发布时间：2018年7月5日
研究员：鲍荣富（S0570515120002）/李斌（S0570517050001）/刘曦（S0570515030003）/王玮嘉（S0570517050002）/邱瀚萱（S0570518050004）
环保督查风云再起，多行业投资机会显现
环保督查是我国推进环境保护的重要举措，有望显著推进我国环保治理水平，从行业层面看，对环保、化工等多行业产生深远影响：（1）环保行业：工业环保需求有望加速释放；（2）化工行业：染料、农药、橡胶助剂等行业供给端或将趋紧；（3）建材行业：玻璃价格有望维持高位，水泥盈利能力有望提升；（4）有色行业：有色矿冶环节为督察重点,预计环保督察或成为有色行业中短期修复行情的主推手；（5）钢铁行业：环保限产难以构成盈利可持续的原因，中长期更需看重下游需求是否能够好转。
环保行业：高压态势不减，看好工业环保需求加速释放
此次督查呈现出明显的全覆盖、重落实、高规格等特征，我们认为环境监管将逐步进入常态化，短期内督查力度毫无松懈，甚至更严。环保督查高压态势之下，工业环保治理需求有望加速释放，我们看好工业危废和工业水治理的市场前景。持续推荐工业环保领域优质标的：清水源、中材国际、金圆股份。
化工行业：关注染料、农药、橡胶助剂龙头企业
（1）染料行业：预计供给端面临强收缩，叠加经销商较低库存，产品价格上涨趋势健康可持续，重点推荐浙江龙盛。（2）农药行业：农药行业景气有望延续上行，配合新增产能的释放，其盈利有望迎来新一轮的快速增长，同时，新的转基因种子上市，也有望带动麦草畏、草铵膦等品种需求的释放，重点关注扬农化工。（3）橡胶助剂：国内橡胶助剂供应或持续趋紧，龙头企业基于规模优势，未来有望长期受益，相关公司包括阳谷华泰等。
建材行业：环保趋严，玻璃价格维持高位，水泥盈利能力有望提升
（1）玻璃行业：落后产能被强制淘汰，玻璃产量下降明显。环保趋严助力玻璃价格走高。2017 年以来的玻璃价格延续 2016 年上涨趋势，尤其2017下半年上涨幅度和持续时间均显著强于往年平均水平，推荐旗滨集团（受益环保督查，龙头市占率有望持续提升）；（2）我们认为，受严格的环保政策影响，环保限产政策使水泥供给侧收缩，加速了水泥行业的整合，提升行业整体运营成本，推高产能利用率，提高了向下游的议价能力，水泥盈利能力有望继续提升。重点推荐海螺水泥、塔牌集团，关注万年青。
有色行业：助推中短期行情修复
有色矿冶环节成为督察重点,预计环保督察或成为有色行业中短期修复行情的主推手。（1）稀土：废料回收成核查重点，行业整体逐步向好；（2）钴： 柳暗花明，钴盐企业静待库存去化后价格提升；（3）钨：偃旗息鼓，环保限产致APT供应紧张；（4）铝：今年或紧跟全国环保步伐，预计冬季环保限产严格执行。
钢铁行业：前景不悲观
由于环保限产具有间歇性，且未来随着行业超低排放改造的完成，预计限产将进一步减少，环保限产难以构成盈利可持续的原因。中长期看，钢铁盈利、钢铁板块更多取决于需求是否能够好转。若制造业投资等数据表现较好，将改善宏观预期，有利于提升钢铁股估值，可考虑配置受益于制造业投资的钢铁股，相关标的如南钢股份、鞍钢股份、大冶特钢等。
风险提示：政策落地风险；宏观经济风险；
