作者：陈嘉禾
在2016年，我们提出了一个理念，即通过不断轮换股票，以“又好又便宜”为选择宗旨，不断调整股票持仓，从而在长期不断取得超额收益。
之前的报告共有6篇，分别为2016年5月的《看图说话-一个模型告诉你价值投资在过去20年里有什么用》、7月的《历史证明高股息率带来显著超额收益》、8月的《高股息策略在香港的有效性检测与分析》、12月的《两低一高模型-长期超额收益的来源》、2017年8月的《两低一高模型在2017年的表现》、2017年11月的《两低一高模型在2017年的表现统计》。
具体的分析路径、结果、数据统计等，投资者可以参考之前的报告，在此不再赘述。
总而言之，这些模型万变不离其宗，目的就是为投资者不断选择“又好又便宜”的股票。历史数据证明，这种选择方法能够不断取得超额收益，从而在长期战胜指数。
本文按照《两低一高模型-长期超额收益的来源》中，提出的“两低一高”的选择方法，即挑选在一个时点上，PE、PB最低、DY（股息率）最高的股票，更新了“两低一高模型”在历史上的表现。具体数据，和成分股表现，请参考本报告中的图表。
此外，在之前的报告《两低一高模型-长期超额收益的来源》中，我们曾经写了一个章节“讨论与总结：模型是死的，人是活的 - 为什么实际可以做得比模型更好？”
在其中，我们论述了优秀的价值投资者，有可能可以比模型做的更好。从事实来看也确实如此，举例来说，东方证券的东方红4号基金就曾经在历史上取得了远超模型的回报。
价值投资，以重任、行畏途、至远期，惟君子能及矣。
风险提示：
信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
