作者|程郡
今年特朗普针对中国就没消停过，
● 3月对进口钢铁征收25%的关税，对进口铝产品征收10%的关税；
● 6月15日宣布对来自中国的500亿美元进口产品加征25%的关税；
● 6月18日，特朗普又宣布将另外针对价值2000亿的中国商品加征10%的额外关税；如果中国政府再反击，美国会再另外追加2000亿美元的额外关税。
屡屡得寸进尺，对此，不少人建议：中国赶紧放大招吧！清仓美债，釜底抽薪！
这种方法真的可行吗？下面我就来分析一下。
01
中国的外汇储备哪来的？
我们首先要了解的是：中国高达3万多亿美元的庞大外汇储备究竟从何而来？
▌第一个来源是贸易顺差。
自从1978年改革开放，尤其是2001年加入WTO之后，中国的对外贸易一直做得红红火火，这为中国赚取了大量的外汇。
从国外赚到外汇后，能不能拿到中国内地来用呢？答案是不可以。因为人民币是非自由兑换货币，外汇必须兑换成人民币才能进入内地流通使用。这就是所谓的强制结汇制度。
也就是说，如果你通过国际贸易赚到了1万美元，你必须通过银行换成人民币才能使用，而你赚到的外汇就留在了央行，形成了外汇储备。
几十年来，中国一直都是贸易顺差国，外汇储备当然也就越积越多了。
▌第二个来源是境外投资者对中国的投资。
由于人民币持续升值、中国经济发展良好等原因，吸引了大量的国际热钱流入中国。
和中国人挣了外汇必须换成人民币一样，外国人要想在中国投资也必须把外币换成人民币，这同样也形成了我国的外汇储备。
总的来说，中国外汇储备的持续增长，就是“我国经常账户（外贸往来）和资本账户（外国投资）的双顺差” 导致的。
02
中国为什么重视外汇储备？
坊间传闻“外储就是老大哥的命门”，这是因为外汇储备具有以下4大作用：
❶ 干预外汇市场，稳定本币汇率。
❷ 调节国际收支，保证对外支付。
❸ 维护国际信誉，提高对外融资能力。
❹ 增强综合国力和抵抗风险的能力。
其中，维持汇率稳定是外储最重要的功能，没有之一。
总的来说就是：只要中国的外汇储备还在增加，就说明中国与全球的贸易形势非常良好，中国的经济也会非常健康，人民币汇率就会保持稳定。
而如果中国的外汇储备不断下滑，就会引发人们对人民币贬值的强烈预期。一旦这种预期形成，那就有可能导致中国股市和楼市等资产价格的下跌，进而导致资本外流（当然，目前中国外汇管制比较严格）。这样不但会造成股市和楼市受重创，还会进一步减少外汇储备，从而造成一种恶性循环。
所以，外储安全已经被拔高到国家安全的战略高度。
03
外汇储备怎么花？
除了要保证外汇储备的稳定、持续增长以外，如何使用好外储也是一件挺头疼的事情。
放着不动，肯定不现实。存银行，利息太低。
如何通过合理投资，同时满足安全性，流动性和盈利性的要求呢？我们很容易想到几个常见的方法，比如：
❶ 买股票
❷ 买基金
❸ 买粮食，石油
❹ 买高科技产品
❺ 买债券
我们先来说说前四个。
我国在2007年9月29日成立了主权财富基金——中国投资有限责任公司（简称中投公司），主要工作之一就是境外股权投资。
● 总的来说，中投的投资风格非常稳健。在股权投资方面，投的都是业绩稳定的蓝筹股，比如摩根士丹利、黑石等等。除此之外，中投还在固定收益产品、对冲基金和私募股权基金中配置了数十亿美元。
尽管如此，在过去的十几年时间里，还是发生了很多挺揪心的事情。比如：
2008年金融危机发生后，摩根黑石股价大跌，中投账面上浮亏超过60%。
● 2008年9月，中投在美国斥资54亿美元买入的一只货币基金，也由于跌破净值而遭遇大规模赎回潮并最终清盘。
由此可见，投股票也好，投基金也好，都存在很大的波动风险，只适合小体量配置。
● 另外，主要购买石油等大宗商品的想法也不靠谱。大宗商品的价格波动与股市相比，有过之而无不及。
● 那么，多买点国外的高科技产品吧？目前，很多国家都对中国实施科技封锁政策。这种想法，只能是我们的一厢情愿。
● 最后，只能买债券了。但是，要注意的是：
首先，像伊拉克，委内瑞拉，津巴布韦这些国家的国债是绝对不能买的。
另外，欧洲和日本国债只能少量配置。主要因为：
❶ 他们发行债券的规模太小了，承载不了中国这么大的外汇储备。
❷ 安全性问题始终是个担忧。比如欧债危机爆发后，很多人就很担心希腊等欧洲五国是否会违约。
● 所以，选来选去，也只有美国国债最适合。因为，美债具有以下3点强有力的竞争力：
❶ 安全性：美债自从发行以来，美国政府忠实且严格地执行了按月付息和到期还本的承诺，再加上美国以强大的综合实力作为背书，美国违约的概率几乎为零。
❷ 流动性：目前，美国已经发行了大约18.15万亿美元的国债，且大部分都可以在二级市场上自由流通。
❸ 盈利性：美债每年大约有4%的利息，盈利性非常好。
正因如此，中国的外汇储备中，65%都是美元资产。
在这里必须要说明的是：购买美债是中国的自愿选择，而且是目前来看的最好选择，并不存在中国人吃亏，借钱给美国人挥霍这种说法。
04
抛售美元攻打美国是否靠谱？
那么，通过抛售美元来打赢中美贸易战是否靠谱呢？我的答案是：不靠谱。
我们先来了解下美国国债的几个数据：美国18.15万亿美元的国债中，有47%（6.2万亿）由外国投资者持有，其余的53%（12万亿）由美国人（含机构）持有。目前，中国持有的美国国债大约为1.3万亿，占美国国债总量的7.16%。
我们先抛开外汇储备安全这一核心诉求不说。
我比较怀疑的是，中国的抛售是否一定会导致美债的持续性下跌？虽然中国持有美债的占比最大，但不至于对其造成灾难性的打击。
当然，不可否认的是，中国作为美债的最大持有者，如果大幅减持，必然会在短期内对美国债券市场造成巨大扰动。进而导致美债收益率上升，引发美国市场融资成本提升，最后对美国股市和经济产生剧烈影响，引爆美股这个定时炸弹。
但是，这几乎是一种鱼死网破的方法。
因为，这种方法对中国的影响也是巨大的。直接的影响是：人民币汇率攀升，出口下滑，导致经济增速放缓。而间接的影响是，一旦美国股市这颗定时炸弹被引爆，中国也很难独善其身。
正因如此，中国的财政部副部长朱光耀才会理性地表示：中国是负责任的投资人，不会清仓美债。
05
结语
有没有不必清仓美债，也能敲山震虎的方法呢？
除了最近人们讨论比较多的，对美国影视，科技等领域的产品加征关税外。
我觉得，在金融领域，如果只要通过少量减持，或通过舆论营造减持美债的预期等各种方法，让美债收益率急剧攀升，就可能像今年2月一样拖累美股，最终迫使特朗普改变其贸易方针。
和中国人把财富投入楼市不同，美国大部分的人都把财富投入了股市。如果美股出现大幅下跌，意味着特朗普的票仓就彻底崩盘了。
当然，作为中国亿万股民的一份子，我也不愿看到美股下跌把A股拖下水啊，这真是一个纠结而又自暴自弃的念头。
