随着万朗磁塑等两个保荐项目接连被否，以及公司董事涉严重违纪被查，该公司股价较52周高点已然腰斩
《投资时报》记者 冯锦浩
2018年，对于曾经在IPO辅导业务上风生水起的国元证券（000728.SZ）来说，也许是一个转折年。
此前，国元证券一度在新三板挂牌公司IPO辅导数量上排名业内第一。而今年以来，该公司承销的安徽万朗磁塑股份有限公司、北京中视电传传媒广告股份有限公司两个IPO项目接连被发审委指出问题不予通过，其中一家所显现的问题尤为严重。
根据Wind资讯数据显示，最近一年国元证券的承销项目在证监会审核中未通过率达42.86%，在业内排名前十。其中6个首发项目有3个未通过，无疑成为其IPO相关业务的一个预警信号。
这还不是最坏的消息。“屋漏偏逢连夜雨”，该公司一位董事近期因接受纪律审查和监察调查而辞职，令国元证券再迎新的风波。
IPO项目连出问题
安徽万朗磁塑股份有限公司（下称万朗磁塑）是国元证券最近一项过会被否的IPO项目。值得注意的是，发审委针对前者以及保荐机构乃至利益关联人提出的多处问题，不乏一针见血。
从发审委公告可知，在IPO项目未完成之前，国元证券参股的安元基金（持有43.33%股权）持有万朗磁塑5%的股份，而安元基金高管——董事长兼总经理刘振、副总经理周利华在万朗磁塑均有个人投资，周利华甚至还是万朗磁塑的董事。
由此，发审委指出，发行人代表应说明安元基金投资入股发行人的决策过程，是否存在利益输送情形。
发审委同时要求国元证券就前述事项及是否为安元基金的实际控制人、相关投资是否影响保荐机构的独立性、是否符合证券公司直接投资业务或私募基金业务相关监管政策等，发表明确核查意见。
在一些市场人士看来，不论是保荐机构旗下参股公司与拟上市公司的投资关系，还是相关高管个人与拟上市公司的关系，其中的利益交错显然不是一句“肥水不流外人田”所能辩解。发审委“是否存在利益输送情形”的质询背后，意味深长。
记者注意到，虽然国元证券迄今还未公开回复发审委有关问询，但在万朗磁塑IPO项目中所暴露出的问题，已让外界频生疑窦。
从万朗磁塑提交的招股书中《投资时报》记者发现，安元基金及其高管刘振、周利华早在2015年12月28日即通过增资成为安徽万朗磁塑集团有限公司（下称万朗磁塑集团）股东。增资方安元基金、刘振、周利华的出资金额分别为2250万元、52.39万元、52.39万元。
值得注意的是，在有国元证券背景的安元基金及其高管进入后，万朗磁塑集团开始了一系列股份制改造工作。到2016年6月，半年时间里万朗磁塑集团完成了股份制改造，整体变更为“安徽万朗磁塑股份有限公司”。
招股书显示，该公司改制后，前三大股东分别为时乾中、金通安益、欧阳瑞群，持股数量分别为3196.66万股、720万股、521.1万股，持股比例分别为53.28%、12%、8.69%。安元基金成为第四大股东，持有300万股，占比5%；刘振、周利华各持有6.98万股，均占比0.116%。
一位市场分析人士向记者指出，一家以做磁塑材料为主业的公司引入券商背景的安元基金作为重要股东，同时吸收该基金的高管成为公司董事，无疑对加快其股份制改造进程有着重要意义。“从安元基金与国元证券的关系来看，万朗磁塑相当于获得了国元证券的间接投资。”
但这位分析人士同时强调，“券商直投+保荐”模式在多年以前就已成为涉嫌利益输送的重灾区。2016年12月30日，中国证券业协会颁布《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》，对于保荐+直投模型进行了新的认定，按照“签订投资协议与实质开展保荐业务孰先”原则，对券商直投之前的利用信息不对称的方式投资做出了更严格的限制和监管。
按照上述文件，监管层通常认定的不合规模式是：先“实质开展了保荐业务”后“签订投资协议”，如果出现这种情况就会面临监管重罚。从时间点上看，国元证券对万朗磁塑开展保荐业务是在安元基金投资万朗磁塑之后，不过，在安元基金及其高管入股后，万朗磁塑便紧锣密鼓地展开属于IPO关键环节的股份制改造，其中玄机仍耐人寻味。
除了要求保荐机构说明万朗磁塑与国元证券、安元基金及其高管间是否存在利益输送，发审委同时指出：万朗磁塑存在关联企业被注销或对外转让的情形，且存在大量销售、采购、劳务派遣等关联交易。对此，发审委同样要求国元证券予以说明。
记者注意到，在万朗磁塑过会前一周，其承销的北京中视电传传媒广告股份有限公司因业务稳定性、盈利能力、股权代持等问题，同样上会未被通过。
业绩下滑又遇多事之秋
从Wind数据统计可知，最近一年国元证券的承销项目未通过率达42.86%，已敲响其IPO业务警钟。至于在IPO审核申报企业情况一项，国元证券独立报审家数为61家，在券商中排名第15，从审核状态来看，有11家已经终止审查。
与此同时，国元证券的经营业绩也呈现下滑态势。
2017年对于国内大部分券商来说差强人意，整体业绩平平。按中国证券业协会统计数据，2017年全国131家券商总共实现营业收入3113.28亿元，较上年下降5.08%；实现净利润1129.95亿元，下降8.47%。
当年，国元证券虽然营业收入同比增长4%为35.11亿元，但净利润为9.41亿元，同比下滑25.38%，归母公司股东的净利润为12.04亿元，同比下降14.35%。其业绩表现大幅落后于同属安徽但资产规模排在其后的华安证券。华安证券2017年营业收入为19.18亿元，同比增长10.65%；归母净利润为6.5亿元，同比增长7.93%。
记者注意到，2018年以来，国元证券的业绩情况仍然不容乐观。一季度其营业收入为6.3亿元，较上年同期下滑20.43%，归母净利润同比下滑31.21%，为1.66亿元。根据国元证券公开的月度经营数据，该公司4月、5月的净利润均远不及去年同期，4月亏损1045.61万元，而去年同期都在4000万元以上。
近期，国元证券又迎来一场风波。6月8日，该公司公告称，第四大股东安徽省粮油食品进出口（集团）公司党委书记、董事长，国元证券董事陈焱华正接受纪律审查和监察调查。据悉，后者目前已辞去国元证券董事一职。
7月5日，国元证券以7.05元/股报收，今年以来已经下跌36%，较52周高点则回落52.3%。
