5月25日，港股再度上演惨烈一幕，短短一个小时，五洲国际下跌了84.89%，蒸发了19.06亿港元。值得注意的是，平安不动产是上市公司第三大股东，暴跌之下，平安不动产也浮亏超过1亿港元。
5月25日早间，港股五洲国际突遭闪崩，9点半至10点半，股价直线下坠，跌幅一度接近90%。遭此变局后，五洲国际于当日11点25分起，临时暂停买卖。截至停牌前，报0.068港元，全天下跌84.89%。
如此惨重的下跌，高位买入的投资者无疑损失惨重。五洲国际以0.45港元开盘，总股本49.90亿，照此计算，盘中蒸发了19.06亿港元。需要注意的是，平安系公司平安不动产资本有限公司，也出现在五洲国际股东之中，共计持有2.59亿股，因此当日浮亏达1.03亿港元。
平安不动产是于2017年上半年进入五洲国际的，根据东方财富chioce数据显示，2017年1-6月五洲国际均价为0.769港元，照此计算，2.59亿股成本价约为1.99亿港元。目前，市值仅有0.176亿港元，因而平安不动产累计浮亏约1.814亿港元，累计浮亏比例高达91.16%。
2014年9月，五洲国际曾与平安不动产签订战略合作协议，约定在未来5年内，平安不动产将对五洲国际战略投资15亿元。当年10月，五洲国际认购6000万美元（约合4.71亿港元）可转换票据。不过，目前五洲国际市值仅有3.39亿港元，也就是说，总市值尚且不能覆盖可转换票据的价值。
目前，五洲国际资产负债率高达85%，且2017年经营性现金流净额为负10亿港元。似乎，五洲国际还债压力较大，若股价未能回升，换股也难以进行。似乎，平安不动产这笔可转换票据投资正面临风险。
五洲国际演双簧圈钱？此前五洲国际业务上并无异动，不过，有媒体报道称“五洲国际与五丰演双簧，多地配合玩圈钱游戏”。对此，五洲国际表示报道严重不实，正通过法律途径进行维权。
笔者查询相关资料了解到，报道中所提到的五丰，其实是两家公司，一家是江苏五丰物流商贸投资有限公司（以下简称五丰物流），另一家是江苏五丰置业有限公司（以下简称五丰置业）。其中，五丰物流的项目在江苏省盱眙县，而五丰置业的项目在江苏省昆山市。
值得注意的是，五洲国际全资子公司无锡五洲国际装饰城有限公司，均是上述两家公司间接投资人。光从股权结构上看，上市公司持股比例并不大。
五丰商贸成立于2010年12月，当年，便作为盱眙县重点招商项目，进入新区开发之中。据悉，五丰商贸盱眙项目分两期开发，一期是五丰·义乌商贸城，8万平方米的一站式小商品批发采购总部。大力宣传之下，最终577位业主买下了盱眙五丰商贸广场一期的872间商铺，总计2万多平方米，共计2.05亿元。
然而，五丰商贸似乎只负责收款，不负责后续的招商与管理工作。其承诺2013年6月1日试营业，同年10月1日正式营业，时隔几年，不谈营业，就连屋内的基础设施也没有到位。
2017年，五洲国际旗下盱眙五洲打算接盘五丰商贸城。由于目前只开发了一期8万平方米，二期22万平方米项目仍有待开发。不过，五洲国际的条件是，以7年前的价格接手。
而同样的事情，又在昆山上演。五丰置业成立于2011年1月，公司2013年开始开发昆山五丰广场，2013年10月开始预售商铺，采取售后包租、回购等形式销售，吸引了5700名业主购买，总计房款超15亿元，一期工程2016年6月30日交付，结果至今未能交锋。
2017年1月，五洲国际接盘了这个项目，不过，却迟迟迟迟不肯为业主办理房产证，政府部门猜测其试图借力打力，通过业主向政府施压，以此来低价收购被政府收回的项目二期地块。
担心圈钱还是担心经营状况？从媒体的质疑来看，五丰商贸和五丰置业的问题在于没有从事好商贸城和商业广场的后期服务，五洲国际的问题在于希望以多年前一期的价格，收购尚未开发的二期土地。
因此，上市公司似乎与圈钱关联并不大，并且文章是周一发出的，等到5月24日上市公司在官网回应后，问题才逐渐发酵。
或许，港股投资者真正担心的，是五洲国际的商业模式，以及高企的负债率。虽然上述报道并没有直接证明五洲国际“圈钱”，却以详尽的调查证明，商贸城的招商与销售困难。而五洲国际主要业务，就是在三四线城市开发并运营专业批发市场和多功能商业综合体。
五洲国际坚持用一期的超低低价入手上述两个项目，似乎正是为了用低成本来平衡服务与招商支出。
据悉，五洲国际销售区域主要为江苏、浙江、河南和福建，开发城市无锡、江阴、洛阳、漳州等，均为三四线城市。
可以看出，五丰商贸与五丰置业在业务上与五洲国际极其类似，并有上市公司入股。若昆山这样的相对发达地区，后续招商和服务状况都不好，如何保证其他三四线城市不出现同样的问题。
五洲国际财务状况也不乐观。据2017年财报显示，其利润亏损为5.7亿元，毛利及毛利率均较前两年大幅下降约50%，资产负债率进一步上升至约85%，流动比率下降至0.87，经营活动产生的现金流量净额高达负10亿。上海某大型会计事务所会计师表示：”目前，各项财务数据均显示其偿债能力、盈利能力都处于极其薄弱和危险的地步。”
此外，自4月份以来，上市公司控股股东盛凯控股有限公司持续减持，仅就5月份数据来看，8个交易日内均有减持情形。由4月初持股50.89%降至50.81%。
而今年2月，上市公司也更换了核数师。五洲国际2月6日公告表示，因审核费用与安永会计师事务所未能达成一致，因而不再聘请，转而与香港立信会计师事务所合作。
