作者：医趋势
6月26日，GE被剔除出道琼斯工业平均指数，药店运营商沃尔格林联合博姿（Walgreens Boots Alliance Inc.，简称“沃博联”）将其替代。
6月29日，沃博联这家企业又拿到了国药集团旗下国大药房40%的股权。中国医药流通领域将因此迎来新一轮的波涛涌动。
沃博联究竟是一家怎样的企业？这家公司缘何在中国医药领域掀起浪花？又凭什么替代了存于道指百年的GE？
道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average，DJIA，简称“道指”）是几种股票市场指数之一。该指数复合美国不同行业30家上市企业的股票价格，以价格加权平均方式计算获得。
沃博联：自建创新+并购扩张35年股价上涨440倍
2014年，美国老牌药店零售商沃尔格林和英国药妆连锁品牌联合博姿两家公司合并，沃博联正式诞生。强强联合下的沃博联，承袭了沃尔格林的自建创新和联合博姿的并购扩张，更为强大。
创新+并购，是沃博联收割市场的两个利器
成立于1901年的沃尔格林是沃博联的前身之一，自成立后就采用稳健的自建扩张策略，具有领先的管理经验和模式创新能力。
沃尔格林创造了多个业内第一：
首推开柜自助式销售取代闭柜咨询式销售； 首推大型药店并提升SKU和多元化水平； 开设首家免下车购药药店；开设首家24小时运营药店等。创新能力堪称业界典范。
并购是连锁扩张的重要法则。
在美国药品连锁市场，沃博联、CVS和另一家较小的Rite Aid合计占有了市场的80%，市场集中度远远高于中国（有数据统计，中国药品连锁企业前十强的市场占有率合计不足20%）。
沃博联的前身沃尔格林规模原比CVS小，但是它通过一些列对竞争对手的并购迅速扩大体量，现在已经成为美国最大的医药连锁企业。
▲沃博联诞生前关键并购发展史
最明显的例子，就是沃尔格林2014年完成对欧洲最大药品分销商联合博姿（Alliance Boots）的收购，一举占领欧洲药品零售市场：
2012年，沃尔格林以67亿美元收购联合博姿的45%股权； 2014年，沃尔格林斥资153亿美元购入联合博姿剩余的55%股份。前后累计投资220亿美元。沃尔格林也将其并购目光更多地放在相对薄弱的领域，如药店诊所、专业药房、邮购药房、输液中心、医药电商等。这让其在连锁扩张的同时，持续向产业链进行渗透，强化了药店服务能力，这在布局上眼光超前。
2017 年，沃博联又斥资51.8亿美元收购了美国第二大连锁药店Rite Aid近一半美国门店（1932家），交易已于2018年3月份完成。沃博联就是靠这种快速并购发展起来的，从联合联化到联合博姿，从沃尔格林到沃博联，并购让沃博联获得惊人增长，被称作医药连锁领域的“并购大王”。
沃博联目前在11个国家运营超过1.32万家门店，是美国和欧洲最大型的零售药店和保健日用品零售店，也是世界上最大的处方药和其他医药保健产品的采购商。行业影响力可见一斑。
沃博联取代GE，是美国经济向消费、医疗保健和科技迁移的结果
根据沃博联财报，其业务主要分为三大部分：
▲沃博联业务框架图
*药房业务包括处方药和与药品相关的服务；
*零售业务包括非处方药、美妆、眼镜等一般商品。
2017财年（2016年9月1日至2017年8月31日），
美国零售药房：营收873亿美元，同比+4.2%，是沃博联的核心市场。其中药房业务占比69%，零售业务占比31%。零售药店品牌主要是沃尔格林（Walgreens）、杜安雷德（Duane Reade）。 国际零售药房：营收118亿美元，同比下滑高达10.9%，主要原因在于沃博联的国际零售药房分部被收购；其中药房业务占比仅35%，零售业务占比65%。零售药店品牌主要是英国博姿（Boots）。 医药批发：营收212亿美元。将处方药物配送给药剂师是该部门业务营收的主要来源，业务主要由联合医药（Alliance Healthcare）经营。关于沃博联取代GE进入道指，可以从两家公司的股价上看出端倪，
沃博联目前市值637亿美元，每股60美元。股价35年上涨440倍。 GE虽然市值1182亿美元，股价却是道指中最低的，这影响了道指的加权平均指数。▲沃博联股价走势图
▲GE股价走势图
GE被踢出道指，股价虽是重要原因之一，但更为核心的原因在于美国经济产业结构已经发生变化。道琼斯指数董事经理David Blitzer则表示，美国经济已经发生了变化：消费、金融、医疗保健和科技公司才是资本的最爱。
