作者：秦培景/杨灵修/裘翔/姚光夫/徐广鸿
事项
北京时间5月29日晚，美国白宫发布声明，称根据特朗普3月22日签署的备忘录，将更新一些措施，主要包括：
1、出于国家安全考虑，美国将对“工业重要技术”（industrially significant technology）有关的中国个人和实体实施投资限制和出口管制，相关政策将在6月30日前公布，并于之后不久实施；
2、美国将继续在世贸组织对中国违反《贸易相关知识产权协定》的做法发起诉讼；
3、美国将根据301条款，对来自中国包含“工业重要技术”的500亿美元进口商品施加25%的关税，其中包括“中国制造2025”相关产品。最终征税名单将于6月15日公布，并于之后不久实施。
同时，美国表示将就消除贸易壁垒、增强专利保护、停止工业重要技术和知识产权向中国“非经济”转移及拓宽市场准入等问题继续与中国保持对话；消除中国进口限制以增加美国的出口。
评论
❖ 在5月20日中美联合声明后，美方依然执着于推进加税清单，是比较超预期的。这意味着：1）美方内部可能还有分歧，对过快达成的联合声明条件不满，也有可能是为美方后续访问中国磋商提供新的筹码。2）美方的目的更明确，我们在之前的报告中也多次强调过：贸易分歧只是表象，美方真正的诉求始终在科技领域，特别是与“中国制造2025”相关的知识产权和关键技术方面，限制只会越来越严。3）事件本身对经济的冲击有限，不用过于悲观；重要的是这标志着中美分歧正式切入科技领域中长期博弈阶段。
❖ 预计500亿美元商品的额度依然是目前阶段美方加税的上限。具体行动上，美方的措施都是有据可循的，这些更新的措施依然以3月22日特朗普签署的备忘录为基础，主要依据在“301”调查报告中有明确出处。美方提出的额度之所以始终为500亿美元，给出的解释是为了对等地弥补中国不公平政策对美国经济造成的损失。USTR官方文件是：“据由专题专家和经济学家组成的一个跨机构小组估计，中国的政策导致美国经济每年损失至少500亿美元（An interagency team of subject matter experts andeconomists estimates that China’s policies result in harm to the U.S. economyof at least $50 billion per year）”。
❖ 中美分歧的核心是科技领域。合则两利，中期来看，以谈判为主，求同存异的主基调下，中美分歧会逐步缓解。即使对美500亿美元出口被附加征税25%，对中国经济的整体影响也十分有限。但是，中美分歧这个压制A股风险偏好的痛点仍在，短期不确定性上升，A股市场情绪面会受负面影响。更重要的是，必须充分认识到中美科技领域博弈的长期性；对A股的自主可控主题来说也是机会，因为事件和政策的催化会变多。
❖ 美国对中国科技投资和技术转移限制会越来越严。我们在中期策略报告中作过预测，关注点包括：1）5月22日美国国会已经通过了新法案：Foreign Investment RiskReview Modernization Act（简称FIRRMA），以强化美国外资投资委员会（CFIUS）的权力，整体上增大了中国企业在美投资的难度。2）美国财政部考虑在1-2个季度内，公布对中国7个新兴产业在美投资的全面限制（根据“301”调查宝盖，包括汽车、航空、电子器件、能源、健康和生物科技、信息和通信技术、工业机械（包括机器人））；预计6月30日公布的限制措施细则可能围绕这些议题展开。3）USTR可能会发起新一轮针对云计算等高新技术领域的“301调查”。
❖风险因素：中美双方科技领域分歧、矛盾进一步激化；信用风险加速恶化。
