盘和林
去年9月4日，央行发布的文件明确叫停了代币发行融资——也就是ICO禁令。现在半年多的时间过去了，央视财经记者日前调查发现，投资者的热情不减，代币发行融资层出不穷的背后，在专业投资者看来，这个市场已经出现明显的泡沫。在泡沫中，最为危险的，是完全没有实体项目支撑的“空气币”。
所谓的“空气币”与其他融资项目不同，发行融资的融资主体并不需要是一个真实的公司，一个临时组成的“团队”就可以成为融资主体。在央行禁止代币发行融资后，国内原有的代币项目，纷纷选择将服务器、融资主体注册地等迁移到境外。而以“团队”为融资主体的代币融资项目甚至都不需要将注册地外迁，一切照旧，就可以继续融资圈钱。
比特币等虚拟货币是否存在价值，大家各执一词，但从比特币等虚拟货币衍生出来的ICO不受监管所带来的风险是有共识的。在国内ICO被叫停后，“空气币”则是一种不折不扣的博傻行为、甚至是一种赌博式投资行为。
虽然说官方禁止了ICO，但越来越多种类的代币参与到了虚拟货币的市场中来，国家互联网金融安全技术专家委员会区块链研究室主任毛洪亮表示9月份之后，在上线数字货币币种方面比原来丰富了很多，比如说火币、OK他们的上线的币种，都超过了100，这块更加丰富。2017年9月份之前基本上就是一般就是三个，比特币，莱特币和以太坊。
一些所谓的ICO项目却没有实体依靠就这样横空出世了，还深受投资者青睐。ICO的早期发展可能确实是为了梦想，在科技圈子里发行代币来发展区块链技术是每个区块链极客的梦想。但随着代币在二级市场上被玩家炒作，问题便开始浮现了。
如果仅仅是因为其作为虚拟货币被炒作，还不能作为其受到监管层注意的原因，其最大的一个安全隐患在于参与人群问题上，ICO类比于IPO，也表示是以币代股，众所周知，股票的发行有一套严格的审查体系，根据其公司所具有的价值进行发行，就连二级市场的交易也是基于投资者对公司发展前景的预期，而在虚拟货币问题上，随着参与人群的扩大，市场出现了很多个人投资者，对于代币价值，不说普通投资者，就连专业的机构投资者也很难利用现有的研究或是模型去估计，这其中还并未包含背后没有真正实体项目的代币。
除了价值问题，由于和其他融资项目的不同，代币发行融资的融资主体并不需要一家真正意义上的公司，仅仅只是需要一个发行人，几个程序员，当然，可能还要加几个PPT宣传员。如此便捷的发行，如此困难的定价，如此波动的价格自然引起央行注意。
更为离谱的是，在国内原有的代币项目在监管的压力下，纷纷选择将服务器、融资主体注册地等迁移到境外。专家都表示只要是资本愿意，即便是背后没有项目的空气币，也有价格大幅上涨的可能。
ICO出问题就在于他囊括了普罗大众，就像这几天的苹果期货一样，一些人通过实地调研做个PPT，来上一次路演便筹资数亿民间资本，ICO的发行人更是利用成功者的效应，像是大佬背书，名人站台数不胜数，大型投资者或许会在市场情绪高涨时还能保持相对理智的状态，但社会公众就中招了，一币万元，一夜暴富的神话在投资者眼里只需要参与到代币交易其中。
显然，“空气币”的危害以及监管、消费者维权难度，远甚于ICO。ICO最严重的风险莫过于拿钱跑路，“空气币”的监管可以说是困难重重，如果涉及到消费者维权等都是无从下手，不要说本是无任何项目基础的PPT项目，而且服务器、融资注册地都是在境外，一旦出现问题，真的就像空气一样，看不见摸不着。
因此，只能从投资者角度入手来防范空气币泡沫的发生，投资者自身加强风险意识、远离“空气币”才是关键所在。虚拟代币虽具有一定价值，但去中心化的时代还没有来临，仅靠概念宣传，名人站台引诱社会资本进入，这与非法集资有何区别，投资者参与必然视同赌博式博傻。此外，监管打击确实重要，但监管者最有效的打击，恐怖还是在于风险警示教育的普及，这也是冷却“空气币“市场情绪的当务之急！（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）
