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从上市银行年报来看，严监管已经显著影响了银行的配置行为。在去杠杆背景下上市银行告别了快速扩张，更加强调服务实体：
资产增速全面下滑，回归稳健增长；
生息资产结构：增配贷款和债券，压缩同业；
债券投资结构：继续增持政府类债券特别是地方债；
表外理财快速扩张势头得到遏制；
资本充足率提升，表外回表仍面临一定的压力；
LCR整体改善，但部分银行压力较大。
资产增速：全面下行，分化减小
去杠杆大背景下，2017年上市银行增速继续下行。以可比口径计算[1]，上市银行同比增速较2016年从13.96%大幅下行至6.79%。对比17年中报10.18%的同比增速，也已呈现较大幅度放缓。
资产增速的下滑是全面性的。39家上市银行资产增速较2016年均出现了不同程度的下降。和17年年中相比，绝大多数银行的资产增速也持续放缓。
全面下滑也表现在分化减小和增速上的趋同。16年末、17年中银行资产增速分化较大，部分中小行资产增速表现亮眼，甚至逆势增长。而到17年年底各类银行在资产增速上“趋同”，大多数银行资产增速在15%甚至10%以下，增速最快的是锦州银行，但和往年相比34%的增速并不十分突出。在统计数据上也可以发现分化的减小，16H2、17H1、17H2各上市银行资产增速的中位数/平均数分别为17.44%/22.01%、11.89%/15.60%、9.99%/10.26%，均值和中位数的差距已明显缩小。
[1]因广州农商行2016年中报数据缺乏，统计范围为除广州农商行之外的38家A+H上市银行。
生息资产结构：服务实体、压缩同业
按照目前银行年报的披露科目，我们将生息资产整体分为四类：贷款、证券投资、存放央行、同业资产。
一般情况下，证券投资主要是债券投资，同业资产主要是拆放同业、存放同业、买入返售、同业理财等。大行的证券投资科目中基本均为债券投资，而中小银行此科目可能也包括同业理财、信托受益权、应收账款等同业资产。
为了更好地剥离出债券投资的变动情况，我们尽可能地将债券资产单独剔出，其他资产并入同业科目。值得注意的是，各家银行报表披露情况差异较大，横向口径基本不可比[1]，主要观察大体结构以及变动情况。
生息资产的整体分布结构并未发生显著变化：大行以贷款为主，中小行债券、投资以及同业资产占比较大，同时呈现出较大的分化。
几乎所有银行的贷款规模均较前期（17H1、16H2）有不同程度的扩张，多数银行的贷款占比也有所上升。相应地，在存款准备金率等其他条件不变的情况下，存放央行款项理论上也会同步增长。但我们也发现部分股份制银行的存放央行款项规模出现了下滑，这可能对应着超储率的下降。
银行整体上增配债券、压缩同业。大行（此科目通常明确为债券投资）均对债券进行了增持，中小行多数也增加了债券投资。大约三分之一的银行（主要是股份行）对同业资产的绝对规模进行了压缩。即使对于同业整体规模增加的银行，其半年变动也远小于全年增幅，环比增速出现大幅下滑。
[1]相对而言，贷款、存放央行这两个科目横向可比性较强，而债券及其他投资、同业资产各行划分差异较大，可比性相对较弱，另外个别银行不同年份披露口径也可能略有差异。
收益成本齐升，净息差企稳
随着利率市场化的逐步推进，长期来看银行息差理论上会进一步收窄。由于17年市场利率处于高位，银行负债成本上升的同时，生息资产收益率也同步提升。净息差在年中较16年有所下滑，但年底有所恢复，暂时趋于平稳。分银行来看，大行仍然较为稳健，中小行则波动较大。
具体到资产类型，几乎所有资产收益率均较上半年有所上浮，特别是对市场利率较为敏感的票据、同业资产收益率上升较快。贷款方面，收益率整体涨幅较小，股份行整体收益率有所下滑，大行和城商行小幅上行；票据贴现、同业、债券统计口径上可能混淆，但由于均对市场利率较为敏感，整体来看收益率均有较大幅度提升。
个贷仍是贷款增长主力
17年上市银行主要增加个人贷款配置。除少数银行外，上市银行贷款结构仍然呈现出个人贷款占比上升、公司贷款占比下滑的格局。尽管房地产面临严厉的调控政策，房贷整体增速较2016年明显回落，但得益于三四线楼市的火爆行情，房贷规模仍然实现了较高的增速。另外，消费贷的火爆也是个人贷款增长的重要动力来源。
