导语：已经是5月底了，过了今年的六一儿童节曾经“离家出走”的孩子们——BAJ，就要回到A股的怀抱了。
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VISIONTMT
归来吧，游子们
5月24号阿里影业的股价突然爆发，盘中涨幅一度超过39%。当日，公司股价收于1.2港元/股，单日涨幅30.43%。创出2015年7月以来最大涨幅。从阿里健康和阿里影业的业绩看，两家公司之前均持续亏损，阿里健康最新财务年度才首次实现扭亏为盈。有这样的涨幅一方面受到业绩扭亏的推动，直接原因是有消息说，阿里集团可能成为首批回归A股的科技公司之一，目前正在筹备发行CDR。因此包括云峰金融、阿里健康在内的阿里系一干股票都很活跃，资金炒作，阿里回归A股提速。
不仅阿里有了好消息，下月数家互联网公司将集中以CDR形式在内地上市。有消息称，百度已经选定了华泰证券作为保荐机构，京东选择华菁证券和中信建投作为保荐机构，阿里巴巴的保荐机构为中信证券和中金公司。看来已经准备好衣锦还乡。
事实上，三家企业回归的消息并非空穴来风。早在几个月前，中国推出CDR消息一经发布，包括腾讯、阿里、百度、网易在内的众多企业纷纷表态：
腾讯马化腾：条件成熟会考虑回A股上市。
百度李彦宏：归国上市一直是百度的梦想。百度时刻准备着。
京东刘强东：只要制度允许，我们非常愿意回来A股。
网易丁磊：网易将寻求在中国上市，没有计划剥离其他业务。
搜狗王小川：有意愿回归A股，会跟着政策走。
A股的大门已经敞开
要问政策和诚意，那是人山人海,锣鼓喧天的欢迎。5月4日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》；5月11日，证监会再对《证券发行与承销管理办法》8个条款进行修订征求意见，以适应CDR制度安排。
5月21日，中国结算就《存托凭证登记结算业务细则（公开征求意见稿）》向市场参与主体公开征求意见。《细则》对CDR所涉及的证券登记、存管、结算等具体业务给予明确规范。其中明确，投资者参与存托凭证的认购和交易等，应当使用A股证券账户；中国结算暂不办理存托凭证的质押登记业务。
值得注意的是，对此次征求意见稿如有意见和建议，需在6月1日前反馈至中国结算。根据目前的节奏，6月份中旬《存托凭证发行与管理办法》将具体公布，CDR的正式落地也在逐渐逼近。
其实它们的回归并不是偶然，一方面国内A股正在改革，另一个方面BAT等新经济企业想通过A股可以分享中国经济转型升级的成果。BAT等选择回归A股是因为当前美股市场的融资能力正在下降，处在上升阶段的A股市场是一个更好的选择。
腾讯缺席
为尽快回顾A股、减少流程，阿里、百度和京东三家都不发新股，均由旧股东减持，卖一部分老股。由于百度、京东都采用的AB股架构，卖一点股票不会影响李彦宏、刘强东对公司的控制权。而对于阿里巴巴而言，其采用的合伙人制度更不会受到大股东减持一部分股票在A股流通的影响。但是大名鼎鼎的腾讯却没在回归名单中，前面说到腾讯马化腾表示：条件成熟会考虑回A股上市，难道现在条件还不成熟？
首批之所以没有腾讯，主要是腾讯没有AB股架构，此前腾讯在香港上市采用的是同股同权，马化腾大幅减持可能会动摇其对腾讯的控制权。另外，已经有港股通了，这么着急回A股意义不大。所以，腾讯不在第一批当中。
大BOSS们，回来了
A股改革政策正在推进，2月28日360成功回归A股，为其他在美国上市的中概股公司开了一个好头。上市后，360市值较之前在美股退市时增长超过四倍之多，市值超3000亿人民币，成功跻身A股Top20。
阿里、百度、京东等互联网公司的回归毫无疑问将进一步提高A股的“科技含金量”，并且也势必冲击在A股上市的360、科大讯飞等所谓的高科技、AI公司，估计股价要跌一跌了。四家公司的总市值高达7.7万亿，接近A、B股3500家上市公司总市值的1\/7。虽然无法得知其登录A股后准确市值，但相较于目前A股科技领域的“大佬”360、科大讯飞来说，必定是完胜的。可以想象，大boss回归之后，360们的领先地位就要不保了。
让谁欢喜让谁忧？
阿里、百度等优质公司回归A股，让A股投资者可以分享这些用中国人的勤劳智慧，在中国市场赚中国人钱的中国好公司的经营成果，从宏观及长远看自然是一件很好的事。但好的背后，也有不好。首先，这些如此大体量的公司如果密集而回，对市场的资金压力是显而易见的。
证监会副主席阎庆民已明确表示，可有效解决两地法律、两地监管问题的中国存托凭证（CDR）将很快推出，进而利于已上市、海外退市企业回A股上市。
媒体披露的信息显示，第一批入围CDR的名单包括美国上市的阿里、百度、京东，还会有携程、微博、网易等，如果密集回归A股，无论募集资金还是流通市值都将是很大的规模，若加上众多A股投资人习惯跟风炒作，甚至追高接盘的不理性，它给市场资金带来的影响会是显而易见的。
值得一提的是，近期CDR的提速，也为大型券商带来更多业务机会。相比中小券商，大型券商在国际业务上具有更强的综合实力，在获取CDR投行项目上具有绝对优势，有望获取存托、保荐两部分收入，增厚投行业务收入。
对于保荐业务的券商来讲可谓是一大利好，通常券商保荐业务是按募集资金的1.25%—1.5%比例收取保荐费的，发行公司募集资金越大券商得到的回报金额也就越高，就像很多业务员一样，单数意义不大，最主要的还是成交单数的总金额。
据了解阿里、百度、京东正在选择保荐机构，而保荐业务出色的中信证券、华泰证券有望成为其首选，龙头券商或将是美概念股回归的最大收益者。
价值投资有望成今后主流
随着A股优质标的不断加入，将分流较大一部分纯炒作题材的资金，同时还将使国内科技公司的高估值逐步往海外科技公司估值靠拢，而侧重于基本面分析，公司竞争力分析的投资方式有望迎来春天。
我们看到2017年以贵州茅台、格力电器、海康威视等为代表的，各大行业的龙头股上演单边上涨行情，这种独具价值投资特殊的行情在28年A股历史中是少有的，随着BAT等巨无霸陆续加入，价值投资将进一步深入人心。
摩根士丹利首席亚洲策略分析师Jonathan Garner则表示，中国股票的整体环境已和一年前截然不同，当前经济增长形势已经企稳，政策刺激发挥效力，汇率也更加稳定。此外，去杠杆的压力会将促使投资者离开中国债券市场、进入股市，而养老金入市也将给内地股市带来支撑。尽管过去有一些事件导致A股出现波动，比如国内经济周期、投资者对结构性改革的质疑等等，但未来10年，MSCI中国指数将能维持其长期跑赢新兴市场的表现。
多一点清醒少一点醉
但这样的局面下，面对上市的独角兽和巨无霸，如果你不是赌博或短期炒作，而是真正要长期价值投资，你就必须更加慎重的考虑：
当你买入它，你到底是在投资它的未来，还是在为它的过去接盘买单？
大多数海外上市公司，都不但被VC、PE收割了一轮又一轮，也被海外市场的大牛市滋养了好多年。由此可见，对于普通投资人而言，独角兽和巨无霸的上市与回归，同样也是机遇和风险并行。这个时候，面对它们的回归，更是要多一点清醒少一点醉。
