青松基金刘晓松是腾讯第一位外部投资人，1999年他投资腾讯50万元占股20%，至今还未全部退出。不仅如此，刘晓松还投资了映客、多米音乐、懒人听书、哒哒英语和掌门一对一等多家现象级互联网公司。
5月，刘晓松导师来到企投会，为二期会员带来了《产品与企业战略》，分享了他做早期投资的三点核心投资策略。以下为现场部分干货笔记，特别放送。
口述/刘晓松（企投会导师、青松基金创始合伙人）
我投资了将近19年的时间，在这么多年和这么多项目中，经过了好几次经济周期，所以对待投资很敬畏，也能理解和看到所研究行业的未来十年会怎么样。
1999年我投资了腾讯，后来又陆续投了很多项目，但基本都是个人投资。A8音乐（综合数字音乐公司）上市以后，我们成立了投资部，才算比较系统地去看一些行业。
当时的体会是，投资总的说来还是比较看机位、看机遇、看遇见，有时候你遇到了可能就投了。
我自己做基金是在2012年，是什么让我觉得一定要做一只基金呢？答案是移动互联网。
2012年之前，我投资的项目比较杂，有时候吃顿饭、喝杯酒就决定投了。但是到2012年，我非常强烈地感受到有一个系统性机会。
上一次大的系统性机会是1999年左右的互联网，互联网泡沫破灭以后，这种机会就变得没有太多了。后来也还有一些机会，但基本上都是在一个小圈子里面发生。
2012年的时候，传统产业不知道该怎么办，互联网公司也不知道该怎么办，也很害怕，很多人认为有一个巨大的机会在自己的脚下，但是看不见背后是什么。
那个时候有一个民营的大会组织——长城会，举办了一场移动互联网大会，原来预测有1000人，结果去了4000人，当时非常忙乱。
长城会的组织者跟我说：“按照这个势头，我预计将来能干到1万人的规模。”我就跟他讲：“你现在就是最好的规模。”现在再谈移动互联网的大会已经没有人去了，经过几年时间，大家基本上都明白移动互联网是什么。
我们在面对一个机会，同时又看不清楚的时候，唯一的办法就是先跳下去，自己去做，所以当时我们启动了一些项目。
一启动我就发现这个事干不完，太多太多的生长点了，因为移动互联网会进入到行业的各个方面，影响生活的各个方面。所以我决定一定要做基金，而且要系统地做基金。
专注：有所为，有所不为
青松基金成立的时候就叫作移动互联网早期基金，我们很严格地要求自己，只投移动互联网的项目。正因为专注，我们对行业研究得很深，基金成绩变得很好。
今天可以看到很多投资人，他会讲一些成功的项目，但实际上大部分投资人不会说背后失败的项目，投资这件事情没有100%成功。
经常有大老板跟我说：“以后你碰见好的项目就让我跟投一点。”这个逻辑很正常，但是这个逻辑成立不成立呢？
其实，投资的时候我也不知道哪个项目真正行，只知道我的一只基金平均投30个项目，大概有2.5个项目会到100倍。
一般来说我们投资的每个项目，都要求有潜力能把基金全部挣回来。我们希望25%的项目能够做到，这是我们对自己的要求，但是看实际的统计数字，30个项目只有2.5个项目能够挣回100倍以上。
那么我投资项目的时候，没有那么大把握一定能做到，其实谁都不可能，因为每个企业在生长的过程当中什么事情都可能发生，一直到它真正实现100倍的时候，你都不敢肯定说它能做到。
所以你说要跟投好项目，我只能告诉你，我投资的30个项目你都得跟投，才有可能投到这2.5个项目。所以这些大老板的话讲得特别合情合理，但做起来特别不合情合理。
我们做任何事情还要想好不做什么。旧金山、洛杉矶、西雅图、纽约……所有的美国城市，都有一张名片，也只有一张名片。
深圳有四张名片，但真正做得好的也就两张：高科技和物流。二十年前深圳选择只做四大产业，其他全都离开深圳，这件事情本身很了不起。
当一个城市说我就做一件事情，那这个城市就有机会。我们做基金也一样，只要一个指标，就是综合回报率。
没有一只基金是什么事情都想拿到，又要很大又要回报很高，这是不可能的。所以我们所有的专注都是有代价的，你不能眼红别人赚大钱，要专注于自己的事情。
不在你的领地发生的所有事情，你祝福人家，在你的领地里面，如果没投对、没投到、不知道，你除了扇你兄弟的耳光之外，必须扇自己的耳光。
立足培养自己的人才
在这个取舍下，我们希望跑长跑，所以要培养人才。
人才跑得比基金快的时候，会离开基金，这其实制止不了。你要考虑的事情是，部分人甚至是很优秀的投资经理培养好了以后离开你，你还能持续取得好成绩，这很难。
因为是人的事情，所以要树立价值观、培养团队、组织建设等，我们几乎是用企业管理的方式来管基金。
现在要留住90后、95后，“夸”和“骂”最管用。跟90后说什么东西没用，就得经常夸他，而且要骂，骂要及时地骂，骂晚了他就忘了，骂错了那就更完蛋了，他说你是“大傻帽”。
