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随着新兴市场跌势加剧，金融市场正在形成一个反馈回路，从而对美元构成支撑，并为美国国债空头提供更多弹药。
这个回路是这样的：2018年美元的反弹可能促使发展中国家的央行减持了美国国债，利用所得资金提振本币。受央行减持的推动，美国国债收益率走高，提升了美国投资的吸引力，并对美元构成支撑，反过来又促使央行减持更多债券。
最终结果是市场上轻声回响起2016年下半年的动荡之声。当时，市场动荡导致新兴市场资产重挫，让美国股市的牛市行情暂时止步。
美联储衡量海外央行美国国债持有量的美国政府债券持仓状况创出2016年中国努力稳定人民币汇率以来最大降幅。
TD Securities的策略师们认为，这表明在10年期美国国债收益率大幅上涨至稳稳站上3%的过程中，新兴市场的足迹无处不在。
“如果美元继续走强，可能会导致新兴市场央行和新兴市场投资者继续卖出美国国债，”Priya Misra等策略师最近在研报中表示。不过她指出，随着市场的剧烈下跌刺激美国债券上涨，这种局势可能最终会自我稳定下来。
“这将导致金融环境收紧，最终让美国国债重获买盘，”她写道，“就类似于2015年和2016年中国卖出美国国债和美元走势强劲时的情形。”
Intellectus Partners LLC首席经济学家Ben Emons表示，新兴市场货币的下跌——包括本周土耳其里拉的直线下挫——加上对日元的避险需求，唤起了对2016年国际金融环境收紧的记忆。他在一份报告中写道，发展中经济体资产进一步走弱会在全球利率市场上产生更多涟漪。
“美元走强，并对美元债务大幅增长的其他新兴市场造成影响，”他写道。如果日元继续走强，“日本投资者会变得谨慎并购买美国国债（和德国国债）。”
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