作者：方正通信
1、腾讯降价幅度收敛，CDN大客户竞争趋缓确定性高：回溯最近三次腾讯云价格调整历史看，中小客户或者公开市场调整幅度在收窄。2017年11月份价格调整幅度最大接近50%。本次价格调整幅度最大不超过25%，预示未来腾讯在中小客户或者公开市场价格调整的空间越来越小。
2、从竞争的角度看，2017年11月份阿里云和腾讯云CDN的价格对比，腾讯云比阿里云价格要低。本次腾讯在公开市场中再次降价，我们认为目前腾讯在云产品的整体竞争中仍然处于追赶阿里的阶段，力图率先通过公开市场价格调整，抢夺更多阿里系价格敏感小客户。
我们判断为了宣传考虑未来不排除阿里仍会对CDN价格进行调整。如果未来阿里CDN公开市场价格最终调整价格比腾讯略低，可以再次明确验证两家巨头互联网公司在CDN方面的竞争趋缓。
3、公开市场价格仍远高于大客户市场，大客户价格向下弹性更小：大客户CDN价格仍在10元/Mbps/月左右，基本在成本线上下，预计本次大客户价格向下弹性更小。
4、运营商合作成为未来公司重要看点：未来不排除中国联通与网宿科技建立CDN 合资子公司的可能性。借助中国联通的丰富的骨干网资源以及接入网资源，公司在传统CDN分发以及在社区云方面的资源将要胜于互联网厂商，也将会在大视频时代构筑领先优势。
5、业绩预测：预计公司 18-20 年 EPS 分别为 0.41、0.50、0.62元，对应 PE 分别约为28.87、23.45、18.92倍，给予“强烈推荐”评级。
盈利预测：
1 腾讯降价幅度收敛，
CDN大客户竞争趋缓确定性高
回溯最近三次腾讯云价格调整历史看，中小客户或者公开市场调整幅度在收窄。2017年11月份价格调整幅度最大接近50%。本次价格调整幅度最大不超过25%，预示未来在中小客户或者公开市场价格调整的空间越来越小，腾讯等互联网厂商CDN降价预期在降低。
从竞争的角度看，2017年11月份阿里云和腾讯云CDN的价格对比，腾讯云CDN无论是带宽峰值的计费方式还是月流量计费方式，都比阿里云CDN价格要低，本次腾讯在公开市场中再次降价，我们认为目前腾讯在云产品的整体竞争中仍然处于追赶阿里的阶段，力图率先通过公开市场价格调整，抢夺更多阿里系小客户。
我们判断为了宣传考虑未来不排除阿里仍会对CDN价格进行调整，如果未来阿里CDN公开市场价格调整幅度不大，或者最终调整价格比腾讯略低，可以再次明确验证两家巨头互联网公司在CDN方面的竞争趋缓。
2 公开市场价格仍远高于大客户市场，
大客户价格向下弹性更小
本轮价格调整完毕后按峰值带宽计费，当峰值带宽大于20Gbps，腾讯CDN价格低于0.48元/Mbps/天，按一月30天计，即低于 14.2元/Mbps/月，仍远高于大客户线下签约价格。
目前从我们调研的信息来看，大客户CDN价格仍在10元/Mbps/月左右，基本在成本线上下，预计本次大客户价格向下弹性更小。
3 运营商合作成为未来公司重要看点
2017年8月网宿科技以4亿元参与中国联通混改，网宿子公司认购兴全-网宿联通定增特定客户资产管理计划，参与认购中国联通非公开发行的A股股票。
未来不排除中国联通与网宿科技建立CDN 合资子公司的可能性。借助中国联通的丰富的骨干网资源以及接入网资源，公司在传统CDN分发以及在社区云方面的资源将要胜于互联网厂商，也将会在未来大视频时代构筑领先优势。
4 风险提示
CDN价格持续大幅下滑；海外业务及托管云市场发展不及预期；运营商进入公开CDN市场