我们现在的团队很年轻，是正儿八经、非常认真地去把90后、95后请过来说：“这个项目我看不懂，你给我讲讲，为什么喜欢玩这些东西？”
举个例子，“阅后即焚”软件是挑战Facebook的唯一一款社交软件，当时这款软件的投资人去看阅后即焚，就很不理解，好不容易“阅”了还把它“焚”了，资料不保存起来焚了干吗？就说不投了，回家。
阅后即焚的LOGO是一个黄色的小鬼，很醒目，他一回家看12岁的女儿在玩这个软件，他说：“你怎么用这个东西啊？”他女儿说：“我跟你讲你也听不懂。”他说：“好吧，你们班有多少人用这个？”她说：“我们班全都用啊。”这投资人赶紧开车回去，50万美金投进去。
万小时行研，稳准狠投资
进入任何一个行业必须进行一万个小时的行业研究，要不然就闭嘴。
只有通过深入地行业研究，摸清楚行业，你才知道哪儿有项目，这个项目在行业当中处于什么地位，谁在挤压它，空间在哪里，未来是什么，都有什么人才，当项目飘过来的时候，你才知道哪一个是“水果”，哪一个是“炸弹”。
第一，做好行业研究你才可能快。一个项目过来，某个大咖说这是风口，通常他说了这一句不说第二句，只有你自己判断，而且是迅速判断，这个迅速到什么程度呢？
举个例子，我们投资了一个把狼人杀搬到网上去的项目，2017年春节的29号看项目，年三十我们就把钱汇到别人账上了，17个小时，就得快到这个程度，基本上晚一天就没机会了。
我们年三十投进去，这个项目初七的时候融了一轮，是我们投资价格的一倍。过三个月又融了一轮，是我们投资价格的20倍。
凭什么那么快就决定投资，而且当时就给钱了？就是基于行业研究。你得懂这个东西，知道它是好的，有什么情况，是机会不是雷。
第二，通过行业研究，你才知道下一个机会在哪儿。你下一个要进入哪个领域合适，哪一个行业开始增长了，这也是只能通过行研才能得到。
我经常说预知半年才有价值，预知五年没有用。今天告诉你VR是未来，这句话一点价值都没有，未来有什么用啊？但如果我说VR半年后会火，这就很重要了，得马上行动。
生鲜是未来对不对？但是在2002年你做生鲜肯定就死了，因为你撑不到今天。别人做简单的标准化产品电商，已经成巨无霸了，你就是砸10个亿熬到今天也没有用，卖书、卖衣服的肯定把你干掉了。
所以，不同的东西是在不同的时间点发生。你要做的事情，就是提前半步，找到市场失灵的项目和领域。
所谓市场失灵就是一个创始人“衣衫褴褛”的时候，他融不到钱，或者别人都不看好的时候，一跟投资人聊天，人家都说你是个大傻帽，这就对了，所有人都在夸你，就完蛋了。
第三，做行业研究就是在水下看项目，所以你可以领投。领投当然辛苦，但是真正收益比较好的一定是领投的人，因为你可以决定占多少股份。当你好牌在手的时候，应该多下点注，重仓好项目。
所以我们的核心投资策略，第一你得看行业、看趋势，选好赛道，千万别说我就投资医疗，医疗也有太多的赛道了；第二是注重人才培养；第三是一以贯之的理念——要专注。
投资的时候创业者最难懂，你要是看准了创业者，投资的成功率会大很多，因为有一半的项目会转方向。
你研究了半天他要做的事情，但是他真正走出来的时候差不多是另外一件事情，这肯定是因为创始人很牛，而不是当时的商业模式有多好。
所以你要懂得去鉴别创始人是不是这块料，是不是够格做这个细分领域的领袖，所以我们还是要看这个创业者有没有深度，跟项目匹不匹配。
“你为什么要创业？”这是我经常要问的问题，基本上他为什么要做这件事情，大概可以知道他的初心是什么，最后一点就是看他的人性，会不会聚人、组织人，懂不懂得分享。
* 本文根据刘晓松导师在企投会二期会员的课程《产品与企业战略》整理而成，内容仅为全部课程的 1/4。
刘晓松说：“在中国，活跃在投资界一半的人，是曾经干企业或者正在干企业的。在一级市场取得好成绩的投资人，大部分是干过企业的。”卫哲、江南春、沈南鹏……无不如此。
回到刘晓松导师的三大核心投资策略，专注、人才培养和一万小时行业研究，这不正是企业家的强项所在？相比于投资家，企投家更有可能在未来投资领域有所作为。
企投会理事长吴晓波认为：“在当今中国，最适合成为企投家的，是那些已经在实体产业中获得成功，并希望通过投资与时代同步前行的企业家。”企业家的角色定义正在发生变化，在资本的意义上重新理解和认识实业，学习用融资和投资的方式促进财富增值，是一门急需学习的新课程。
6月6日—9日，企投会三期会员第一模块“读懂新时代——经济新常态，创富新周期”暨开学典礼将在北京展开，企投会理事长吴晓波、企投会学术委员王世渝、企投会导师张宇燕等将与大家一起，立足现实，共同探讨未来中国经济发展方向。
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