作者：刘强
投资于有远见的企业会获得类似看涨期权的回报，巨大的不确定性、未经证实的商业模式和昂贵的股票组合对于传统价值投资者来说并不是理想的组合。
资产配置能力
伟大的资产配置专家通常经营成熟的业务，效率、节俭和可重复的资本分配策略是企业成功的关键。而且这些企业在许多情况下都已经建立了宽阔的护城河。这样的企业对于长线价值投资者来说，更为放心。
对于这一点在《局外人》中得到最好的体现，该书预示着8位CEO(包括巴菲特)按照桑代克所说的“几乎完全相同的蓝图行事:他们蔑视股息，进行有纪律的(有时是大规模的)收购，有选择地使用杠杆，回购大量股票，最小化税收，管理分散的组织，并专注于现金流超过报告的净收入。"
要成为一个伟大的资产配置专家，管理者需要一个来自主业运营的稳定现金流来源。因此，经常出现在以经常性收入、长期合同或习惯性消费者购买为特征的企业和行业中。例如，在局外人眼中的公司包括国防(通用动力)、有线电视(TCI)和保险(伯克希尔哈撒韦)。
或者考虑一下丹纳赫，在史蒂文和米切尔·罗利的领导下，丹纳赫在20世纪80年代末通过收购制造业，并运用其基于kaizen的丹纳赫业务系统来消除效率低下，提高利润率和现金流，从而获得了显著地位。这些现金流被重新投资以获得更多的公司，这些公司随后被投入丹纳赫商业系统。冲洗，清洗，重复。
即有高品质特质又有伟大的资产配置能力的股票不便宜，但考虑到运营和管理的稳定性质，结果会更确定。
战略视野的管理层与资本配置型管理层
两种CEO都没有哪一种更好。这在很大程度上取决于公司的生命周期阶段和基础业务。例如，一家公司在其生命周期中过早地“安装优化器”可能会不适当地扼杀创新和增长。
相反，一旦公司达到规模，一个有远见的人可能需要把控制权交给一个资本配置型管理层，投资资本的利润率和回报率(ROIC)对投资者来说变得更加重要。一个人很少能把两种管理能力都发挥好。腾讯、微软等公司都在为领导风格转变而挣扎。
此外，给定的公司可能需要在不同的点上有远见和优化。我们可以想想部分蓝筹股消费品公司今天面临的挑战。几十年来，有一个“安装优化器”作为公司的管理层是有道理的。品牌产品需求稳定，具有定价能力，利润率保持不变。然而今天，很多蓝筹股公司面临新的竞争威胁和资本优化的困难。
最后，需要一个富有创造力的有远见的领导者来解决那些资本配置问题，并驾驭充满活力的竞争格局。如何在相对稳定的竞争环境中“安装优化器”，他们自然会表现良好并且也是已知和可实现的。
特征
有远见的和优化的管理层都应该引起投资者的兴趣。重要的是要知道我们所投资的企业先阶段最需要哪一类管理者。