在道琼斯工业平均指数中，工业企业的重要性降低。目前道指成分股的30家企业里，只剩下7家是工业制造行业的企业，剩余的23家都是代表服务、技术、零售和创新领域的企业。
因此，道指公司公告表示，沃博联取代GE进入道指，将发挥“更有意义的”作用，让道指“更好地衡量经济和股票市场”。
有趣的是在GE被剔除道指的第二天，GE就宣布GE医疗将独立出来运营，这显然也是资本和公司运营的双重需求，未来有没有可能GE再通过GE医疗的单独上市重返道指，也未必没有可能性。
沃博联搅动中国医药零售市场
▲沃博联在中国市场的布局
早在2007年，沃博联的前身之一联合博姿就与广药合资成立广州医药有限公司，占据50%股份，进入中国； 2012年，联合博姿又投资5600万英镑，获得了南京医药12%的股份。因此，沃博联针对中国医药市场具有丰富的运营管理经验（沃博联投资后，南京医药自2013年起净利率改善达3倍以上。）
2017年，沃博联再次出手，大手笔发力中国医药零售市场：
2017年11月，沃博联以27.67亿元获得国大药房40%股份。国大药房有望通过交易引入先进的管理理念，丰富商品品类；而沃博联入驻国大药房，加深对于中国市场的布局，也避免了开设直营店的“水土不服”。到2018年6月29日，国大药房的股份变更已完成。要知道，此前在中国布局的是联合博姿，沃博联成立后则对于中国市场一直持观望态度。但在中国医改的推动下，“处方外流”的政策走向成为趋势，这对于以医药零售市场为主的沃博联具有极大的吸引力。
据IMS统计数据显示，2018年，处方外流将为零售药店带来超过2500亿的增量；到2020年，处方院外购药将达到总体开方量的1/3，市场规模接近8000亿。
也就是说，随着中国市场的重要性凸显，沃博联也逐渐重视在中国市场的布局。未来，沃博联也会将更多的目标投向发展中国家，因为这些国家的经济增长速度很多都在赶超美国。
狼来了：亚马逊出手，沃博联如何抵挡在线药店的碾压之势？
代替GE进入了道指，拿到国大药房40%股份，双喜临门的沃博联同样也面临着压力。
上周（2018年6月5日），亚马逊宣布收购在线药店PillPack，进军医疗保健市场，业界一片哗然。受此影响，沃博联股价重挫9.9%（CVS 股价下跌6.1%）。
亚马逊对于传统医药市场的碾压以股价的下跌清晰地摆在沃博联的面前。
在线药店PillPack能依照处方，将每个时间段需要服用的药物单独包装，直接寄到患者家中，方便直接服用；也能追踪每名患者的用药记录，及时为患者补充药物，省去患者前往医院或药店重新配药的时间。
▲PillPack的药物包装让患者能轻松服药
数字化使得便利和价值的定义有所改变，这一浪潮席卷了所有领域，当然也包括医药零售领域。
消费者不仅购物方式正在改变，也期望有个性化的体验和服务。PillPack这种在线药店使得实体药店的人流持续下降；而实体零售药店的高成本、运营复杂，将损害其盈利能力。
沃博联2018年Q3财报显示，虽然营收超预期，但沃博联当季在美国可比同店零售销售下滑4%，沃博联的毛利润从去年同期的24.2%收窄至22.9%。这就要求沃博联必须进行调整结构，在实体药店的基础上丰富附加服务，以期与PillPack在数字化服务pk时，不落于下风。
▲沃尔格林为患者提供的差异化服务
沃博联也在不断向数字方向转型，为患者提供诸如药房聊天、Rx补药提醒等差异化服务：
利用Boots.com和移动APP为消费者提供服务，即允许用户每天晚八点前其在线商品里挑选购买，第二天中午以后便可以享受送货上门服务。 截至2017年11月30日， 沃尔格林移动APP功能的逐步增强，自从苹果商店推出以来，下载量已超过5000万次，并且在苹果商店赢得了五星级的客户评价。但是亚马逊巨大的流量入口、云端的大数据、以及天生的互联网因子，对于药店连锁仍然是颠覆性的存在，只是行业的壁垒会给沃博联更多的时间。沃博联在多方布局之下，能否安然度过难关？
以沃博联获得国大药房40%为代表，中国医药零售业的并购和发展正加速进入“下半场”。“处方外流”所带来的利益链，将会进一步驱动药房零售业的并购整合。
亚马逊所带来的颠覆性，将会影响全球的医药生态。
中国的药品零售渠道依托新医疗必将线上和线下的全速裂变，5年-8年以后，这个市场将有可能和全球在同一起跑线，大手笔并购和跨界也将屡见不鲜。
