柳传志用15亿欧元为联想加的一道金融“保险？
10个月时间，联想控股股份有限公司（简称“联想控股”）就完成了对卢森堡国际银行（BANQUEINTERNATIONALE À LUXEMBOURG，“BIL”）的90%股权收购。
近日，联想控股公告，已取得包括来自于卢森堡金融业监管委员会和欧洲中央银行的所有所需监管及相关审批，并完成了国家发展和改革委员会的项目备案，成功完成收购卢森堡国际银行（BANQUE INTERNATIONALE À LUXEMBOURG，“BIL”）89.936%股权。卢森堡大公国政府将继续持有BIL 9.993%股权，其他小股东股份占比0.071%。
这是联想控股继2004年收购IBM的PC业务后的又一笔重大海外收购，也是欧洲央行第一次批准中资非金融企业收购受欧洲央行监管的、欧洲“其他系统重要性”银行。
“此次战略投资的顺利完成对于联想控股和卢森堡国际银行都具有重要战略意义。”联想控股董事长柳传志说：“ BIL是一家实力雄厚且具备良好口碑的综合性银行，我们对其‘以客户为中心’、‘健康发展’的发展理念非常认同。作为联想控股的支柱型资产，我们将支持BIL的平稳过渡，在不断巩固其在卢森堡本地市场领先地位的基础上，与董事会一道，凭借联想控股的全球资源，赋能并助力银行把握更多发展机遇，将BIL打造成一家更国际化、更创新的银行。”
联想控股官方称，战略投资卢森堡国际银行，是联想控股于金融服务聚焦领域，购建支柱型资产的重要战略落地，同时也是公司海外投资的又一突破。BIL的加入，将使得联想控股整体金融板块的战略布局更为扎实，进一步夯实联想控股长期发展的根基和资源优势。
对此，有银行从业人员对时间财经表示，联想控股收购BIL，金融板块成为联想控股整个投资体系中的新支柱地位得以确立，但国外的银行并不那么好做。
也有业内人士表示，可能是联想控股本身金融成本太高了，金融机构赚钱，所以选择收购一个。
资料显示，2017年，联想控股实现净利润50.48亿元，同比增长3.89%。卢森堡国际银行去年实现净利润约9.1亿元。联想控股本次收购PE大概在14倍。
金融成支柱板块
据悉，联想控股于1984年由中国科学院计算技术研究所投资，柳传志等11名科研人员创办。从IT行业起步，经过30多年的发展，已成为多元化投资控股公司，创造了“战略投资+财务投资”双轮驱动的独特业务模式，通过价值创造和价值发现，购建并管控优秀且有高潜力的投资组合，推动公司价值的持续增长。
联想控股财报显示，去年其实现收入人民币3162.63亿元，同比上升3%；归属于本公司权益持有人净利润人民币50.48亿元，同比增长4%，业绩连续三年录得增长。各业务分部于2017年度的收入均录得增长，其中战略聚焦的三大板块，金融服务、创新消费与服务、农业与食品的收入上升显着。
联想控股将去年净利润增长主要归结为以下两点:1)财务投资板块净利润贡献录得强劲增长；2)联想集团受全球零件成本价格持续上涨，以及因美国政府于2017年12月22日颁布的减税与就业法案带来的递延所得税资产撇账影响。
卢森堡国际银行是一家总部位于卢森堡的综合性银行，成立于1856年，在当地排名前三。其在丹麦、瑞典、瑞士、迪拜设有国际分支机构。
截至2017年底，卢森堡国际银行员工总数为1922人；主要业务涉及零售银行业务（卢森堡排名第三）、对公银行业务（卢森堡排名第二）和财富管理业务（卢森堡排名第四）。服务客户数量超过20.5万，并连续三年被评为“卢森堡最佳银行”。
卢森堡国际银行2017年收入总计5.53亿欧元（约42.8亿元人民币），净利润1.17亿欧元（约9.1亿元人民币），总资产达238亿欧元（约1842亿元人民币）。
联想控股执委会成员、高级副总裁李蓬介绍，此次收购扩大了联想控股的资产吨位，从总资产角度看，2017年联想控股约3150亿元，卢森堡国际银行折合人民币约1800亿元。从利润角度看，联想控股约50亿元利润，卢森堡国际银行约是10亿元利润。通过与联想控股成员企业联动，有助于卢森堡国际银行与联想控股整体价值提升。
外界测算，收购完成后，卢森堡国际银行将占联想控股总资产的35%，经利润占比17%左右。这意味着，在联想控股的三大战略板块中，金融服务短板补上，并成为支柱板块。
此项并购能够达成也很有指标意义。曾经担任过卢森堡司法部长和财政部长的BIL董事长Luc Frieden表示：从监管者的角度，无论是卢森堡还是欧盟的监管者，对并购表达批准的态度，本身就显示了欧盟市场对中国投资持欢迎的态度。监管层支持和批准的态度，也证明交易的达成，不仅是双方之间的平稳过渡，对于欧盟和中国之间的商业往来和关系发展也具有里程碑的意义。
不过，对于这起收购也有业内人士泼冷水，“联想控股若不专注主业，像美国通用电气公司（GE）一样搞来搞去，反而把主业给丢了。”
此前，也有消息称，联想控股正在积极寻求国内的金融牌照，预计在未来一两年内将会逐步补齐自己金融细分领域的空白点。收购卢森堡国际银行无疑是联想控股近些年金融领域布局的一大步。
