昨日晚间慕容控股(01575.HK)发布公告称，于2018年7月4日交易时段后公司与卖方慕容集团及邹格兵(作为保证人)就收购事项订立买卖协议，公司向卖方收购Jennifer Convertibles Inc.全部股权，代价为3500万美元，将由公司以现金支付。
从公司公布的材料来看，此次收购的目标公司Jennifer Convertibles Inc.是美国的一家老牌家具连锁店，其主要在美国东部从事完整系列家具产品及家居饰品的零售业务。目前该公司在美国东部经营着17个零售点。
不过从被收购公司过往的业绩表现来看，似乎并不太理想。Jennifer Convertibles于2016及2017年度业绩分别为除税及非经常性项目后亏损496.5万美元及199.8万美元。
那么为何慕容控股愿意收购这家亏损的公司呢？
一、缘何收购？
具体分析来看，其主要还是在于公司延续此前发展OBM 业务模型的策略，试图全面转型品牌沙发家具公司。
在这里我们可以透过此前公司招股书中展现的业务模式收入情况一窥这一发展路径。
实际上在上市之前，慕容控股就已形成自己的一套业务模式，即透过OEM、ODM及OBM业务模式设计、生产及销售各种沙发产品、沙发套及木制家具产品。然而从整个产业发展趋势来看，OEM、ODM始终只是为他人做嫁衣的活，费力不讨好。一个企业真正的成功终究还是能够打造属于自己的品牌。而意识到这一点的企业往往最终也会朝向OBM的业务转型。
作为一家在家具行业浸淫多年的老牌公司，慕容控股显然也意识到了这一点，公司在早期发展过程中也一直不断发力自有品牌业务。而透过公司历年年报，不难发现慕容控股其实一直都在致力于推动自有品牌业务的发展，试图全面转型成为一家品牌沙发家具公司。
从公司招股书来看，慕容控股在2013 OBM(自主品牌)产品业务就已经初具规模，而经过多年的发展，目前该类目销售比例也已经从2013年的65%上升到了2017年的78%。
而随着这一策略的不断延伸，表现在毛利率上公司也展现出了惊人的成绩。近年来公司毛利率不断得到提升。
如今随着公司收购Jennifer Convertible其品牌发展策略俨然也已经到了一个新的阶段。透过此番收购慕容控股可以说获益多多。
一方面，通过收购，慕容控股可以迅速拥有自己的零售渠道，在渠道上也就有了全新的话事权，由此也能够大打自主品牌，全面推进公司品牌策略迈向纵深发展。
另一方面公司还能通过借助Jennifer Convertible所拥有的稳固销售网络，自主开展一系列的推广营销活动，并且其在定价策略上也将更具有灵活性，由此也将能够实现对整个家具产品分销渠道的把控，并且还将与公司现有业务发挥协同效应，进而创造更大的效益。
总结来看，此番收购策略来看可以说是完全符合市场价值走向和公司的发展追求。其未来无论是业务发展，还是盈利能力如毛利率的提升都将会有新的表现，值得期待。
二、小股东的利益有保证 市场看好
正如此番收购公告所陈述的，收购卖方分别由邹格兵及邬向飞拥有85%及15%权益，而公司主席、行政总裁兼执行董事邹格兵及其配偶邬向飞又均为慕容控股控股股东。不难发现其实这是一笔实实在在的关联交易。
那么在这笔交易中保护小股东的条款也就是非常值得我们关注的要点了。
从交易条款来看，此次收购慕容控股花费的代价为3500万美元，不过其要求所收购的公司2019和2020年利润保证每年平均要达到300万美元，如若少于300万，则卖方需要根据亏损金额按一定比例赔赔付溢利保证金，相当于如若亏损1块就需要赔11.67块。
另外，协议还添加了回购承诺，要求备受公司2019和2020年任何一年如若出现亏损，上市公司就可以用原价把Jennifer Convertible退回给买方。
由上不难看出这样一笔交易对于整个公司尤其是小股东利益来说，可谓是进可攻退可守，小股东的利益可以说得到了充足的保障，公司的发展也迎来了新的机会。
而从今日二级市场的表现来看，似乎也印证了这一乐观情绪。
今日在港股大盘表现趋弱的状态下，慕容控股股价走势表现喜人，盘中该股一度大涨逾六个点，最高见1.69港元，截止收盘该股最终收报1.68港元，涨5.66%，成交量也较此前明显放大，成绩额亦高达375万，公司最新总市值也达到了16.8亿港元。
结语：
在传统制造业中OEM和ODM可谓司空见惯，而这也是过去几十年来中国制造企业所成长的重要载体。然而随着中国制造的全面升级，越来越多的企业也开始走上了OBM的道路。不论是今日的微波炉老大格兰仕，亦或是体育运动品牌的领航者安踏，其无不是通过这样一个路径成就了自己的英雄本色。
作为这股时代潮流中的老牌沙发企业慕容控股如今也开始迎来全面升级的时刻，其抓住机遇，通过收购美国连锁家居品牌，从渠道出发，以品牌制胜，率先出击，未来势必也将值得我们期待。
