作者：阚明昉 王璐/第一财经研究院研究员
导语
截至5月25日的一周，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数（NEER）下跌0.26%，收于96.04；第一财经研究院人民币实际有效汇率指数（REER）下跌0.17%，收于109.67。
24日，美联储FOMC公布5月政策会议纪要，容忍通胀略高于2%的目标水平。欧央行公布4月货币政策会议纪要，信号显示潜在通胀水平已呈上升趋势。
2018年5月18日—5月25日第一财经研究院人民币指数
截至5月25日的一周，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数（NEER）下跌0.26%，收于96.04；第一财经研究院人民币实际有效汇率指数（REER）下跌0.17%，收于109.67（图1）。
图1 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势（截至2018年5月25日）
来源：Wind、第一财经研究院
周内人民币对大部分篮子货币贬值，其中人民币对日元贬值1.53%，对美元贬值0.16%，对韩元贬值0.13%；人民币对欧元升值0.48%，对英镑升值0.82%（图2）。
图2 第一财经研究院人民币指数成分货币对人民币币值变化（2018年5月18日-5月25日）
来源：Wind、第一财经研究院
人民币对日元贬值是导致第一财经研究院人民币REER和NEER指数下跌的主因（图3、4）。
图3 成分货币对第一财经研究院人民币NEER指数的贡献度（2018年5月18日-5月25日）
来源：Wind、第一财经研究院
图4 成分货币对第一财经研究院人民币REER指数的贡献度（2018年5月18日-5月25日）
来源：Wind、第一财经研究院
汇率市场纪要
22日，韩国总统文在寅访美，就朝鲜无核化问题交换意见。24日，韩国央行召开货币政策会议，宣布维持利率不变，未来将继续采用前瞻指引的货币政策，以保证中期内CPI稳定在一个目标水平。截至25日，韩元对美元汇率上涨0.7%。
24日，美联储FOMC公布5月货币政策会议纪要。纪要显示，美联储决策者预计可能很快会加息，并容忍通胀略高于2%的目标水平。截至28日，美元指数上涨0.14%。
24日，欧央行公布4月货币政策会议纪要。纪要显示，国际贸易关系带来的不确定性已经上升，但未来经济增长仍将稳固，信号显示潜在通胀水平已呈上升趋势，欧央行相信中期内通胀可能会达到目标水平。截至28日，欧元对美元汇率下跌0.82%。
周内市场看跌人民币对美元汇率
周内美元指数上涨0.41%，人民币对美元中间价下跌0.16%（图5）。第一财经研究院通过人民币衍生品需求偏度（图6）的监测发现，上周离岸在岸市场均看跌人民币对美元汇率。
图5 周内人民币对美元中间价下跌、美元指数上涨
图6 周内市场看跌人民币对美元汇率
注解
[1] 基于2010年至今NEER与REER的周内波动水平，第一财经研究院将波动幅度大于1个标准差的周内变化判定为大幅；小于0.5个标准差的周内变化判定为小幅；小于1个标准差并大于0.5个标准差不加修饰词。
[2] 第一财经研究院NEER考虑了贸易结算、经济规模、可自由使用程度等三个方面构建人民币货币篮子，旨在以美元指数作为蓝本，为投资者提供指数标的。
[3] 第一财经研究院 REER仅从贸易角度选取对中国双边贸易最重要的前十个国家构建人民币货币篮子，同时去除通胀影响，反映人民币相对篮子货币的真实国际购买力和中国对外贸易竞争力。