继续增持政府类债券
对于债市投资者而言，最关注的可能是银行债券投资情况。我们根据上市银行披露的各资产分项的尽可能进行分类汇总，不同报表口径存在较大差异[1]。
绝大多数上市银行加大了政府类债券特别是地方债的配置力度。例如招商银行年报指出“为配合地方债务置换、服务实体经济，本集团持有至到期投资增量以地方政府债券为主”，农行年报则明确“顺应国家财税体制改革趋势，适度加大地方债投资力度”。
不仅大行增配地方债，小行也较16年对地方债有明显的增持。例如江阴银行16年仅持有8000万地方债，到17年底已达到13亿元；贵阳银行也较2016年增持了169亿地方债。
银行及其他金融机构债券中有部分为同业存单，多数银行该类债券占比出现显著下滑，可能也表明监管层对“互持存单”的约束已经明显影响到了银行的配置行为。
[1]部分银行直接披露整体的债券投资结构信息，如果未直接披露则将交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资这三项按发行人类别进行汇总（不包括买入返售、应收账款投资中的债券部分）。
表外理财快速扩张势头得到遏制
根据17年《银行业理财市场年报》，17年银行理财余额为29.54万亿元，同比增长1.69%，增速大幅下降（16年同比增速23.63%）。上市银行年报披露的理财余额（非保本）约为20万亿元，规模同比下降2.91%。规模较大的银行多主动压缩理财规模，国有大行、股份行的理财规模处于低增长或负增长状态，城商农商则分化较大。整体来看，在严监管背景下，银行理财的野蛮生长已得到遏制。
资本充足率提升，表外回表压力仍大
资管新规下市场关注的一个重要问题是表外非标何去何从？对此，我们根据上市银行17年年报的数据重新进行了静态测算，主要涉及拨备和资本计提两个维度。
基本假设如下：（1）表外理财非标投资比例按上限35%计算；（2）非标不良率与表内贷款相同；（3）其他条件不变。
基于上述假设，上市银行表外非标约7万亿，如果表外非标全部回表，相应的监管指标如下表所示。
拨备方面，银监发〔2018〕7号将拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%~150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%~2.5%，在拨备方面除个别银行外，整体压力不大。
资本计提方面，银监发〔2012〕57号设置了过渡期内资本充足率达标要求，系统重要性银行、其他银行在2018年年底核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率应分别达到8.5%/7.5%、9.5%/8.5%、10.5%/11.5%。尽管上市银行的资本充足率持续提升，但仍然有部分股份行和城商行达标压力较大。
LCR整体改善，部分银行仍面临压力
2017年12月6日，银监会就《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见。征求意见稿要求资产规模2000亿元以上的银行，需要达到流动性覆盖率、净稳定资金比例、流动性比例和流动性匹配率的最低监管标准。
LCR自2014年《商业银行流动性风险管理办法（试行）》引入，并规定了过渡期达标要求，商业银行LCR应在17年底达到90%，18年底达到100%。从17年年报数据来看，尽管二季度和三季度部分银行LCR依然偏低，但到年底所有上市银行均达到了90%的监管要求；但目前来看，部分银行处于达标的边缘，股份行普遍压力较大，部分城商、农商行也面临一定的压力。
风险提示
监管政策不确定性，经济走势超预期。
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（今日美编：毕玮）
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