也表示，“倘本行未能有效保持贷款组合的质量和增长，本行的业务、财务状况及经营业绩或会受到重大影响。”
而根据九江银行2017年的年报显示，截至2017年12月31日，本公司在正常业务经营中存在尚未了结法律诉讼事项，其中涉诉 1000万元以上的尚未了结案件约119项。而在2016年末，这个数据仅为90项，也就是说2017年又增加了29例诉讼，九江银行尚未了结的法律诉讼金额至少在11.9亿元以上。