必须的多元化
2005年，被外界誉为惊天并购的联想收购IBM PC一役，柳传志将联想彻底带向国际化，当时他接受媒体专访时表示，为了全球化的战略不冒险怎么办，不冒险在中国窝在这个地方也是不行的，不突破慢慢就只有萎缩。
事实上并购IBM PC之前，柳传志在国际化之前，想的更多的是联想控股的多元化。虽然当时联想集团的自制电脑产品和IT产品代理业务均处在高速发展过程中，但在柳传志看来，这样一个结构风险巨大，受产业周期制约容易全军覆没或裹足不前。
卢森堡国际银行地处欧洲心脏，是全球重要的金融中心和欧洲最大的投资基金中心，包括中、农、工、建四大国有银行在内的7家中资银行均将自身的欧洲总部设在卢森堡，近年来卢森堡更是积极参与一带一路建设。
BIL良好的业绩表现和较大资产规模，乃至清晰的战略和稳定的业务，都符合联想控股支柱型资产的标准。
联想控股高级副总裁李蓬介绍，在收购完成后，BIL资产将占联想控股总资产的35%，由此相对应的是，之前联想控股总资产中占比过半的Lenovo占比将下降到33%。并购达成将改变联想控股IT板块偏重的资产布局，金融板块在联想控股整个投资体系中的支柱地位将得到确立，这次投资以后，将使得联想控股整体的资产结构更为合理。”
在金融领域，联想控股先后投资了汉口银行、拉卡拉、君创租赁等多种业态金融企业。相比于迅猛发展的复星、海航，联想控股此前在金融领域的投资显得保守的多。而据公开信息，最近几年有关中国民营企业在欧洲收购银行的案例不多。
2016年11月，复星集团通过增资，以1.746亿欧元收购了葡萄牙最大上市银行Millennium BCP的16.7%股权，超越安哥拉国家石油公司，成为BCP的最大股东。
2016年9月，复星集团完成对德国私人银行H&A的股权收购交割，成功收购H&A99.91%的权益，涉及投资金额约2.1亿欧元。
2017年5月，吉利汽车与丹麦盛宝银行联合创始人达成协议，收购该银行25.71%的股权，加上其他小股东执行跟随权（Tag-along rights）出售手中的股份，预计这将使最终吉利汽车持股比例达到30%。去年10月份，盛宝银行消息显示，吉利汽车最终收购盛宝银行51.5%的股权，总价值约8亿美元。
2017年5月，海航通过增持伦敦Cubic公司，间接控股注册于开曼群岛的C-QUADRAT Investment AG公司。C-QUADRATInvestment AG持有德意志银行的9.9%的股份，为其第一大股东。此次交易结束后，海航间接成为德意志银行的第一大股东。不过，今年海航对德意志银行股份进行了减持。
从单笔收购金额看，联想控股收购BIL共支付的15.34亿欧元，有可能是中资民营企业收购欧洲金融机构的单笔最高金额。
跨境整合挑战
跨境收购中，整合挑战不小。对于跨境、跨行业收购更是如此。
海外收购主要存在四大方面风险，清华大学经管学院李东红教授发表的论文分析称，一是因现金流不足、债务负担过重而带来的财务风险；二是因政治与社会干扰而带来的非经济因素风险；三是因品牌认同与接收程度不足而带来的风险；四是因文化、管理模式等不同而带来的管理系统整合风险。
跨界并购同样是挑战。前海梧桐并购基金总裁谢闻栗认为，跨界并购就是对自己自有基因的挑战，一个房地产公司想成为IT公司难度也很大，所以跨界并购本身蕴含非常巨大的风险。
收购完成后，联想控股即表示，将保持银行现有的治理架构及管理团队，Luc Frieden 继续担任董事长，Hugues Delcourt 继续担任首席执行官，并支持管理团队继续贯彻执行既定的业务发展战略，以实现银行的可持续发展。
并承诺，联想控股将发挥自身优势，为BIL提供资本及运营支持，持续投入资源，进一步帮助BIL提升客户服务能力，并为员工创造更多的成长机会和成就事业的舞台。
这一收购也受到了卢森堡国际银行高管们的支持，董事长LucFrieden 称，联想控股是一家专注长期投资的多元化投资控股公司，相信借助联想控股的自身优势，BIL的发展将得到有力支持。BIL将继续向客户提供综合全面的零售、财富管理以及对公/同业等领域的银行产品及服务，一如既往地为卢森堡经济发展作出重要贡献。
卢森堡国际银行首席执行官HuguesDelcourt 称，在董事会支持下，我将与管理团队一道，继续执行既定的业务发展战略，不断巩固其现有市场地位，进一步提升客户服务能力，拓展业务版图。与此同时，联想控股在金融科技、人工智能及大数据领域广泛的资源网络以及丰富经验，将进一步助力BIL实现其未来发展战略。
现在正是双方完成收购的蜜月期，不过对于客观存在的政治、社会、文化等各方面客观差异，联想控股本身银行基因不足，这一场收购的挑战可能才刚开始。（北京时间财经 曾福斌）
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