盘和林
近期楼市调控直指企业购买商品房，西安、长沙、杭州三地相继出台政策暂停企事业单位在限购区域购买住房。但商业地产仍然交易频繁，受上市公司青睐。6月28日晚间，淳中科技、恒泰实达两家上市公司相继披露购买房产情况，均拟斥资购买位于北京海淀区的绿地项目房产，合计金额超过4亿元。最新数据显示，截至6月22日，A股3582家上市公司中，共有1656家上市公司持有投资性房地产，占比46.23%；合计持有市值9904.66亿元，同比增长近两成。
“五限时代”针对个人，恰好忽略企业这个巨型投资主体
此外，持有房地产的非上市公司更是不胜其数，其数量应该超过上市公司，公司炒房乱像已是公开的秘密。企业如此热衷并且堂而皇之炒房的背后是什么?
企业如此热衷并且堂而皇之炒房的背后，源于政策支持与政策漏洞。据有关资料显示，在1998-2003年期间上市企业并没有持非主业之外的房地产，这说明在此期间还没有公司炒房这一说。但随着房地产行业成为国民经济支柱产业之后，房地产行业呈现高速发展趋势，一些房地产商赚得盆满钵满，而一些非房地产商公司也嗅觉灵敏，闻到了赚钱的气息，服装、家电等实体经济企业要么成立房地产开发公司直接杀入市场，要么购买大量房子作为投资性资产。
近年来，针对供求矛盾，各地房地产调控主要提出的“五限”，即限购、限贷、限价、限售、限商，尤其是限购政策，但这些“五限时代”主要是针对居民个人买房，恰好忽略了企业这个巨型投资主体，使其成为漏网之鱼，在这片利好但限制重重的汪洋中，它们却如鱼得水。
企业如此热衷并且堂而皇之炒房的背后源于房地产巨大的套利空间，大大高于实体经济利润空间。任何企业都是逐利的经济主体，这是市场经济中的理性行为。限价政策导致一二手房价倒挂，创造了巨大套利空间，以杭州为例，某楼盘开盘价均价为18460元/平方米，而周边的二手房价超过3万元/平方米。其他热点城市新房房价与二手房房价价差也在15％-30％范围内波动，可以说买到即赚到。不少企业企业凭借其资金、技术、高风险承受能力等优势，在房地产市场赚的盆满钵满。
企业如此热衷并且堂而皇之炒房的背后，源于房地产的保值增值特性。这里所指的保值增值一方面指的是价格，另一方面是其组成要素土地赋予这项资产所独有的特性。首先来看房价，价格机制告诉我们供求决定价格，房地产市场近年来一直呈现的都是供不应求的状态，房价居高不下，据国研网统计数据库14年我国房价均价为6324元/m²，15年上涨至6793元/m²，16年更是达到7476元/m²房价连年增长给社会大众稳定的利好预期。其次，房地产具有投资建设周期长，耐用性高，折旧小的特点，并且作为土地这一稀缺资源的附着物，其价值与土地成本成同向变化，因此在这个将土地视如珍宝的时代，房地产之于企业，正如黄金之于中国大妈，只要见到必将抢购一空。
企业炒房是房价飙升的一大推手
近年来房价一直高居不下，除了土地成本、房屋建设工程成本不断上涨外，企业在房地产领域的投资投机活动也是房价飙升的一大推手。
首先表现在企业对房地产的投资性需求扭曲房地产市场供求关系。企业投资者需求放大了房地产本身的需求，导致供不应求，引起价格上涨。据相关资料显示，房地产刚需者占投资者比例甚至不能达到40％。
其次，企业的投资投资性活动导致人为控制供给，造成看似僧多粥少的局面，进步引起房价上涨。大多数企业持有房地产都是为了赚取价差，他们囤积居奇、待价而沽、商商勾结，使得同时期市场上可流动的房源远远低于所开发的房源，一旦放出房源刚需者立即哄抢一空，长此以往，房地产市场成了卖方市场，价格自然只升不落。
公司炒房或造成主业受影响，竞争力下降
实际上，房地产行业需要资金量大、建设周期长，极易受政策影响。除了占据公司资源外，还阻碍公司产业技术升级，导致公司低效率运转，不利于公司的长远发展。同时，房地产随着政策的变化具有明显的周期性，涉足房地产领域较深的企业，其主业并将受房地产周期的影响，造成实体经济发展不稳定，抗冲击能力减弱，竞争力下降。
雅戈尔或许就是一个比较典型的例子。根据雅戈尔集团公布的年报数据，2017年公司实现营业收入约为98.40亿元，同比下滑33.94%；归属于上市公司股东净利润约为2.97亿元，相较于2016年的36.85亿元，降幅高达91.95%。地产板块营收下滑成为了拖累公司整体业绩的主因。2017年，雅戈尔集团地产板块完成营收48.55亿元，较上年同期降低52.70%，其中地产开发业务完成营业收入45.88亿元，较上年同期降低 53.57%；实现归属于上市公司股东的净利润12.27亿元，较上年同期降低 18.64%。
即便不介入房地产，而是直接炒房的公司，未必靠炒房就能救公司。面临退市风险的金亚科技，在2009年购置4套房产，当时账面价值仅659.59万元，前不久拟出售的评估价值为3291.07万元，增值2888.04万元，增值率高达716.57%。据房产评估，每平方米的均价为5.97万元，较9年前上涨了将近6倍。不过，依然房价再多恐怕也改变不了金亚科技的厄运。无独有偶，6月份ST宇顺电子为了“保壳”，也拟售价1.68亿元的卖房“自救”。（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）
