近日，小村资本旗下管理的一只涉及黑龙江省完达山乳业股份有限公司（下称“完达山乳业”）PRE-IPO的“固定收益类”基金向投资者发出了延期付息公告。这本可以归结为小村资本投资不利，但有意思的是，据公告显示，延期付息的原因是韬蕴资本借款未还，这让事情陷入了“踢皮球”的迷局。
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多方入局，究竟该谁背锅？
据媒体获悉，这份落款为“上海小村幻熊资产管理有限公司”和“上海钜澎资产管理有限公司”、发出时间为2018年5月18日的公告称：由于借款人韬蕴资本集团有限公司（下称“韬蕴资本”）未能完全按照借款协议约定足额支付本基金第一年的利息。根据与韬蕴资本以及相关主体的沟通，韬蕴资本预计迟延60个工作日支付本基金每期基金第一年的利息。
其中，“小村幻熊”为基金管理人，“钜澎资产”为财务顾问。据Wind数据显示，“小村幻熊”是上海小村资产管理有限公司（简称：小村资本）的控股子公司，小村资本持有小村幻熊65%的股份。同样地，“钜澎资产”为上海钜派投资集团有限公司的控股子公司，后者占前者85%的股份。二者在资本圈中都赫赫有名。
据悉，此次涉及到的延期兑付基金共有4只，即为钜澎-和光稳赢优先私募投资（下称：和光稳赢）1号至4号基金。据介绍，该基金为“契约型”基金，产品首期5亿元，预计总规模10亿元。
而该项目的PPT路演材料《钜澎-和光稳赢优先私募投资基金》称，所投项目W乳业是BDH集团控股公司，前身W食品厂成立于1963年；W乳业下辖24家分、子公司，员工17000名；年加工鲜奶能力100余万吨。
那么，W乳业、BHD集团控股公司到底是何方神圣？
一位投资者表示，虽然书面材料里没有直指完达山乳业，都用W乳业和WDS乳业代替，但其实该基金在销售时就明确说明这是黑龙江完达山乳业的PRE-IPO项目。而完达山乳业的第一控股方正是黑龙江北大荒农垦集团总公司。
但有知情人士称，韬蕴资本虽借完达山乳业Pre-IPO之名募资，实际募集到的资金并未投入到该项目上。公开资料也显示，近年来完达山乳业的股东结构和出资信息没有发生过变化。
一位业内人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，“关键要看合同规定。如果韬蕴资本在合同中写明，募资是用来‘强制性’投资完达山乳业项目的，那么最终投资失败，可能存在‘募资诈骗’。如果合同中是‘非强制性’的，即便最终未投入，那么也只可能存在营销误导。”
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完达山乳业扮演了什么角色？
小村资产在接受《国际金融报》记者采访时坚称，该产品（和光稳赢）在正常运行中，至于是否为韬蕴资本借完达山之名进行募资，则属于产品内部信息，不方便透露。
看似完达山乳业只是“被操盘者”，但其实它也是事件的核心角色。韬蕴资本曾承诺把借款用于完达山乳业Pre-IPO股权投资，而Pre-IPO基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，该基金的投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口。
因此，Pre-IPO基金的投资具有风险小、回收快的优点，并且在企业股票受到投资者追崇情况下，可以获得较高的投资回报。
那么，完达山乳业有没有可能上市呢？
据报道，完达山自2000年就开始谋划IPO，2003年时，已几乎迈过入市门槛，但因资本内部调整，入市功亏一篑。后来陆续有报道称完达山即将上市。在2013年，当时的副总经理余宁江在接受采访时就称完达山乳业已明确上市计划。但这条资本之路还是遥遥无期。
上市一事在今年有了新的进展：完达山乳业计划于6月完成IPO。
据报道，增资扩股说明书中明确表示：“本项目将通过上市实现退出，完达山预计于2017年底前报送IPO材料，2018年中完成上市。”
但上述延期付息公告的发布使得这次上市计划又面临推置的可能。
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韬蕴资本的猫腻
记者梳理发现，此次并不是韬蕴资本第一次站在风口浪尖，该公司首次出现在人们的视线中，就是因为高调地“接盘”了乐视。
2017年6月底，网约车APP易到宣布其控股股东由乐视系变更为韬蕴资本。此前，韬蕴资本在乐视系投资中已频频现身，在整个乐视生态体系中，韬蕴资本即参投了乐视体育、乐视汽车、乐视手机、乐视影业等非上市体系公司股权融资。
值得注意的是，Wind数据显示，韬蕴资本集团有限公司成立于2014年11月21日，由温晓东、卢广辉、闫玮、刘欣蕊四位股东成立，并且温晓东占股90%，其他三名股东持股比例分别为8%、1%和1%。
而在中国证券投资基金业协会官网上，并没有韬蕴资本集团有限公司的备案，只有韬蕴（北京）投资基金管理有限公司，而其法定代表人为卢广辉。
除了韬蕴资本，温晓东还持有蓝巨投资控股集团有限公司75%的股份，而该公司成立于2014年5月14日，由温晓东和杜占生出资成立，2016年6月蓝巨投资成为韬蕴资本控股子公司。
戏剧性的是，就在本月15日，韬蕴资本还出现了一个好消息：与业内知名的国际品牌运营服务商赫美集团已签署合作协议，而两周后的今天即卷入募资危机。
截至目前，韬蕴资本仍未对此事做任何公开声明，而其公司联系电话已关机。
