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精致的西点，软糯的口感，清凉的冰品......各类小食可以说是元祖（上海元祖梦果子股份有限公司，股票代码603886）的招牌，从1981年成立至今，元祖已经走过了37个年头，在这三十多年里，元祖从台湾起家，而后逐渐北上，先是攻占了上海、浙江等中国南方市场，再是延伸至四川等内陆市场，最后北上至京城，已然席卷了大半个中国。2016年年底，元祖顺利登陆上海证券交易所，未来似乎显得一片光明。
回顾元祖过去六年的业绩，其扣非净利润走势很像一个开口向上的抛物线。在2012至2014年的三年间，虽然元祖的营业总收入一直处于上涨状态，但是其扣非净利润却处于下降状态。在2012年、2013年，元祖的扣非净利润均突破一亿，2014年却下跌至7848万。而后，当市场认为元祖或许“折戟沉沙”的时候，在2015至2017年的三年之间，元祖实现了营业总收入与扣非净利润的双增长，再次证明了自己的实力。
2018Q1：不能只看眼前的亏损
回到2018年的第一季度，元祖录得营业收入2.73亿元，扣非净利润为-3848万元，有着不小的亏损。但是元祖的亏损似乎是情有可原的，回顾其2016年与2017年每季度的营收状况，在过去两年之中，亦有这样的状况出现。
一方面，因为元祖的主要产品为月饼、粽子、蛋糕及中西式糕点等。其中月饼、粽子、年糕、青团等是节日时令产品，生产和销售均集中在相应节日时段，使得公司经营业绩存在明显的季节性特征。并且这些产品所对应的节日均在下半年，因此元祖在下半年的营收也是普遍高于上半年。
另一个方面，在本期内，元祖为了提升其品牌知名度，加强了央视和地方台的广告投放。同时为了降低人员流动率，增加了工资、奖金等费用。第一季度的主营业务收入无法覆盖固定的人力成本，租赁费用，广告费用等。因此在第一季度公司的利润会处于亏损状态，而在节日较多的下半年，收入与利润都会提升。
同时，在元祖发布其第一季度的财报之后，虽然是亏损的，但是其股价不降反升，或许投资者还是看中元祖在下半年的潜力。
来源：通达信
行业格局：竞争激烈
目前我国烘焙行业主要存在三种经营业态：大量存在的规模较小的烘焙店、小作坊起家的本土连锁品牌以及后续进入中国大陆的外资企业成熟品牌，不同业态的市场参与者以各自的优势组成烘焙市场。
其中元祖属于外资企业，与其站在差不多同一梯度的还有85度C、克莉丝汀、哈根达斯等品牌。此类品牌往往擅长品牌营销与推广工作，在中国拥有良好的品牌形象，消费者对企业品牌和产品品质的认可度高，产品能够获得一定的溢价，目前主要占据中高端市场；而我们的本土企业则擅长传统渠道，以二三线城市及广大的农村市场为主，占据中低端市场，其实力也是不容小觑。
从消费者角度而言，细分市场不同消费者的偏好各不相同，高端产品消费者集中于国内一线城市，看重品牌、口感与食品安全，对产品价格不敏感；中端产品消费者对品牌、口感、外观及营养价值均关注，但对价格也比较敏感；低端产品消费者对价格十分敏感，基本不在意品牌。
同时，烘焙行业内近年来涌现出一批规模较大、实力较强、品牌知名度较高的企业，市场份额也逐步向这些企业集中。根据中国食品工业协会面包糕饼专业委员会的统计资料，烘焙行业销售规模较大的企业有好利来、85度C、克莉丝汀、桃李面包、面包新语、米旗、安德鲁森以等。元祖，在未来能否在激烈的市场之中脱颖而出呢？
作者：金诗媛
编辑：夏雨辰
